Schroders tipt China Chinese aandelen en obligaties zullen fors meer indexgewicht krijgen. Dat zal tot een forse instroom van buitenlands kapitaal leiden. Verstandige beleggers spelen daar nu al op in, aldus Duncan Lamont van Schroders. 15 maart 2019 14:00 • Door IEXProfs Redactie Op basis van de omvang van de economie en activamarkten is China nog altijd zwaar onderwogen in beleggingsportefeuilles. Dat verandert langzaam, doordat de Chinese markten beter toegankelijk worden. Indexproviders spelen hierop in en laten het land zwaarder wegen in hun indices. Volgens Duncan Lamont, hoofd research bij Schroders, zal het niet lang duren, totdat internationale beleggers massaal volgen. Verstandige beleggers wachten dit volgens Lamont (foto) niet af en stappen nu al in. Dat schrijft hij in de publicatie Weightlifting China - how big will it get? Er is een hele inhaalslag te maken. De Chinese aandelenmarkt is goed voor 12% van de wereldwijde markt, maar Chinese aandelen vertegenwoordigen slechts 4% van de MSCI All-Country World Index. De Chinese obligatiemarkt is de op twee na grootste in de wereld en representeert 11% van de wereldwijde markt, maar in de Bloomberg Barclays Global Aggregate Index komen Chinese obligaties niet verder dan een weging van 0,5%. De lokale Chinese markt voor obligaties in RMB, met een waarde van meer dan elf biljoen dollar, is zelfs volledig uitgesloten van de belangrijkste fixed income benchmarks. "De Chinese aandelenmarkt is goed voor 12% van de wereldwijde markt, maar Chinese aandelen vertegenwoordigen slechts 4% van de MSCI All-Country World Index" De belangrijkste reden dat Chinese activa zo slecht zijn vertegenwoordigd in de belangrijkste benchmarks is dat de Chinese autoriteiten dat graag zo wilden. De motivatie van de Chinese staat was gebaseerd op de wens om de controle te behouden en oprechte zorgen over de stabiliteit van de munt en de economie als hun markten vollediger zouden worden opengesteld. Dat beleid wordt nu langzaam verlaten. Drie scenario's De Chinese markten openen zich steeds meer voor buitenlands kapitaal. De aandelenmarkt loopt hierin voorop. Lamont schetst drie scenario's: Volledige integratieChina opent zijn kapitaalmarkten volledig en Chinese activa worden volledig opgenomen in de benchmarks. Lamont acht dit scenario op de lange termijn mogelijk, maar onwaarschijnlijk op korte termijn. Bij volledige ontsluiting stroomt er volgens hem voor 400 miljard dollar aan internationaal kapitaal naar A-aandelen. De middenwegChina opent zijn markten geleidelijk. De weging in de indices neemt gaandeweg geleidelijk toe, maar het volledige potentieel zal niet worden benut. A-aandelen kunnen 200 miljard dollar aan internationale kapitaalinstroom tegemoet zien. Geen veranderingDe integratie van de Chinese kapitaalmarkten stokt en daarmee stokt ook de extra instroom van internationaal kapitaal. Substantiële geldstromen De aanstaande opname van lokale Chinese obligaties in de Bloomberg-index ziet Lamont als een game changer. Het kan leiden tot een instroom van 200 miljard dollar in de Chinese obligatiemarkten. Een manier om de omvang van de potentiële instroom te bepalen, is door te kijken naar welk percentage van de markt in buitenlandse handen is en hoe dat in de loop van de tijd verandert. "Momenteel is slechts 4% van de lokale Chinese staatsobligatiemarkt in buitenlandse handen, terwijl dit gemiddeld voor de opkomende markten rond de 20% ligt. Zelfs als het buitenlandse eigendom zou stijgen tot slechts 10% van de 4,7 biljoen dollar grote lokale staatsobligatiemarkt, dan zou dit kunnen resulteren in ongeveer 300 miljard dollar aan instroom," aldus Lamont. Op elk mogelijk niveau zou een grotere opname van de Chinese markt in de wereldwijde benchmarks een aanzet geven tot een aanzienlijke toename van de instroom. Chinese aandelen en obligaties hebben flinke inhaalslag te maken Klik op de afbeelding voor een grote versie China verdient eigen regio Hoe zouden beleggers met China moeten omgaan? Lamont: "China vormt al een groot deel (30%) van de MSCI Emerging Markets Index, maar de Chinese A-aandelen zijn slechts voor 2% vertegenwoordigd. Dat zal naar verwachting groeien tot 10% in 2020. Het zal nog een aantal jaren duren voordat de A-aandelen een groter onderdeel vormen van een beleggingsportefeuille, als beleggers de MSCI volgen." Hij pleit voor een actievere benadering door beleggers. Naast exposure naar aandelen uit opkomende markten, zouden beleggers volgens hem ook een aparte blootstelling kunnen overwegen aan A-aandelen. "Een dergelijke benadering zou beleggers toegang geven tot de meer diverse, op het binnenland gerichte en consumentgerichte ondernemingen op de A-aandelenmarkt. Het zou ook de deur openen voor alphageneratie op een schaal die op andere markten niet mogelijk is." Chinese A-aandelenbeurzen kennen meeste variatie Klik op de afbeelding voor een grote versie Hetzelfde geldt voor obligatiebeleggers, zij moeten zich losscheuren van de traditionele fixed income benchmarks en overwegen om directe blootstelling te zoeken aan Chinese obligaties. Lamont: "Het is een grote, diverse en relatief onoverzichtelijke markt, waar bedrijven in dezelfde sector met dezelfde rating zeer verschillend geprijsd zijn. Het heeft ook een zeer lage correlatie met alle andere grote fixed income markten en biedt een rendementsverhoging ten opzichte van andere markten." Wees selectief! In een markt als China heeft het volgens Lamont geen zin om slaafs de weging van benchmarks te volgen en iets te kopen, simpelweg omdat het opgenomen is in een index. Of juist iets te vermijden, omdat het niet tot de index behoort. Beleggers moeten hun handen niet laten binden door indexproviders als zij het potentiële risicogewogen rendement in ogenschouw nemen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.