The case voor defensieve aandelen Van de verschillende defensieve sectoren healthcare, consumer staples en utilities is de consensus alleen positief over healthcare. Eelco Ubbels van Alpha Research heeft de rapporten erbij gepakt. 3 augustus 2021 08:30 • Door Eelco Ubbels Healthcare, consumer staples en utilities gelden als defensieve sectoren. In het algemeen gelden voor deze sectoren de bekende kenmerken, zoals geringe economische gevoeligheid, een voortdurende vraag naar hun producten en diensten, en stabiele winsten. Kortom, allemaal kenmerken die voor een stabiele koersontwikkeling zouden moeten zorgen. Toen de aandelenmarkten in maart 2020 met bijna 20% omlaag duikelden, deden de drie sectoren het met respectievelijk -9,5%, - 11,3% en -11,9% inderdaad beduidend beter dan de brede markt. Daarna kantelde het beeld, vooral onder invloed van de outperformance van de techaandelen. Over geheel 2020 en over de eerste zes maanden van dit jaar zijn healthcare, consumer staples en utilities achtergebleven op de wereldindex. Hoe kijken de assetmanagers nu tegen deze drie sectoren aan? Van de zestig assetmanagers die Alpha Research maandelijks volgt, zijn er dertien die regelmatig een visie op aandelensectoren publiceren. In de huidige periode waarin de consensus aandelen overweegt, is deze groep van dertien assetmanagers alleen positief over healthcare, en adviseert een onderweging voor consumer staples en utilities. Healthcare ING Investment Office houdt al sinds april 2020 een overwogen positie in healthcare aan vanwege het defensieve karakter en de mogelijke verdiensten in de strijd tegen de covid-pandemie. Ook SEB is positief, vanwege sterke vooruitzichten en gunstige demografische drivers wordt de gezondheidssector in het algemeen als een hedge voor een mogelijk negatieve macro-omgeving beschouwd. KBC onderkent de hoge winstmarges, maar is toch onderwogen vanwege de hoge waarderingen en de mogelijkheid dat de Amerikaanse overheid de winsten gaat afromen. Pictet was tot voor kort negatief over gezondheidszorg, maar nu de Zwitserse vermogensbeheerder de aandacht van cyclisch naar de meer defensieve sectoren verlegt, heeft Pictet het advies voor de sector gezondheidszorg aangepast van onderwogen naar neutraal. Utilities Vanwege de gemiddeld hoge schuldposities is een oplopende rente doorgaans negatief voor nutsbedrijven. Daarnaast zijn er weinig groeimogelijkheden, en zijn de bedrijven die wel groeipotentieel hebben extreem duur gewaardeerd. Voor ING zijn dit de redenen om de sector te onderwegen. KBC is ook niet enthousiast, maar ziet nog wel kansen voor bedrijven die aanhaken bij de Europese new green deal of die zich richten op de waterhuishouding. Pictet heeft nutsbedrijven meegenomen in de aandachtverschuiving naar meer defensieve sectoren en stelt tefens dat deze sector het over het algemeen goed doet bij inflatie. Consumer Staples Deze sector omvat goederen die consumenten niet snel uit hun budget zullen schrappen, zoals voedsel, drinkwaren en hygiëneproducten. ING merkt op dat de sector bovengemiddeld kan profiteren van het opengaan van de horeca en de herstart van evenementen. KBC sluit zich hierbij aan met als bijkomende argument dat “de deelsector vlot zijn prijzen kan doorrekenen naar de eindconsument, die de komende maanden meer zijn portefeuille zal trekken.” Pictet heeft de sector basisconsumptiegoederen niet meegenomen in de opwaardering van de defensieve sectoren en blijft de sector onderwegen. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.