SFDR kan beter Strengere regelgeving (SFDR) van de EU moet greenwashing door fondshuizen voorkomen. Helaas zijn de nieuwe regels volgens Detlef Glow van Lipper Refinitiv nog niet perfect. 21 april 2021 09:00 • Door Detlef Glow Beleggers die een fonds kopen met een duurzame of ESG-gerelateerde doelstelling, gaan er vanuit dat deze fondsen sterk gericht zijn op alle relevante criteria voor milieuvriendelijkheid, sociaal gedrag en good governance. Maar dat is niet altijd het geval, aangezien alle fondsbeheerders een verschillende kijk hebben op hoe niet-financiële criteria in hun selectieproces moeten worden geïntegreerd. Sommige fondsbeheerders richten zich alleen op bepaalde aspecten zoals de CO2-uitstoot, terwijl anderen zich meer richten op sociale criteria of goed bestuur. Daarnaast is het mogelijk dat sommige portefeuillebeheerders bij de beoordeling van effecten pas in tweede instantie naar ESG-criteria kijken en eerst naar het rendement. Het kan daardoor voorkomen dat de aandelen en obligaties in de portefeuille toch nog een vrij slechte ESG-score hebben, terwijl ze wel aan de belangrijkste selectiecriteria voldoen. In het verleden werden al deze fondsen als duurzame fondsen op de markt gebracht. Greenwashing lag daarbij altijd op de loer. Europese regelgeving Om de vermogensbeheersector op één lijn te krijgen en greenwashin te voorkomen, heeft de Europese Commissie daarom de Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) in het leven geroepe. Dit is onderdeel van het EU-actieplan om duurzame groei te ondersteunen. SFDR is op 10 maart 2021 in werking getreden. Enerzijds wordt er met de regulering op een gedetailleerd niveau vastgesteld wat een duurzame belegging is, namelijk een belegging in een economische activiteit die bijdraagt aan een milieu- of een sociale doelstelling. Anderzijds worden fondsen in drie verschillende clusters of categorieën ingedeeld, waarbij elk cluster een bepaalde mate van duurzaamheid vertegenwoordigt. De bepalingen voor de drie clusters staan beschreven in de artikelen 6, 8 en 9 van de SFDR. 6, 8 of 9? Kort samengevat, als een fonds onder artikel 6 – de laagste graad - van de verordening valt, dan mogen termen als "ESG" of "duurzaamheid" niet worden gebruikt in de fondsnaam, het prospectus en ander marketingmateriaal. Fondsen die vallen onder artikel 8 van de verordening, moeten rekening houden met duurzaamheidsrisico's en dienen de milieu- en/of sociale criteria bekendmaken die in het selectieproces worden gebruikt. Artikel 8 gaat dus over de mate waarin milieu- en sociale factoren in aanmerking worden genomen bij de beoordeling en selectie van effecten en de algehele portefeuillesamenstelling. Artikel 9 markeert ten slotte het hoogste niveau. Alleen producten die duurzaamheid als primaire doelstelling hanteren, vallen in deze categorie. Het gevolg van de SFDR-verordening is dat sommige fondsen de term ESG al uit hun fondsnaam hebben verwijderd, evenals alle verwijzingen naar ESG en duurzaamheid in hun marketingmateriaal. Daaruit blijkt dat de nieuwe SFDR-verordening beleggers daadwerkelijk helpt om het juiste product te vinden dat aan hun wensen voldoet. Tekortkomingen Toch heeft de SFDR-verordening ook nog enkele tekortkomingen, aangezien er nog altijd normen ontbreken - vooral daar waar het specifieke milieuonderwerpen betreft - wat ertoe leidt dat een aantal fondsen die zichzelf als duurzaam beschouwen, toch maar voor een artikel 6-verklaring hebben gekozen. Dit komt omdat zij niet zeker weten of hun beleggingsproces streng genoeg is om aan de artikel 8-eisen te voldoen. Aan de andere kant zijn er ook fondsen die de normen vrij losjes interpreteren, zodat zij als artikel 8-fonds te boek staan. De reden hiervoor is duidelijk. Zij willen profiteren van de trend naar duurzame beleggingen en zullen waarschijnlijk, als het stof rond de definitie is neergedaald, moeten terugkeren naar een artikel 6-benaming, zonder ESG. Dat gezegd hebbende, mag niet uit het oog worden verloren dat de definities en normen binnen SFDR in de toekomst vooral betrekking zullen hebben op milieuonderwerpen. Dat betekent dat fondsen met een focus op sociale kwesties zich misschien helemaal niet meer als duurzaam mogen kwalificeren. Lees ook: Grijs wordt volgens AF ASdvisors groen bij de implemenatie van SFDR Detlef Glow is hoofd research EMEA bij Lipper, een onafhankelijk fondsbeoordelaar. Glow heeft een MBA Financial Services van de University of Wales/Cardiff en een BA in Business Administration. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.