Het Europese irrational exuberance-moment Deze week was er een Europees irrational exuberance-moment toen Yves Mersh een toespraak hield over historisch zeer hoge activaprijzen. En de risico's op een correctie nemen volgens Mersh toe, aldus Edin Mujagic. 31 januari 2020 12:00 • Door Edin Mujagic Alan Greenspan sprak ooit van irrational exuberance op de financiële markten. Het zouden de meest bekende woorden ooit worden die een centrale bankier uitsprak. Draghi’s whatever it takes is sinds 2012 wel een geduchte concurrent, overigens. Op 5 december 1996 gingen de aanwezigen bij een evenement van het American Enterprise Institute in Washington er eens goed voor zitten. Alan Greenspan, voorzitter van de Fed, begon aan zijn toespraak, getiteld The challenge of central banking in a democratic society. De toehoorders hoopten uiteraard op uitspraken over toekomstig Fed-beleid, maar gezien de titel was die kans niet zo heel groot. Die kans slonk verder toen Greenspan in de eerste minuten terug ging naar 1896 en daarna zelfs 1832. Aan de hoge kant In de tweede helft van zijn verhaal sprak Greenspan de bekende woorden uit, toen hij zich hardop afvroeg hoe we kunnen weten of irrationele uitbundigheid de activaprijzen niet bovenmatig opgestuwd heeft. Beleggers zagen irrationele uitbundigheid meteen voor wat die woorden waren: een duidelijke waarschuwing dat de koersen wel eens aan de te hoge kant kunnen liggen. En 23 jaar later, op 27 januari 2020, betrad Yves Mersh, een bestuurslid van de Europese Centrale Bank (ECB), het podium op een bijeenkomst in Luxemburg. Het leek een versie van Greenspan’s toespraak uit 1996 te worden. Aan de titel, Asset price inflation and monetary policy konden de aanwezigen aflezen dat de toespraak over activaprijzen zou gaan, maar door de ervaring met toespraken van de ECB-bestuurders was de kans groot dat de inhoud nietszeggend zou zijn. Uitgerekte prijzen Mersh bleek een uitzondering op de regel te zijn. Meteen aan het begin sprak Mersh van signalen dat monetair beleid beleggers ertoe aanzet meer risico te nemen en daarmee bijdraagt aan verhoogde activaprijzen. Iets later noemde hij die activaprijzen uitgerekt en de stijging ervan opvallend. Sommige activaprijzen zijn zelfs historisch zeer hoog. Voor centrale bankiers zijn dat redelijk schokkende termen. Het bleef daar echter niet bij. De gestegen activaprijzen zijn te wijten aan de langetermijn trend van dalende rentes, die te verklaren is aan de hand van een aantal factoren, zoals vergrijzing, meer sparen in ontwikkelingslanden en een hogere risico-aversie. Nieuwe concurrent “Maar de zorg blijft dat de stijging van de activa- en huizenprijzen buitensporig is en het resultaat is van een uitzonderlijk lange periode van extreem ruim monetair beleid,” aldus Mersh. “Activaprijzen bevinden zich momenteel op behoorlijk verhoogd niveau en het risico op een correctie nemen toe,” was de laatste zin van Mersh’s toespraak, alsof hij daarmee elke twijfel wilde wegnemen over wat hij met zijn opmerkingen eerder in de speech bedoelde. Het zou me niet verbazen als waar irrational exuberance en whatever it takes meteen wereldberoemd werden, de de activaprijzen kunnen wel eens buitensporig hoog zijn-uitspraak van Mersh pas veel later die status krijgt. Greenspan en Draghi hebben op 27 januari 2020 een concurrent erbij gekregen voor de titel van de meest memorabele woorden van een centrale bankier. Edin Mujagic is hoofdeconoom van OHV Vermogensbeheer en is gespecialiseerd in (de gevolgen van) het beleid van de centrale banken. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.