Nee, een recessie dreigt nog niet Sinds de laatste Fed-vergadering zijn aandelen hersteld en stijgen ook rentes hard. Tegelijkertijd wordt de Amerikaanse rentecurve steeds platter. Signaleert de obligatiemarkt hiermee een aankomende recessie? Ralph Wessels, hoofd beleggingsstrategie van ABN AMRO, wil zo ver nog niet gaan. Wel houdt hij vast aan een neutrale weging voor aandelen. 5 april 2022 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs "De wereldindex zette half maart het laagtepunt van het jaar neer. Dit was de dag voor het rentebesluit van de Amerikaanse centrale bank, de Fed. Die verhoogde geheel volgens verwachtingen de rente en gaf aan daar voorlopig nog niet mee klaar te zijn. Daarbij gaf de Fed aan dat inflatiebestrijding ten koste van economische groei kon gaan. Een week eerder verraste de ECB de markt ook al door vast te houden aan zijn exit-plan wat betreft ruimhartig beleid. Mede naar aanleiding van de toon van Powell hebben wij onze renteverwachtingen omhoog bijgesteld. Wij verwachten in mei en juni een renteverhoging van een half procentpunt en daarna nog vier verhogingen van een kwartje dit jaar. Voor de ECB verwachten wij in december een eerste verhoging van 0,1%-punt. Het effect van een omgekeerde rente Het is vrij opvallend dat aandelenmarkten sinds het Fed-besluit fors herstelden, terwijl ook rentes hard stegen en de rentecurve in de VS heel plat is geworden. Deze schommelt rond de scheidslijn van omkeren als gekeken wordt naar het verschil tussen de twee- en de 10-jaarsrente. Academisch gezien is het bewijs van een aankomende recessie krachtiger als de 3-maands- en 10-jaarsrente omdraait. Daar is het verschil nu nog bijna 2%-punt aangezien de 3-maandsrente meer meebeweegt met de beleidsrente van de Fed. Die bekleidsrente zal gedurende het jaar verder stijgen, waardoor het verschil met de tienjaars kleiner wordt. Zelfs als de rentecurve omdraait, is dat geen reden om meteen in paniek te raken. De recessie, en het inprijzen ervan door financiële markten, kan dan nog even op zich laten wachten. Onderzoek van BCA Research laat zien dat sinds 1969 bij een omkering van de 2- en 10-jaarsrente het nog gemiddeld 15,9 maanden duurt voordat de recessie zich aandient en 10,5 maand voordat de S&P 500 index piekt. Bij het omkeren van de 3-maands- en 10-jaarsrente duurt het respectievelijk 11 maanden tot de recessie en zes maanden voordat de S&P 500 piekt. "De totale impact van de oorlog in Oekraïne is nog niet duidelijk" Toch is oplettendheid wel op zijn plaats. De totale impact van de oorlog in Oekraïne is nog niet duidelijk, waarbij ons basisscenario blijft dat de aanbodschok maximaal een jaar zal duren. Dit gaat ten koste van economische groei, maar zal niet leiden tot een recessie. Zo hebben wij onze groeiverwachtingen voor de Eurozone en de VS voor 2022 verlaagd naar respectievelijk 2,9% (van 3,4%) en 3,1% (van 3,8%). Tegelijkertijd hebben wij onze inflatieverwachtingen verhoogd; voor de Eurozone naar 5,3% (van 3,6%) en voor de VS naar 6,9% (van 5,0%). Beleggingsimplicaties Toenemende inflatie, verkrappend centraal bankbeleid en een lager groeitempo vertellen dat we richting het eind van de cyclus gaan. Hierdoor brengen wij steeds meer defensieve accenten aan in de portefeuille en houden wij vast aan een neutrale visie op aandelen. "We gaan richting het eind van de cyclus" Binnen de regio’s verschuift hierdoor onze voorkeur naar de VS ten opzichte van Europa. De Amerikaanse markt is wat defensiever, terwijl Europa meer de gevolgen van de oorlog in Oekraïne voelt. Tot slot waren we begin dit jaar al wat defensiever gedraaid wat betreft onze sectorvoorkeuren door onze cyclische tilt af te bouwen." Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.