Beleggers kijken - terecht - alweer vooruit Het Amerikaanse Beige Book was zeer negatief, de werkloosheid in de VS zal verder oplopen... Maar wat geeft het, beleggers kijken verder dan nu en anticiperen - met dank aan centrale banken en overheden - terecht op herstel, aldus Edin Mujagic. 17 april 2020 12:00 • Door Edin Mujagic Versoepeling is het woord van de week. In meerdere landen wordt er gesproken over het versoepelen van de beperkende coronamaatregelen die genomen zijn. In een aantal landen wordt die versoepeling ook al doorgevoerd. Ramingen over economische schade van de coronacrisis zijn weliswaar gitzwart, maar voor beleggers is dat oud nieuws. Die kijken alweer vooruit. En terecht. Het IMF verwacht dat de wereldeconomie dit jaar met 3% zal krimpen. Uit de VS kwam deze week ook de nieuwe editie van het Beige Book. Beige Book is een rapport waarin alle regionale centrale banken uit de VS op basis van gesprekken met ondernemers, economen en anderen, een blik geven in het reilen en zeilen van de economie in hun regio. Het wordt erger Het rapport verschijnt acht keer per jaar. De editie die deze week is uitgekomen, laat zich als volgt samenvatten: de situatie was erg aan het einde van het eerste kwartaal en het wordt nog erger in de komende maanden. En gisteren meldden de Amerikaanse statistici dat vorige week 5,25 miljoen Amerikanen een werkloosheidsuitkering aanvroegen. Daarmee komt het totaal aantal nieuwe WW-aanvragen sinds 12 maart uit op ruim 22 miljoen. In de wetenschap dat de werkloosheid voor de coronacrisis 3,5% bedroeg en 5,8 miljoen Amerikanen werkloos waren, betekent het bovenstaande dat de werkloosheid in april waarschijnlijk rond zo’n 15% zal uitkomen. Daarmee zal het werkloosheidspercentage het hoogste niveau sinds de Grote Depressie bereiken. Kijk naar het grote plaatje Ik verwacht dat de grootste economische schade in het tweede kwartaal zal zijn, en het zou me niet verbazen als de werkloosheid in de VS richting het record van 21% uit medio jaren 30 klimt. Kortom: na eerst wekenlang zeer slechte cijfers over het aantal besmettingen en doden, gaan we nu een periode in met slechte macro-economische cijfers. En toch, het is verleidelijk nu alleen maar naar details en korte termijn te kijken. Juist nu is het echter belangrijk te focussen op het grote plaatje. Als u in het Rijksmusem pal voor de Nachtwacht staat, dan ziet u ook alleen maar zwart, terwijl u eigenlijk voor een fantastisch doek staat. Dat ziet je als u enkele stappen naar achter zet om, letterlijk, het grote plaatje te zien. Markt gaat door Het coronavirus zorgt voor een tijdelijke knauw, maar de vooruitzichten voor middellange termijn zijn niet veel veranderd, mede door de grote kans dat noodmaatregelen gehandhaafd zullen blijven na het eind van de coronacrisis. Dit verklaart het gedrag van beleggers. Markten zijn medio februari begonnen aan wat uiteindelijk een forse daling zou worden. Het werd toen duidelijk dat het coronavirus voor grote economische schade zou zorgen, terwijl het volstrekt onbekend was hoe groot die schade zou zijn. En het was eveneens volstrekt onbekend hoe overheden en centrale banken de economie zouden helpen. Tegen de tijd dat de eerste cijfers over die economische schade bekend werder, bijvoorbeeld hoeveel miljoenen Amerikanen een uitkering aanvroegen, was de markt al verder. Geen nieuws meer Er is meer zicht op hoe ernstig de economische schade zal zijn, dus dat is geen nieuws meer. Maar het nieuws dat overheden en centrale banken met ongekende steunpakketten kwamen, zorgde ervoor dat aandelenkoersen opliepen. De toenemende stroom berichten over een (aanstaande) piek in het aantal besmettingen en plannen om noodmaatregelen zoals lockdowns langzaam te versoepelen, klonken daarnaast als muziek in de oren van beleggers. De economische schade komt vooral door wegvallende handel en social distancing-beleid. Met het pieken van de verspreiding van het virus, komt er vroeg of laat een punt waarop de verspreiding afneemt. Dat zal de weg vrij maken voor (verdere) versoepeling van het stay at home-beleid en het afschaffen ervan. Dat zal de weg effenen voor economisch herstel. Volkomen normaal Dat betekent dat er veel meer negatief nieuws nodig is om markten weer onderuit te halen. Bijvoorbeeld als het virus onverwacht snel weer oplaait of als grote bedrijven failliet gaan. Wat betreft dat laatste; grote kans dat de maatregelen die centrale banken en overheden hebben genomen, dat zullen voorkomen. Dat de markt nauwelijks reageerde op IMF-ramingen, het Beige Book uit de VS en de rappe stijging van het aantal werklozen, is dus volkomen normaal. Beleggers kijken altijd vooruit en anticiperen op de toekomst. Waar beleggers in februari en maart anticipeerden op een nieuwe Grote Depressie, prijzen ze sinds enkele weken een aanmerkelijk minder zwart scenario in. Dat is waarom aandelenkoersen gemiddeld enkele maanden voordat een recessie begint pieken en het diepste punt bereiken voordat een recessie voorbij is. Zeer lage rentes Omdat de crisis nog niet voorbij is en de onzekerheid groter dan normaal is, verwacht ik dat de volatiliteit op markten voorlopig bovengemiddeld hoog is. Aandelenkoersen zullen de komende maanden per saldo stijgen, vooruitlopend op economisch herstel. Economisch herstel, in combinatie met vooral monetaire maatregelen die grotendeels structurele trekjes zullen krijgen, zorger ervoor dat ik verwacht dat langetermijnrentes op termijn zullen stijgen en dat de spaarrente nog jarenlang zeer laag en in reële termen negatief zal blijven. Edin Mujagic is hoofdeconoom van OHV Vermogensbeheer en is gespecialiseerd in (de gevolgen van) het beleid van de centrale banken. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 08:00 "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.