Kennis is winst in frontier markets Frontier markets zijn risicovol, maar wie de moeite neemt om zich in deze landen te verdiepen, kan volgens Pictet AM hoge winsten boeken. 31 maart 2022 07:50 • Door IEXProfs Redactie Shaniel Ramjee en Francis Addai van Pictet AM breken een lans voor aandelen en obligaties uit frontier markets. Het valt niet te ontkennen dat de risico’s bij frontier markets hoger liggen dan bij hun rijpere broer, de emerging markets. Maar daar staan ook flinke voordelen tegenover die kunnen zorgen voor extra rendement. Inhaaleffect Om met de positieve factoren te beginnen. Frontier markten bevinden zich over het algemeen in een vroeg stadium van macro-economische en kapitaalmarktontwikkeling. Ze hebben daardoor vaak lagere arbeidskosten en een jongere bevolking dan opkomende markten zoals China, Zuid-Korea en Brazilië. Een aantal van hen is bovendien rijk aan grondstoffen. Ook is er het voordeel van het inhaaleffect. Dat geldt zeker als achtergebleven landen door de invoering van nieuwe technologieën bepaalde fases over kunnen slaan. Frontier markets hoeven bijvoorbeeld door de opkomst van mobiele telefonie en zonne- en windenergie minder investeringen te doen in stroom- en telecomkabels. Nieuwe vaste telefoonlijnen worden er niet aangelegd. Zo hadden in Sub-Sahara Afrika in 2017 de meeste landen minder dan één vast telefoonabonnement per 100 mensen. Daarentegen hadden bijna al deze landen meer dan 25 mobiele-telefoonabonnementen per 100 personen. Sommige landen ziten inmiddels zelfs boven de 100 mobieltjes per 100 mensen. Nadelen Daar staan een aantal bekende nadelen tegenover zoals het feit dat het om kleine en illiquide kapitaalmarkten gaat die moeilijk toegankelijk zijn voor buitenlandse beleggers. Het politieke klimaat is vaak onrustig en de institutionele omstandigheden zijn moeilijk te doorgronden door een gebrek aan informatie. “In grote lijnen lijken de frontier markets op de opkomende markten van 20 jaar geleden. Ze zijn relatief laag ontwikkeld. Hun economie wordt meestal gedomineerd door sectoren die het op het binnenland zijn gericht zoals banken, telecommunicatie en consumentenbedrijven waarvan de vooruitzichten eerder bepaald worden door lokale economische factoren dan door wereldwijde macro-economische trends. En het gebrek aan liquiditeit en beschikbare activa maakt het moeilijk om er te beleggen, waardoor deze landen weinig geanalyseerd worden.” Weinig sectoren De binnenlandse focus levert nog een ander probleem op. Voor beleggers in frontier markets is het onmogelijk dezelfde differentiatie aan te brengen als in opkomende en ontwikkelde markten. Het aantal sectoren is beperkter. Meestal moeten beleggers het doen met banken, telecombedrijven, consumentenbedrijven en mijnbouwbedrijven. Dat geldt nog meer sinds een aantal olierijke landen uit het Midden-Oosten de sprong naar de opkomende markten heeft gemaakt. Verder hebben beleggers te maken met minder transparantie van bedrijven en in tegenstelling tot westerse markten hebben retailbeleggers een grote vinger in de pap. Dat is niet per se negatief, maar retailbeleggers gelden wel als een bron van extra volatiliteit op obligatie- en aandelenmarkten. Actief management Dat frontier markten voor de meeste beleggers en analisten onbekend terrein zijn, opent voor actieve managers ook kansen. “Voor wie de tijd en moeite neemt om ze te begrijpen, zijn er mogelijkheden voor extra rendement.” Een bron van extra rendement ligt in het voorspellen welke frontier markets zich in de toekomst zullen opwerken tot een emerging market. Een dergelijke upgrade stimuleert kapitaalstromen en het jaar voorafgaand aan de upgrade, biedt doorgaans hoge positieve rendementen voor de aandelen- en obligatiemarkt. Indexproducenten Wat de zoektocht naar de promovendi lastig maakt, is dat benchmarkaanbieders verschillende selectiecriteria gebruiken, wat leidt tot stevige verschillen in de verschillende aandelen- en obligatie-indices voor frontier markten. Zo bevat de FTSE Russel Frontier Index voor aandelen 23 landen. In totaal zijn 44 landen opgenomen in ten minste één van de indices voor frontier markten van MSCI, FTSE Russell en S&P en 15 landen worden gevolgd door vier aanbieders. Afrika Afrikaanse landen zijn over het algemeen goed vertegenwoordigd waaronder Nigeria, Ghana, Angola en Kenia. Ook vertegenwoordigd zijn de voormalige Sovjetrepublieken zoals Azerbeidzjan, Wit-Rusland, Georgië en Oezbekistan en een handvol economieën uit het Midden-Oosten en Zuid-Azië zoals Irak, Jordanië en Pakistan. Opvallende Centraal- en Zuid-Amerikaanse frontier markets zijn Costa Rica, Jamaica, Paraguay en Bolivia. En er zijn een paar landen in de periferie van China vertegenwoordigd waaronder Mongolië en het zich snel ontwikkelende Vietnam. Hoog historisch rendement Per saldo overheersen volgens Pictet AM de voordelen. Historisch gezien zijn de aandelen uit frontier markets volatieler dan die uit emerging markets maar op de lange termijn zijn de rendementen minstens even goed. Klik op de afbeelding voor een grote versie In vastrentende waarden bieden frontier markten ook vaak hoge reële rendementen, waarbij staatsobligaties in harde valuta het grootste deel van de markt uitmaken. Obligaties uitgegeven door frontier markten hebben een rendement dat tweemaal zo hoog is als dat van opkomende markten, hoewel ze een lagere kredietrating hebben. Klik op de afbeelding voor een grote versie Lage correlatie Frontier economieën lopen doorgaans achter op het gebied van milieu, maatschappij en bestuur, maar dat betekent dat ze ook de grootste ruimte voor verbetering hebben via de uitgifte van duurzame obligaties. Een ander voordeel is de lage correlatie tussen frontier markten en westerse markten. Daardoor vormen ze een nuttige bron van diversificatie voor beleggers. Zo bedroegen de correlaties over een periode van 10 jaar tussen het rendement van de MSCI ACWI World Equities-index en dat van aandelen uit frontier landen markets 0,6. Bij opkomende markten was dat 0,8. Klik op de afbeelding voor een grote versie Het verhaal is vergelijkbaar voor vastrentende waarden. De correlatie van de JPM Nexgem-index voor obligaties van frontier markets was 0,18 met wereldwijde obligaties sinds 2019, in vergelijking met de correlatie van JPM EMBI (opkomende markten) van 0,34. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.