Nee, een recessie dreigt nog niet Sinds de laatste Fed-vergadering zijn aandelen hersteld en stijgen ook rentes hard. Tegelijkertijd wordt de Amerikaanse rentecurve steeds platter. Signaleert de obligatiemarkt hiermee een aankomende recessie? Ralph Wessels, hoofd beleggingsstrategie van ABN AMRO, wil zo ver nog niet gaan. Wel houdt hij vast aan een neutrale weging voor aandelen. 5 april 2022 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs "De wereldindex zette half maart het laagtepunt van het jaar neer. Dit was de dag voor het rentebesluit van de Amerikaanse centrale bank, de Fed. Die verhoogde geheel volgens verwachtingen de rente en gaf aan daar voorlopig nog niet mee klaar te zijn. Daarbij gaf de Fed aan dat inflatiebestrijding ten koste van economische groei kon gaan. Een week eerder verraste de ECB de markt ook al door vast te houden aan zijn exit-plan wat betreft ruimhartig beleid. Mede naar aanleiding van de toon van Powell hebben wij onze renteverwachtingen omhoog bijgesteld. Wij verwachten in mei en juni een renteverhoging van een half procentpunt en daarna nog vier verhogingen van een kwartje dit jaar. Voor de ECB verwachten wij in december een eerste verhoging van 0,1%-punt. Het effect van een omgekeerde rente Het is vrij opvallend dat aandelenmarkten sinds het Fed-besluit fors herstelden, terwijl ook rentes hard stegen en de rentecurve in de VS heel plat is geworden. Deze schommelt rond de scheidslijn van omkeren als gekeken wordt naar het verschil tussen de twee- en de 10-jaarsrente. Academisch gezien is het bewijs van een aankomende recessie krachtiger als de 3-maands- en 10-jaarsrente omdraait. Daar is het verschil nu nog bijna 2%-punt aangezien de 3-maandsrente meer meebeweegt met de beleidsrente van de Fed. Die bekleidsrente zal gedurende het jaar verder stijgen, waardoor het verschil met de tienjaars kleiner wordt. Zelfs als de rentecurve omdraait, is dat geen reden om meteen in paniek te raken. De recessie, en het inprijzen ervan door financiële markten, kan dan nog even op zich laten wachten. Onderzoek van BCA Research laat zien dat sinds 1969 bij een omkering van de 2- en 10-jaarsrente het nog gemiddeld 15,9 maanden duurt voordat de recessie zich aandient en 10,5 maand voordat de S&P 500 index piekt. Bij het omkeren van de 3-maands- en 10-jaarsrente duurt het respectievelijk 11 maanden tot de recessie en zes maanden voordat de S&P 500 piekt. "De totale impact van de oorlog in Oekraïne is nog niet duidelijk" Toch is oplettendheid wel op zijn plaats. De totale impact van de oorlog in Oekraïne is nog niet duidelijk, waarbij ons basisscenario blijft dat de aanbodschok maximaal een jaar zal duren. Dit gaat ten koste van economische groei, maar zal niet leiden tot een recessie. Zo hebben wij onze groeiverwachtingen voor de Eurozone en de VS voor 2022 verlaagd naar respectievelijk 2,9% (van 3,4%) en 3,1% (van 3,8%). Tegelijkertijd hebben wij onze inflatieverwachtingen verhoogd; voor de Eurozone naar 5,3% (van 3,6%) en voor de VS naar 6,9% (van 5,0%). Beleggingsimplicaties Toenemende inflatie, verkrappend centraal bankbeleid en een lager groeitempo vertellen dat we richting het eind van de cyclus gaan. Hierdoor brengen wij steeds meer defensieve accenten aan in de portefeuille en houden wij vast aan een neutrale visie op aandelen. "We gaan richting het eind van de cyclus" Binnen de regio’s verschuift hierdoor onze voorkeur naar de VS ten opzichte van Europa. De Amerikaanse markt is wat defensiever, terwijl Europa meer de gevolgen van de oorlog in Oekraïne voelt. Tot slot waren we begin dit jaar al wat defensiever gedraaid wat betreft onze sectorvoorkeuren door onze cyclische tilt af te bouwen." Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.