Het Europese irrational exuberance-moment Deze week was er een Europees irrational exuberance-moment toen Yves Mersh een toespraak hield over historisch zeer hoge activaprijzen. En de risico's op een correctie nemen volgens Mersh toe, aldus Edin Mujagic. 31 januari 2020 12:00 • Door Edin Mujagic Alan Greenspan sprak ooit van irrational exuberance op de financiële markten. Het zouden de meest bekende woorden ooit worden die een centrale bankier uitsprak. Draghi’s whatever it takes is sinds 2012 wel een geduchte concurrent, overigens. Op 5 december 1996 gingen de aanwezigen bij een evenement van het American Enterprise Institute in Washington er eens goed voor zitten. Alan Greenspan, voorzitter van de Fed, begon aan zijn toespraak, getiteld The challenge of central banking in a democratic society. De toehoorders hoopten uiteraard op uitspraken over toekomstig Fed-beleid, maar gezien de titel was die kans niet zo heel groot. Die kans slonk verder toen Greenspan in de eerste minuten terug ging naar 1896 en daarna zelfs 1832. Aan de hoge kant In de tweede helft van zijn verhaal sprak Greenspan de bekende woorden uit, toen hij zich hardop afvroeg hoe we kunnen weten of irrationele uitbundigheid de activaprijzen niet bovenmatig opgestuwd heeft. Beleggers zagen irrationele uitbundigheid meteen voor wat die woorden waren: een duidelijke waarschuwing dat de koersen wel eens aan de te hoge kant kunnen liggen. En 23 jaar later, op 27 januari 2020, betrad Yves Mersh, een bestuurslid van de Europese Centrale Bank (ECB), het podium op een bijeenkomst in Luxemburg. Het leek een versie van Greenspan’s toespraak uit 1996 te worden. Aan de titel, Asset price inflation and monetary policy konden de aanwezigen aflezen dat de toespraak over activaprijzen zou gaan, maar door de ervaring met toespraken van de ECB-bestuurders was de kans groot dat de inhoud nietszeggend zou zijn. Uitgerekte prijzen Mersh bleek een uitzondering op de regel te zijn. Meteen aan het begin sprak Mersh van signalen dat monetair beleid beleggers ertoe aanzet meer risico te nemen en daarmee bijdraagt aan verhoogde activaprijzen. Iets later noemde hij die activaprijzen uitgerekt en de stijging ervan opvallend. Sommige activaprijzen zijn zelfs historisch zeer hoog. Voor centrale bankiers zijn dat redelijk schokkende termen. Het bleef daar echter niet bij. De gestegen activaprijzen zijn te wijten aan de langetermijn trend van dalende rentes, die te verklaren is aan de hand van een aantal factoren, zoals vergrijzing, meer sparen in ontwikkelingslanden en een hogere risico-aversie. Nieuwe concurrent “Maar de zorg blijft dat de stijging van de activa- en huizenprijzen buitensporig is en het resultaat is van een uitzonderlijk lange periode van extreem ruim monetair beleid,” aldus Mersh. “Activaprijzen bevinden zich momenteel op behoorlijk verhoogd niveau en het risico op een correctie nemen toe,” was de laatste zin van Mersh’s toespraak, alsof hij daarmee elke twijfel wilde wegnemen over wat hij met zijn opmerkingen eerder in de speech bedoelde. Het zou me niet verbazen als waar irrational exuberance en whatever it takes meteen wereldberoemd werden, de de activaprijzen kunnen wel eens buitensporig hoog zijn-uitspraak van Mersh pas veel later die status krijgt. Greenspan en Draghi hebben op 27 januari 2020 een concurrent erbij gekregen voor de titel van de meest memorabele woorden van een centrale bankier. Edin Mujagic is hoofdeconoom van OHV Vermogensbeheer en is gespecialiseerd in (de gevolgen van) het beleid van de centrale banken. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.