Ik wens dat de ECB-inflatiewens niet uitkomt Isabel Schnabel van de ECB is eerder bang dat de inflatie te laag uitkomt dan te hoog. Wat? Edin Mujagic windt zich op over de uitspraken van dit ECB-bestuurslid. 27 augustus 2021 11:30 • Door Edin Mujagic “Dus de hoge inflatie baart u geen zorgen?" Die vraag kreeg Isabel Schnabel, bestuurslid van de ECB onlangs bij een interview. “Nee, maar ik kan me voorstellen dat anderen zich daar wel zorgen over maken. Hoewel de stijging niet dramatisch oogt.” Om later toe te voegen dat ze “meer bezorgd is dat de inflatie te laag zal zijn dan te hoog,” omdat de bank verwacht dat de inflatie “aanmerkelijk zal zakken volgend jaar.” Vrij vertaald: "Ik begrijp jullie zorgen maar het zal mij een zorg zijn. We verwachten dat de inflatie zal zakken maar als dat onverhoopt niet gebeurt, ach, we zien wel. Wij als bank willen dat de inflatie eigenlijk niet zakt, maar nog iets verder oploopt." Interview ontleden Voor de goede orde: De ECB heeft als taak de prijzen stabiel te houden. Hier zegt een bestuurslid doodleuk: "Ik maak me zorgen omdat de daling van de koopkracht van de euro tegen kan vallen en niet snel genoeg gaat." Het is voor beleggers goed om een interview met een zeer invloedrijk ECB-bestuurslid te ontleden, omdat het veel zegt over wat van de bank verwacht mag worden. Maar was dat maar het enige "wááát"-moment in het interview! Het wemelde van dat soort uitspraken. Neem klimaatverandering. De ECB moet daar volgens Schnabel iets aan doen omdat klimaatverandering gevolgen heeft voor de inflatie. oké. Maar wie dat zegt, is er dan vrij zeker van in welke richting klimaatverandering inflatie zal beïnvloeden. Geen flauw idee Nee, dus. Op een vraag daarover zei Schnabel dat klimaatverandering de inflatie zowel omhoog als omlaag kan drukken. De bank gaat de rentes langdurig laag houden en in de toekomst vooral groene obligaties opkopen in de strijd tegen klimaatverandering, terwijl ze geen flauw idee hebben óf en zo ja hoe de klimaatverandering inflatie zal beïnvloeden. Voor beleggers is het veelzeggend dat Schnabel zei dat vervuilende bedrijven voor de energietransitie “afhankelijk zijn van gunstige financieringsvoorwaarden”. Gunstige financieringsvoorwaarden zijn synoniem voor "langdurig rentes van alle looptijden zeer laag houden." Dat betekent dat een krapper monetair beleid in de komende jaren onwaarschijnlijk is. Systeemrisico De ECB zegt ook meer groene obligaties te gaan kopen. Ik vermoed dat we hetzelfde zullen zien als toen de overheid niet rood mocht staan, behalve als het om investeringsuitgaven ging. Ineens werd elke uitgave als een investering bestempeld. Het zou me niet verbazen als toekomstige obligatie-uitgiftes zodanig gestructureerd worden dat ze een groene stempel krijgen. Overigens: als de ECB dan zo’n groene bedrijfsobligatie koopt en het uitgevende bedrijf niet duurzaam blijkt om te gaan met dat geld, wat gaat de ECB dan doen? Procederen? Klimaatverandering aanpakken moet, aldus Schnabel, niet alleen omdat dat inflatie kan beïnvloeden, maar ook omdat klimaatverandering een systeemrisico is voor de financiële stabiliteit. Hout snijden Ik kan daarin meegaan, maar voor de rest van dit decennium geldt dat hét systeemrisico niet het weer is, maar de ECB zelf. Stond er dan niets in het interview waarvan ik dacht dat het hout sneed? Gelukkig wel. “Hoe langer we wachten, des te sneller en radicaler we in de toekomst zullen moeten ingrijpen,” zei Schnabel. Inderdaad, hoe langer de ECB wacht om te hoge inflatie aan te pakken, des te forser renteverhogingen in de toekomst zullen zijn. Met alle gevolgen van dien. Maar ik juichte te vroeg. Blijkt Schnabel het ook met die uitspraak over klimaatverandering te hebben. Want hoge inflatie, ach, dat is geen zorg voor haar en het mag allemaal nogal wat onsjes meer zijn. Vallende sterren Deze vakantie heb ik samen met mijn zoon tijdens een sterrenregen ruim 30 vallende sterren gezien. En elke keer dat je er een ziet, mag je een wens doen, toch? Ik weet niet of Schnabel de vallende sterren ook gezien heeft, maar ik heb voor de zekerheid vijf van mijn wensen opgebruikt om te wensen dat de inflatiewens van Schnabel niet uitkomt. Edin Mujagic is hoofdeconoom van OHV Vermogensbeheer en is gespecialiseerd in (de gevolgen van) het beleid van de centrale banken. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.