Donkere wolken pakken zich samen Emiel van den Heiligenberg, hoofd assetallocatie bij LGIM, verbaast zich over het teruggekeerde optimisme op de financiële markten. Hij zit zelf heel anders in de wedstrijd. "Wij zijn begonnen onze tactische longpositie af te bouwen." 9 augustus 2022 09:00 • Door Gastauteur IEXProfs "De huidige rally wordt gedreven door opluchting over de winsten (de nominale variabelen bleven sterk), het uitblijven van een ramp rond Russische gasleveringen, een lichte verbetering van de Chinese vastgoedellende, en op de hoop op een soort Goudlokje-scenario ten gevolge van het laatste Amerikaanse rentebesluit. De recente berichtgeving van de Fed werd opgevat als een aanwijzing dat er minder renteverhogingen in het verschiet liggen. Daarbij werd ook het idee in twijfel getrokken dat de Amerikaanse economie al in een recessie verkeert. Beleggers in risicovolle assets hadden het naar de zin. De reële rente daalde en de volatiliteit ook. Beleggers die zeer bearish gepositioneerd zijn, dekten daarentegen een deel van hun shortposities af. Emiel van den Heiligenberg Amerikaanse kredietbeperking Onze vooruitzichten voor de komende twaalf maanden worden onderwijl wel somberder. De Amerikaanse economie heeft snel aan momentum verloren, vooral door de inflatieschok. De dalende benzineprijzen van de afgelopen weken zullen echter een impuls geven aan de reële inkomens. Tim Drayson, onze hoofdeconoom, wees erop dat de deze week gepubliceerde enquête onder Amerikaanse kredietverleners een verschuiving naar een bescheiden verkrapping van de kredietvoorwaarden liet zien. Dat is een klassieke indicator voor een zeer late cyclus. Net als oplopende kredietspreads duidt dit op economische verslechtering, maar is het nog te vroeg om te spreken van een recessie. Het niveau van de huidige kredietverkrapping komt overeen met die in 2007, alvorens in 2008 te pieken. We hebben dit niveau ook kort gezien in 1998, vóór een laatste groeispurt aan het einde van de cyclus in 1999. Er is weinig kans dat de Fed op korte termijn te hulp zal schieten, aangezien de Amerikaanse centrale bank de financiële voorwaarden juist wil beperken om de inflatie in toom te houden. Tijd om winst te nemen De Amerikaanse recessie-indicatoren in onze heatmap wijzen erop dat de kans op een recessie verder is toegenomen. Maar de indicatoren voor de aanbodzijde lijken te verbeteren en het vooruitzicht voor de inflatie lijkt dat ook. Enerzijds kan een zwakkere vraag (en mogelijk een recessie op korte termijn) de inflatie afzwakken, maar anderzijds kan de eerdere vertraging het risico op verdere oververhitting en een recessie verkleinen. Klik op de afbeelding voor een grote versie Alles bij elkaar opgeteld gaan we uit van een 20% kans op een recessie in de VS in de tweede helft van 2022. De kans op een recessie in de eerste helft van 2023 verhogen wij tot 40% (voorheen 35%) en in de tweede helft van 2023 tot 60% (voorheen 55%). Met deze donkere fundamentals in het achterhoofd en een S&P 500 die nu dicht bij het niveau staat dat wij eerder hebben bestempeld als het moment om winst te nemen, zijn wij begonnen onze tactische longpositie af te bouwen. Wij vrezen dat het zomeroptimisme niet meer dan een midzomernachtdroom zal blijken te zijn. "Wij vrezen dat het zomeroptimisme niet meer dan een midzomernachtdroom zal blijken te zijn" Europese recessie is basisscenario De Europese aardgasprijzen bereikten hun hoogste niveau sinds de inval in Oekraïne, door de aankondiging van Rusland dat het zijn levering tot 20% van de capaciteit terugschroeft. Bij deze leveringsniveaus wordt Europese rantsoenering van het gasverbruik onvermijdelijk, aangezien de in de zomer opgebouwde voorraden tijdens de winter hoogstwaarschijnlijk ontoereikend zullen zijn. Wat kan dit betekenen? Er zijn enkele aanwijzingen dat de industrie de productie verlaagt. Onze econoom Hetal Mehta heeft de inschatting van de kans op een Europese recessie nog verder verhoogd (65% voor de tweede helft van 2022 tot 85% tegen eind 2023). Daar zijn drie redenen voor: 1. De kredietvoorwaarden in de eurozone zijn aanzienlijk strenger geworden2. De druk op de reële inkomens als gevolg van de energieprijzen houdt aan 3. Het sentiment onder consumenten en producenten is ingestort en wijst op economische krimp Beleggingsimplicaties Voor dit recessierisico hebben we ons gepositioneerd met verschillende trades in verschillende strategieën: long bunds versus gilts en treasuries, long defensives versus cyclische waarden, en long Amerikaanse aandelen versus euro-aandelen. Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.