Bubbelbad? Bubbelpraatjes zijn aan onze nieuwe columnist Renco van Schie van vermogensbeheerder Valuedge niet besteed. In plaats van rekening te houden met een forse correctie, blikt hij optimistisch vooruit. "Zelden in de geschiedenis waren er zoveel procyclische krachten tegelijkertijd aanwezig in de economie." 3 februari 2021 10:00 • Door Renco van Schie Vanaf de inauguratie van Joe Biden maken de financiële markten pas op de plaats. Het sterke momentum van de trends, die zo dominant zijn geweest sinds november, is duidelijk afgezwakt. De markten waren, om in Engels vakjargon te spreken frothy, schuimig. Er zijn twee verklaringen waarom het schuim er vanaf is: bubble talk en GameStop. Sinds het positieve vaccinnieuws van Pfizer en Moderna steeg de MSCI All-Country World Index (ACWI) met ongeveer 17,5%. Deze krachtige run zorgde ervoor dat bepaalde delen van de markt duur zijn geworden en dat gaf aanleiding tot winstnemingen. Mediastatistieken laten zien dat er zoveel geschreven wordt over bubbels, dat er een bubbel is ontstaan in het schrijven over bubbels. Dat is voor mij geen reden voor alarm. Een piek in de aandacht voor bubbels wordt altijd pas later gevolgd door een significante top in de markt. "Er is een bubbel ontstaan in het schrijven over bubbels" Epische short squeeze De koersstijgingen van vorige week in het noodlijdende GameStop zijn nu al legendarisch. Een door social media-platforms aangemoedigd leger van particuliere beleggers kochten massaal het aandeel van deze video-game retailer. Dit zorgde voor een epische short squeeze in dit aandeel doordat veel hedgefondsen gedwongen werden om hun shortposities te verkleinen. Dit leidde tot waanzinnige bewegingen in de markt. De bubbel-aanhangers zagen in deze koersbewegingen een bevestiging van hun theorie: De markt is oververhit. Hoewel de belangrijkheid van particuliere beleggers zeker is toegenomen, lijken deze verhalen op zichzelf te staan. Behalve een grote short interest in een klein aantal smallcaps staat de short interest voor de markt als geheel op een 10-jaars laagtepunt. Particulieren kunnen nu bijna gratis handelen en hebben makkelijk toegang tot leverage (margin debt & call opties). De geschiedenis leert dat de combinatie van deze financial weapons of mass destruction en onervaren retailbeleggers niet lang standhoudt. Sterk meevallende winsten In de afgelopen weken zijn er een aantal positieve ontwikkelingen zwaar onderbelicht gebleven. Ik hoor al maanden dat de beurs losgekoppeld is van de echte economie, maar is dat wel zo? De meest zuivere koppeling is die tussen bedrijfsresultaten en beurskoersen. Door het snelle V-vormige herstel van de economie in 2020, presteerden veel bedrijven boven de laaggespannen verwachtingen. Dat is nu sterk zichtbaar in de resultaten over het vierde kwartaal. Meer dan 80% van de ondernemingen overtreft de verwachtingen van analisten. De meeste CEO’s durven ook met vooruitzichten te komen, een duidelijk teken van vertrouwen in de toekomst. Een verhoging van de winstverwachtingen ondersteunt de stijgingen van de afgelopen maanden en laat zien dat Wall Street nog steeds een sterke samenhang vertoont met Main Street. "80% van de ondernemingen overtreft de verwachtingen van analisten" Afgelopen woensdag heeft Fed-president Powell ons verzekerd dat het voorlopig nog geen tijd is om te denken aan het terugschroeven van de coronasteun. Deze week zal er meer duidelijkheid komen over het nieuwe fiscale steunpakket van Joe Biden. De enorme liquiditeitsinjecties van Centrale Banken en overheden zijn een zeer belangrijke motor geweest voor de stijging van de beurzen. Positieve risico's Door de lockdowns is er veel steungeld op spaarrekeningen terechtgekomen. Als bij het heropenen van economieën het vertrouwen in de toekomst stijgt, wordt dit geld of uitgegeven door consumenten, of wordt dit geld aangewend om te beleggen. In beide gevallen is dit goed voor de beurs. Er is inmiddels een sterke daling van het aantal coronabesmettingen wereldwijd. Na een trage start gaan de vaccinatieprogramma’s versnellen. Dit betekent dat er op korte termijn zicht is op een verbetering van de situatie. Zelden in de geschiedenis waren er zoveel procyclische krachten tegelijkertijd aanwezig in de economie. Dat creëert een ander soort, positief risico dat de economische groei en inflatie veel hoger gaan uitpakken dan wat al ingeprijsd is. De beurs is sinds november een heel warm bad geweest die in het laatste deel van januari wat is afgekoeld. Ik denk dat de heetwaterkraan binnenkort weer vol opengaat. Renco van Schie is mede-oprichter en hoofd beleggingen van vermogensbeheerder Valuedge. Renco van Schie is mede-oprichter en hoofd beleggingen van vermogensbeheerder Valuedge. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.