De superdiepe zakken van de Fed Fed-voorzitter Jerome Powell riep de Amerikaanse overheid wederom op om nog meer schulden maken. De Fed is wanhopig, aldus Edin Mujagic. 25 september 2020 11:15 • Door Edin Mujagic Laatst was ik met mijn jongste kind op een schooluitje waarbij de kinderen onder meer gingen kanoën. Dikke pret, zeker toen de wind opstak en alle bootjes richting de wal werden geduwd, ondanks verwoede pogingen van de kinderen om naar open water te geraken. Wie ook verwoede pogingen doen om niet te stranden, is de Fed. De wind steekt echter op en wordt met de dag sterker. Jerome Powell, de baas van de Amerikaanse centrale bank, verscheen in het Amerikaanse parlement om afgevaardigden bij te praten over economische ontwikkelingen. Hij greep die gelegenheid aan om de Amerikaanse overheid voor de zoveelste keer op te roepen met een nieuw pakket maatregelen te komen. Verder in het rood Als dat niet gebeurt, dan dreigt het economisch herstel in de kiem gesmoord te worden, was de boodschap. “Een nieuwe stimuleringsronde is het fundament onder vele, vele voorspellingen over economische groei,” aldus Powell. Hoewel het nogal ongewoon is dat een centrale bankier overheden met enorme begrotingstekorten en een hoge en stijgende staatsschuld oproept om nog meer in het rood te gaan staan, is het ook opvallend dat die oproep komt van iemand die de rente nog jarenlang op 0% zal houden. En die verschillende steunprogramma’s heeft opgetuigd waar zo’n beetje alles en iedereen in de VS wel van profiteert. Wanhopig en bot Ik weet niet hoe u er tegenaan kijkt, maar het komt over als wanhopig. Net als de kinderen uit de groep van mijn jongste, merkt ook de Fed dat het allemaal tevergeefs is. Ze komen niet vooruit. Renteverlagingen en andere maatregelen die voor extra geld in een economie zorgen, doen doorgaans wonderen voor de economische activiteit. Deels omdat iedereen weet dat die maatregelen maar tijdelijk zijn. Anno 2020 weten zelfs vogels in de lucht dat het raam niet alleen open staat, maar met kozijn en al eruit is gesloopt! De doorgaans krachtige instrumenten waarover de Fed beschikt, zijn bot geworden. Wat gaat de Fed doen? Alleen kan de Fed dat niet zeggen, want dan riskeert de bank zoveel ellende. De coronacrisis lijkt daarbij dan kinderspel. De economie en zo’n beetje alle financiële markten hangen aan het Fed-infuus. Een bedrijf dat zou aankondigen dat de winstgevendheid gegarandeerd zal verdubbelen elk jaar, de komende paar jaar, zou de koers van het aandeel waarschijnlijk zien dalen als de Fed op dezelfde zou hinten dat de rente omhoog zal gaan. Wat gaat de Fed doen? Is de drijfveer van markten, met onder meer winstvooruitzichten of dat soort factoren, hooguit goed voor een bijrol? Kop indrukken De Amerikaanse overheid kan alleen maar gehoor geven aan de oproep van Powell als zij zeker weten dat de rentes nog heel lang heel laag zullen blijven. Dan is er een soort impliciete gentlemen’s agreement tussen de Fed en de Amerikaanse overheid, waarbij de bank belooft de rentes onder de duim te houden. De bank kan niet anders dan elke mogelijke rentestijging de kop indrukken. De kans is groot dat dit lange tijd zal lukken. Buitenlandse beleggers zijn veel minder geneigd Amerikaanse staatsobligaties te kopen dan voorheen, zo blijkt uit de cijfers. Diepe zakken De Fed moet het overaanbod van schuldbewijzen opdweilen, anders zouden rentes klimmen. Dat de bank de belangrijkste koper is, betekent dat de rentes voorlopig laag zullen blijven. Niemand heeft diepere zakken dan een centrale bank. Voorlopig is de kans groot dat ook de langetermijnrentes in de eurozone laag zullen blijven. Doorgaans zijn de Amerikaanse rentes voor onze centrale banken wat de zwaartekracht is voor alles op aarde. In de de toekomst wordt het minder waarschijnlijk dat de Fed succesvol zal zijn om het herenakkoord met de overheid na te komen. Suppen geworden Maar zo ver is het nog lang niet. Ondertussen neemt de kwetsbaarheid van financiële markten en economie alleen maar toe, met onder meer hoge en toenemende volatiliteit en frequentere forse koerscorrecties. Wat begon als redelijk veilige kanovaren, is uitgemond in suppen: erg leuk…zolang je op de plank blijft staan. De wind wordt echter sterker en de golven ook. Edin Mujagic is hoofdeconoom van OHV Vermogensbeheer en is gespecialiseerd in (de gevolgen van) het beleid van de centrale banken. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 13:30 Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 08:00 Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.