Opleving waarde-aandelen van korte duur Ontwaken waarde-aandelen in 2021 eindelijk uit hun jarenlange winterslaap? Misschien even, zegt Nicolas Rabener van Factor Research. De vooruitzichten op lange termijn blijven slecht. 18 december 2020 09:00 • Door IEXProfs Redactie Komt er in 2021 eindelijk een turnaround voor waarde-aandelen? Om die vraag te beantwoorden moet er volgens Nicolas Rabener, de CEO van Factor Research, eerst goed gekeken worden naar de redenen waarom groei-aandelen het al meer dan tien jaar veel beter doen dan waarde. Een verklaring die beleggers vaak geven, zijn immateriële activa. Dat zijn niet machines, gebouwen en kantoren, maar dingen als naamsbekendheid, innovaties, bedrijfscultuur, inspirerende managers en een spannende toekomstvisie. Alles bij elkaar levert dat een bepaalde goodwill op, die bij groei-aandelen zoals Tesla en Amazon hoger is dan bij waarde-aandelen uit de industrie, vastgoed- of banksector. Bedrijfswaardering Rabener twijfelt er niet aan dat immateriële activa een rol spelen bij de hoge waardering. Maar dat is niet het hele verhaal. Rabener maakt dat op uit de ontwikkeling van verschillende waarderingsmaatstaven. Allereerst de koers-boekwaardeverhouding. Deze ondersteunt de theorie dat immateriële activa belangrijker zijn geworden. Goed voorbeeld zijn de FAANG-aandelen (Facebook, Apple, Amazon, Netflix en Google) die nu een veel hogere ratio hebben dan tien jaar geleden. Koers-winstverhouding Maar als hij naar andere veelgebruikte ratio’s kijkt, zoals de koers-omzetverhouding of de koers-winstverhouding, dan valt dat reuze mee. Afgezien van het verlieslatende Netflix, hebben FAANG-bedrijven hun omzet en winstmarges allemaal flink opgepept. De k/w-verhouding is daardoor niet veel veranderd. Amazon zit bijvoorbeeld al jaren rond de 100. Dat is extreem hoog in vergelijking tot waarde-aandelen die vaak niet verder komen dan een k/w van tien. Tot nu toe heeft Amazon de hoge waardering waargemaakt door de winst en omzet in een hoog tempo op te voeren. Voor de andere FAANG-aandelen geldt min of meer hetzelfde. Facebook is momenteel zelfs vrij goedkoop met een k/w van 31. It's the economy stupid Volgens Rabener mag er daarom niet al te veel waarde worden gehecht aan immateriële activa en k-b-ratio's. Wat voor waarde-aandelen veel belangrijker is, is economische groei. Van economische groei moeten waarde-aandelen uit de industrie-, vastgoed-, energie-, grondstoffen-, telecom- en banksector het van hebben, maar daaraan ontbrak het de afgelopen tien jaar. 2021 en daarna 2021 biedt wat dat betreft met de coronavaccins een lichtpuntje. Bijna alle economen verwachten volgend jaar een hoge groei na het rampzalige 2020. Maar Rabener betwijfelt of dit lang zal aanhouden. Structurele factoren zoals vergrijzing en klimaatverandering zullen volgens hem nog decennia blijven zorgen voor tegenwind. En dat spreekt weer in het voordeel van groei-aandelen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.