Een sterk argument voor risicovolle beleggingen Ruim stimulerend beleid, versnelling van economische groei, en geen structureel hogere inflatie leiden volgens hoofd beleggingsstrateeg Ralph Wessels van ABN AMRO tot een goldilocks-scenario. 19 april 2021 10:00 • Door Gastauteur IEXProfs De AEX bereikte afgelopen weken eindelijk een nieuwe recordstand en de S&P 500 brak voor het eerst door de 4000 punten. Ook andere Amerikaanse en Europese indices bereikten recordniveaus. Tegelijkertijd gaf Jamie Dimon, de baas van JP Morgan, aan dat deze opwaartse cyclus nog makkelijk tot in de loop van 2023 kon duren. Afgelopen week bereikte het sentiment onder Amerikaanse beleggers het hoogste niveau sinds januari 2018. Deze stemming werd gedeeld door Wharton’s professor Jeremy Siegel die de markt nog wel 30% tot 40% ziet klimmen totdat de top is bereikt. Onder al dit geweld wordt bijna vergeten dat Europa nog in een recessie zit. Er blijkt geen plek te zijn voor te negatieve gedachtes, ook al is het sentiment op de korte termijn misschien iets te ver doorgeschoten. Zo heeft BCA’s Aandelen Capitulatie Index het hoogste niveau bereikt sinds 1976. "Er blijkt geen plek te zijn voor te negatieve gedachtes" Het is om die reden interessant om de vraag te stellen of we misschien al verder in de cyclus zitten dan in eerste instantie zou worden verwacht. Ik wil deze vraag beantwoorden vanuit een economische en beleggingsinhoudelijke invalshoek. Waar zitten we in de cyclus? Economisch gezien zitten we aan het begin van de economische cyclus. De wereldeconomie komt net uit een recessie waarbij overheden en centrale banken nog stimuleren, de rente laag is en inflatie nog geen probleem is. Het producentenvertrouwen zit duidelijk in de lift, terwijl dat van de consument traditiegetrouw in een trager tempo herstelt. Enkele macro-economische indicatoren staan echter wel op niveaus die niet worden geassocieerd met het begin van de cyclus. Zo hebben consumenten veel spaargeld en is de werkloosheid relatief laag. Ook is het aantal faillissementen veel minder dan op basis van de economische klap te verwachten was. Het toont tevens aan dat tweede ronde-effecten er niet echt zijn geweest. Tot slot is de huizenmarkt overeind gebleven en nog altijd krachtig. Voor de beurs is het beeld wat gemengder, in de wetenschap dat die sowieso vooruitloopt op de reële economie. Cyclische waarden doen het nog relatief goed, de rente-curve wordt steeds steiler en ook grondstoffen herstellen krachtig. Het duidt allemaal op verder economisch herstel. Hoge waarderingen Waarderingen zijn al fors opgelopen en is de enige indicator die in ons quant model op rood staat. Tevens staan aandelenmarkten op recordniveaus en zijn ook risicopremies van obligaties heel krap. het is een beeld dat eigenlijk niet bij deze fase van de cyclus past. Daarnaast zijn particuliere beleggers heel actief, wordt er volop gespeculeerd (denk aan SPACS, cryptocurrencies en zogenoemde meme stocks) en wordt er fors belegd met geleend geld. Dat zijn signalen die normaliter pas aan het eind van de cyclus zichtbaar worden. Positief over cyclische aandelen Concluderend ontvouwt deze cyclus zich in mijn optiek in een veel hoger tempo. Niet dat ik bezorgd ben. Ruim stimulerend beleid, de versnelling van economische groei en het uitblijven van een structureel hogere inflatie in de aankomende periode leiden tot een goldilocks-scenario. Het is een sterk argument voor risicovolle beleggingen, hoewel een vinger aan de pols vereist is. Deze cyclus ontvouwt zich in mijn optiek in een veel hoger tempo ABN AMRO blijft daarom nog positief over aandelen en houdt ook vast aan een cyclische tilt. Dit houdt in dat we een zwaarder accent hebben op de cyclische sectoren industrie, basismaterialen, luxe goederen & diensten en financiële waarden. Daarnaast blijven we ook positief over de gezondheidszorg. Wat betreft obligaties zijn we neutraal en halen we vooral rendement door te beleggen in de periferie (met name Spanje), high yieldobligaties en schuldpapier uit opkomende landen. Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.