Wat is dit? Connect is het branded contentplatform van IEX Media, waar we beleggingsprofessionals met elkaar in contact brengen. Van inzicht naar inspiratie. Ook partner worden? Wij vertellen u graag meer. Sluit Markt voor high yield-obligaties wordt internationaal Een echt wereldwijde high yield-obligatiestrategie kan diversificatievoordelen bieden, maar is niet voor bangeriken, aldus T. Rowe Price. 27 september 2019 08:00 • Door Connect Kernpunten Een actief beheerde wereldwijde high yield-portefeuille profiteert van niet-synchroon lopende kredietcycli, verschillen in relatieve waarde en rendementsverschillen tussen regio’s. Dankzij zijn internationale spreiding kan zo’n portefeuille resultaten opleveren met minder risico dan een traditionele, op de VS gerichte high yield-strategie. De high yield-markt, die van oudsher geconcentreerd was in Noord-Amerika, verbreedt zich naar Europa en de opkomende markten. Obligatiebeleggers doen er misschien goed aan uit te kijken naar high yield sub-investment grade- strategieën, want overal ter wereld grijpen centrale banken weer naar monetaire verruiming, met zeer lage of zelfs negatieve rendementen voor investment grade-obligaties tot gevolg. In deze situatie komen de diversificatievoordelen van een echt internationale high yield-portefeuille extra goed van pas. Zo’n strategie kan profiteren van niet-synchroon lopende kredietcycli, relatieve-waardeverschillen en geopolitieke gebeurtenissen die tot onjuiste waarderingen kunnen leiden. Dankzij de spreiding kan een dergelijke portefeuille bovendien resultaten opleveren met minder risico dan een traditionele, op de VS gerichte high yield strategie. Grondig onderzoek is nodig Tien jaar geleden werd de high yield markt gedomineerd door Noord-Amerikaanse emittenten, maar inmiddels is de markt veel breder en internationaler geworden met bedrijven uit Europa en de opkomende markten. Dat komt vooral doordat de uitgifte buiten de VS is toegenomen terwijl de Amerikaanse high yield-markt iets gekrompen is — trends die naar verwachting zullen aanhouden. De omvang van de Europese high yield-markt is sinds 2008 meer dan verviervoudigd en bedraagt nu bijna een derde van die van de Amerikaanse markt. In de opkomende markten is de high yield markt eveneens sterk gegroeid en heeft nu een omvang van bijna een biljoen dollar. Hier wordt de bedrijfsobligatiemarkt vooral gebruikt om bestaande leningen tegen gunstigere voorwaarden te herfinancieren. De bedrijven hebben vaak een gezondere balans dan in de ontwikkelde markten, met minder vreemd vermogen en een betere verhouding tussen kasstroom en schulden. Ook bieden bedrijfsobligaties uit opkomende markten gemiddeld een hogere credit spread¹. Meer kansen voor actieve beheerders Zowel de Europese als de opkomende high yield markten zijn minder ontwikkeld dan de Amerikaanse en worden door beleggers minder gevolgd. Zo maken beleggers die zich specialiseren in bedrijfsobligaties in opkomende markten maar 5% van die markt uit.² Dit geringe aandeel gespecialiseerde beleggers resulteert in een inefficiëntere markt en schept voor goede actieve beheerders meer kansen om te profiteren van misprijzingen en aantrekkelijke relatieve waarde. Omdat macro-economische en politieke gebeurtenissen, evenals ESG-kwesties een grote invloed op het rendement van internationale obligaties kunnen hebben, vullen wij onze fundamentele credit-analyse aan met de inzichten van onze staatsobligatie- en ESG-analisten. Hun bijdrage is onmisbaar bij de vaststelling van de regionale allocaties en helpt ons landspecifieke valkuilen te mijden. Beleggen in high yield is niet voor bangeriken Een wereldwijde high yield strategie kan minder risico meebrengen dan een strategie die zich concentreert op de VS. Maar zoals altijd in het high yieldsegment is er wel durf voor nodig. Vanwege de blootstelling aan opkomende markten waar het politieke en het economische systeem minder ver ontwikkeld zijn, moeten beleggers altijd alert zijn op geopolitieke ontwikkelingen en ESG-risico’s. Dit vereist een stevig, ervaren researchteam dat zich geheel op de opkomende markten toelegt. Bovendien kan de liquiditeit van de markt in de opkomende regio’s behoorlijk problematisch zijn, hoewel de situatie verbeterd is doordat de markt de afgelopen jaren groter en volwassener is geworden. Tegelijkertijd kunnen volatiliteit en economische onzekerheid ook lucratieve kansen met zich meebrengen. Wereldwijde high yields als kernallocatie Naarmate de wereldwijde creditmarkten zich verder ontwikkelen, zou een wereldwijde high yield-portefeuille naar onze mening een kernallocatie moeten zijn zodat beleggers ten volle van de kansen in dit universum kunnen profiteren. Een actief beheerde wereldwijde high income-portefeuille profiteert van niet-synchroon lopende kredietcycli, verschillen in relatieve waarde en rendementsverschillen tussen regio’s, zonder dat de volatiliteit hoger hoeft te zijn dan bij een op de VS gerichte strategie. Ook belangrijk te vermelden is dat onze wereldwijde high income strategie het valutarisico van niet-dollarbeleggingen afdekt, zodat onze creditselectie de voornaamste motor voor het rendement zal zijn. ¹ De credit spread meet het verschil tussen het rendement van een obligatie met kredietrisico en dat van een staatsobligatie van hoge kwaliteit met een vergelijkbare looptijd. ² Bron: J.P. Morgan Dit artikel is geschreven door: Mark Vaselkiv Co-portfolio manager, global high income strategieën Michael Della Vedova Co-portfolio manager, global high income strategieën Michael Connelly, CFA Associate portfolio manager, global high income strategieën Samy Muaddi, CFA Co-portfolio manager, global high income strategieën en portfolio manager emerging markets corporate bond strategieën Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.