Wet van Moore houdt inflatie laag De inflatie zal de aankomende jaren gematigd blijven, aldus Wim van Zwol van Vanguard. De wet van Moore speelt hierbij een dominante rol. 25 september 2019 11:00 • Door Wim van Zwol Aan het begin van 2017 verwachtten veel economen dat de Amerikaanse inflatie zou oplopen. De arbeidsmarkt werd krapper en het werkloosheidscijfer lag laag. Maar de kerninflatie, waarbij levensmiddelen en energieprijzen buiten beschouwing worden gelaten, was in april slechts 1,9% op jaarbasis, tegen 2,3% in januari. In maart 2017 daalden de prijzen zelfs. Dit was de eerste keer sinds januari 2010 dat de Amerikaanse consumentenprijzen maand na maand daalden. Deze situatie was toen ongewoon, maar nu, twee jaar later, wordt het steeds duidelijker dat de inflatie laag blijft en significant lager ligt dan de 2% jaarlijkse monetaire doelstelling. Wat is daarvan de reden? Wat betekent dit voor beleggers? Toenemend belang technologie Voor de beantwoording van de eerste vraag hoeft u niet verder te kijken dan de wet van Moore, die uitlegt hoe steeds goedkopere en steeds beter wordende technologie door de economie sijpelt. Vanguard heeft de wet van Moore twee jaar geleden ge-evalueerd in de publicatie Why is inflation so low? The growing deflationary effects of Moore’s Law. De lessen zijn nog steeds van toepassing. De wet van Moore stelt dat als de technologie verbetert, de relatieve prijs ervan daalt. De groothandelsprijs van mobiele telefoons daalde bijvoorbeeld in april 2017 met 13% in vergelijking met een jaar eerder. Maar de wet van Moore (bedacht door Gordon Moore, de medeoprichter van Intel) gaat over meer dan technische producten. De indirecte effecten beperken namelijk de prijzen in alle uithoeken van de economie. Grote impact Volgens het Amerikaanse Bureau of Economic Analysis is de hoeveelheid technologie die wordt gebruikt bij de productie van goederen en diensten van 1997 tot 2017 meer dan verdubbeld. De impact is het grootst in technologie-intensieve sectoren als informatietechnologie en communicatie, professionele diensten en productie. Maar ook sectoren die misschien minder direct verbonden lijken te zijn met technologie, zoals gezondheidszorg, onderwijs en detailhandel, hebben aanzienlijke kostenbesparingen gerealiseerd. Dalende kosten door inzet technologie Klik op de afbeelding voor een grote versie Implicaties voor beleggers Vanguard verwacht dat de Amerikaanse inflatie de komende tien jaar gematigd blijft, met een kerninflatie rond de Fed-doelstelling van 2%. Gematigde inflatie zou de economische groei moeten stimuleren omdat de rentetarieven waarschijnlijk laag blijven. De rol van technologie bij het temperen van de effecten van inflatie zou vooral goed nieuws moeten zijn voor obligatiebeleggers, gepensioneerden en beleggers met een kortetermijnhorizon. Dit komt doordat bij een lagere inflatie de waarde van de couponrente behouden blijft tot het moment dat de obligatie komt te vervallen. Maar lage inflatie zou ook aandelen moeten ondersteunen, omdat lagere inputprijzen bedrijfswinsten versterken. Aanhoudende lage inflatie beperkt yields en maakt minder risicovolle beleggingen, zoals geldmarktfondsen, minder aantrekkelijk. Ondanks rentespikes Er is altijd een kans dat een aanzienlijk sterkere wereldwijde groei, accomoderend monetair beleid of een economische shock, zoals een totale handelsoorlog, de komende jaren een hoger dan verwachte inflatie kunnen veroorzaken. Maar we verwachten dat de wet van Moore en het tempo van technologische innovatie een obstakel blijven voor de doelstelling van 2% van centrale banken. Wim van Zwol is hoofd Institutional Sales Northern Europe bij Vanguard Asset Management. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.