Hoge inflatie is een blijvertje Bij AXA IM rekenen ze er niet op dat de huidige hoge inflatie snel verdwijnt. Dat voorspelt weinig goeds voor de markten. Gelukkig bestaat er een prima inflatiehedge. 25 april 2022 08:00 • Door Rob Stallinga Goudlokje en inflatie zijn geen goede vrienden. Het is de laatste jaren met inflatie of veel te weinig of veel te veel. Terwijl centrale banken sinds de kredietcrisis wanhopig bezig waren hun inflatiedoel van 2% te halen, en daar niet in slaagden, schiet de geldontwaarding sinds het begin van het coronaherstel flink door naar de andere kant. Economen en beleggingsprofessionals beschouwden de recente inflatiepiek in eerste instantie als iets van tijdelijke aard, dus niet als een groot probleem, maar inmiddels wordt deze consensusgedachte niet meer door iedereen gedeeld. Waar ze er zeker niet van uitgaan dat de hoge inflatie snel zal dalen, is bij AXA IM. Meer onzekerheid Chris Iggo, CIO Core Investment bij AXA IM, waarschuwt beleggers daarom voor stormachtig weer in de markten. Hogere rentes zullen de aandelenmarkt en vooral de obligatiemarkt de komende tijd verder onder druk kunnen zetten. Dat een grote groep professionele beleggers onbekend is met het fenomeen hoge inflatie, versterkt volgens Iggo de bestaande onzekerheid. Deze onzekerheid wordt verder gevoed door centrale banken, die een nieuwe koers varen. “Door hawkish signalen af te geven, willen ze duidelijk laten weten voor de curve te zitten." Renteverhogingen moeten de inflatie onder controle krijgen.” Inflatietriggers Voor de sterk gestegen inflatie wijst Iggo drie oorzaken aan. Te weten: De oorlog in Oekraïne “Die heeft vooral de energieprijzen nog hoger gezet. Het toont aan dat dat de wereld nog altijd sterk afhankelijk is van olie en gas. Dat raakt met name duurzame beleggers, die niet beleggen in de fossiele energiesector. Hun rendement liggen dit jaar om die reden lager dan de markt. Hoge energieprijzen betekenen slecht nieuws voor de economie. Het raakt de koopkracht van consumenten en de winstmarges van bedrijven.” "De wereld is nog altijd sterk afhankelijk van olie en gas" Verstoorde productieketens “Dat was sinds het economisch herstel na corona al aan de hand, maar is door de huidige lockdowns in China verergerd. Deze productieverstoringen zijn bijzonder complex. Als een arbeider in China niest, hebben de winkel in het centrum van Amsterdam daar last. De oorlog in Oekraïne raakt met name het aanbod van landbouwproducten. Minder aanbod bij blijvende vraag zet prijzen hoger. Uiteindelijk zullen productieketens efficiënter en veiliger worden, maar dat kost geld, dus dat werkt ook inflatieverhogend.” Klik op de afbeelding voor een grote versie Groene revolutie “De prijs van CO2-emissie zijn in de afgelopen tijd flink gestegen en het plafond is nog niet bereikt. Producenten van CO2 zijn steeds duurder uit. Hogere emissieprijzen maakt ook de kosten van de energietransitie, zoals de aanleg van nieuwe infrastructuur, steeds hoger. Ook deze ontwikkeling is er eentje van de lange duur, wat het scenario van een tijdelijk hoge inflatie ondergraaft.” Liever linkers Jonathan Baltora, hoofd staatsobligaties, inflatie en valuta’s bij Core Fixed Income van AXA IM, wil ook niets weten van tijdelijk hoge inflatie. “Dat hoor ik al meer dan een jaar, maar tot nu toe gaat de inflatie alleen maar verder omhoog. Ik geloof dat verhaal pas als er ook bewijs van is.” Boltora verwacht dat de inflatie in september piekt bij een stand van 8%. Daarna kan de inflatie omlaag, maar de doelstelling van 2% zal niet worden aangetikt. “Het wordt lastig om de inflatie onder 5% te krijgen.” Zo ziet Baltora overheden de komende jaren niet bezuinigen, is er de steeds duurder wordende energietransitie, en werken toekomstige productieketens hogere kosten in de hand. “Zekerheid gaat boven prijs.” Hoe te beleggen in een klimaat van verder oplopende inflatie? Dat is geen eenvoudige opgave. Baltora is vooral gecharmeerd van kortlopende linkers. Daarbij is de coupon gelinkt aan de inflatie en hogere rentestanden doen weinig pijn vanwege de korte looptijd. “Deze obligaties hebben het de laatste twee jaar goed gedaan, maar wij blijven enthousiast. Doordat de markt erop rekent dat de inflatie vanaf 2022 in Europa en de VS flink zal dalen, zijn linkers zeker niet te duur." Klik op de afbeelding voor een grote versie Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.