2022: Keep kalm and carry on Wat staat beleggers in 2022 te wachten? Nou, mochten aandelenkoersen eind volgend jaar flink hoger staan, dan bewijst de even befaamde als versleten beurswijsheid "the stock market climbs a wall of worry" opnieuw zijn waarde. 2 januari 2022 08:00 • Door Rob Stallinga Want assetmanagers hebben nogal veel zorgen. Wat kan volgend jaar allemaal roet in het eten gooien? Inflatie is wél structureel Allereerst zou Covid-19, al dan niet gemuteerd in ernstigere varianten, nog wel eens langer kunnen blijven dan gehoopt. Dat leidt tot meer lockdowns, wat niet helpt de verstoring van de wereldwijde productieketen op te lossen. Een verder gaande prijsschok van bijvoorbeeld voedsel en energie houdt de inflatie hoog. Daarbij geldt: hoe langer de hoge inflatie aanhoudt, hoe structureler deze wordt. Of zoals Wim van Zwol van Vanguard opmerkt: “De consensus is dat de prijsstijgingen spoedig zullen afnemen, maar hoe langer de inflatiepiek aanhoudt, hoe groter het risico dat de verwachtingen naar boven worden bijgesteld, waardoor de inflatievooruitzichten op middellange en lange termijn kunnen verslechteren.” Gelet op de krapte in de arbeidsmarkten is er ook gerede kans dat de lonen fors omhooggaan. In dat geval is hoge inflatie zeker niet van voorbijgaande aard. De centrale banken, behalve de ECB dan, weten ook wat zij kunnen ondernemen om het prijspeil te drukken. De Fed bouwt het opkoopprogramma inmiddels versneld af, terwijl er in 2022 naar verwachting drie renteverhogingen op het programma staan. In de jaren erna zullen er nog eens zeven volgen. Veiligheidsriemen vast! Beleggers houden niet van verkrappende centrale banken. Oplopende rentes doen obligatiebeleggers - in met name langlopende schuld - pijn. Het maakt ook aandelen minder aantrekkelijk. Met de hoge waarderingen, met name in de VS, maakt dat de beurzen extra kwetsbaar. Dat geldt vooral voor aandelen die het niet van winsten, maar van fantastische vergezichten moeten hebben. Chinese vastgoedcrash Dan is er nog de afkoeling van de Chinese vastgoedsector, waar niet lichtzinnig over moet worden gedacht. De Chinese bouwsector maakt 30% van het Chinese bbp uit. De waarde van de totale Chinese onroerendgoedmarkt wordt geschat op 50 biljoen dollar, tweemaal die van de VS. Obligatiebelegger Hendrik Tuch van Aegon AM maakt zich grote zorgen over de effecten van het ongecontroleerd leeglopen van de Chinese vastgoedbubbel. “Bijna iedere economische crisis in de afgelopen 50 jaar is begonnen met een overspannen huizenmarkt en te veel schulden in de onroerendgoedsector. Zowel voor Westerse landen als voor opkomende markten bleek keer op keer dat dalende huizenprijzen funest zijn voor het consumentenvertrouwen en voor de economische groei.” Nog andere risico’s? Tja, ook op geopolitiek vlak kan er van alles misgaan. Rusland zou bijvoorbeeld kunnen besluiten Oekraïne te annexeren. China zou wel eens een einde kunnen maken aan de onafhankelijk van Taiwan. Aan de andere kant van de oceaan zijn er tussentijds verkiezingen. De polls wijzen uit dat de Republikeinen dan het Congres kunnen overnemen. Dat betekent dat de Amerikaanse regering van Joe Biden vleugellam is. Ten slotte zijn er nogal die risico’s waar niemand nu enige weet van heeft. Ook 9/11 was door niemand voorzien. Covid-19 kwam ook als een lelijke verrassing. “Bijna iedere economische crisis in de afgelopen 50 jaar is begonnen met een overspannen huizenmarkt en te veel schulden in de onroerendgoedsector” Toch optimisme Leiden al deze risico’s tot angst en beven bij grote beleggers? Niet echt, zo blijkt bijvoorbeeld uit de rondvraag van Natixis IM onder 500 institutionele beleggers, die samen 13,2 biljoen dollar beleggen. Zij zien 2022 met het nodige vertrouwen tegemoet. Hoge inflatie is hun grootste zorg. Bijna twee derde van de respondenten beschouwt stijgende rentes als het grootste risico voor hun portefeuille. “Over het algemeen zien de instellingen 2022 met optimisme tegemoet. Maar de hoge volatiliteit op de aandelenmarkten en de stijgende inflatie en rentevoeten houden beleggers scherp en zetten hen er in toenemende mate toe aan om tactischer te alloceren." Ofwel, in de buy & hold-strategie wordt iets meer flexibiliteit ingebracht. Ook zeggen institutionele beleggers meer te alloceren naar alternatieve assets, een trend die al een paar jaar aan de gang is. Dat institutionele beleggers het aankomende beursjaar met het nodige vertrouwen tegemoet zien, heeft voor een belangrijk deel te maken met de voorspoedige ontwikkeling van de wereldeconomie. Een recessie ligt niet op de loer. Sterker, de economische groei blijft naar verwachting boven trend. Zo rekent ABM Amro bijvoorbeeld op een economische groei van de eurozone van 3,9% in 2022. Dat is natuurlijk niet verkeerd voor de bedrijfswinsten die volgend jaar met circa 10% kunnen stijgen. Nieuwe werkelijkheid Daarbij blijven de financiële condities, ondanks verkrappende acties van centrale banken, nog altijd ruim. Ook van overheden wordt verwacht dat zij de geldkraan niet snel zullen dichtdraaien. Bezuinigen is niet meer aan de orde. Is dat misschien de nieuwe, economische werkelijkheid? Recessies mogen niet meer bestaan. Meer lezen over wat assetmananagers verwachten voor 2022? Klik hier door naar ons online magazine Outlook 2022. Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 08:00 "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.