Driedubbel duurzaam dividend Dividendbelegger Jorik van den Bos gebruikt het UIEN-model om ESG in het beleggingsproces te integreren. Dat moet dividend houdbaar maken en een positieve bijdrage leveren aan het verbeteren van de wereld. “ESG-zaken werken direct door in ons waarderingsmodel.” 11 maart 2019 08:00 • Door Jorik van den Bos Sustainable dividend. Dat is het onderwerp waar ik het graag over wil hebben. Dat begrip heeft natuurlijk een dubbele lading. Samen met de overige leden van mijn team wil ik beleggen in bedrijven die ook de komende jaren een goed dividend betalen. Maar daarnaast kijken wij ook hoe bedrijven presteren op verschillende ESG-criteria. Integratie van deze ESG-criteria in het selectieproces biedt duidelijke toegevoegde waarde. Voor het meten en waarderen van ESG hanteren wij het UIEN-model. Dat staat voor uitsluiten, integreren en engagen. Wij sluiten al geruime tijd bedrijven uit die controversiële wapens produceren of die zich bijvoorbeeld schuldig maken aan kinderarbeid. Zwarte lijst Sinds kort is er ook in geen plek meer in de portefeuille voor bedrijven die voor meer dan 20% van hun omzet afhankelijk zijn van de verkoop van tabak. Hoewel supermarkten sigaretten verkopen, is de omzet daarvan in het geheel zo gering dat zij niet op de zwarte lijst komen. Voor Philip Morris ligt dat natuurlijk anders. Dat doet niet anders dan sigaretten verkopen. In tegenstelling tot tabak hebben wij minder problemen met alcohol. Reden daarvoor is dat wij ons laten leiden door de VN. Die zegt nadrukkelijk dat het gebruik van tabak zo veel mogelijk moet worden beperkt. Over alcohol doet het geen uitspraken, vooralsnog. Als team zijn we overigens geen grote voorstanders van uitsluiten, want daarmee los je problemen niet op. De fabrikant van clustermunitie kiest niet voor een ander businessmodel omdat wij niet in het bedrijf beleggen. Prijskaartje De volgende stap is het integreren van ESG-gerelateerde zaken in ons waarderingsmodel. Negatieve en positieve ESG-aspecten worden daarin transparant gemaakt. Spelen er bij een bedrijf negatieve zaken, dan passen wij de waardering aan door het eigen vermogen te verlagen, of uit te gaan van een hogere cost of capital. Andersom kan ook. Scoort een bedrijf hoog op ESG-gebied, dan werkt dat positief door op de waardering die wij aan het bedrijf toekennen. Simpel gezegd, zodra wij bij een bedrijf een materieel relevante ESG-kwestie tegenkomen, dan plakken wij daar een prijskaartje op. Engagement in DNA De derde stap in ons UIEN-model is engagement, praten met de verschillende bedrijven, zodat zij in de toekomst beter scoren op ESG-gebied. Engagement zit in het DNA van Kempen. Joop Witteveen die helaas niet meer bij ons is, leefde ervoor om met Nederlandse smallcaps over hun strategie te discussiëren. Ons bedrijvenuniversum is veel breder, maar als wij een ESG-issue hebben geïdentificeerd, dan willen wij dat graag bespreken. Wij vonden het al leuk om met bedrijven te praten over hun bedrijfsvoering. Het is niet meer dan logisch om het ook te hebben over zaken, die met ESG te maken hebben. Kempen is niet de grootste belegger, maar door samen te werken met andere beleggers kunnen we een bijdrage leveren aan het verbeteren van de wereld en het duurzaam houden van de dividenden in onze portefeuille. Iedereen wint Zo zijn wij samen met vermogensbeheerder Hermes onlangs het gesprek aangegaan met China Mobile. Dat heeft veel cash op de balans staan, maar van wie is dat geld: van de aandeelhouders, of van de Chinese staat? Als het lukt om een deel van dat geld aan aandeelhouders te laten toekomen, bijvoorbeeld in de vorm van dividend, dan vervalt onze afslag in de waardering van dit Chinese telecombedrijf. Shell heeft onlangs aangegeven dat de CO2-doelen voortaan worden gekoppeld aan de beloning van de Raad van Bestuur. Deze beslissing is mede onder druk van ons tot stand gekomen. Het is een overwinning voor Shell, voor de samenleving, maar werkt ook positief door in onze investment case. Enfin, ESG-risico’s zijn iets waar elke belegger zich bewust van moet zijn. Ik ben blij dat wij er inmiddels goed zicht op hebben en dat duurzaamheid een vast onderdeel is geworden van onze beleggingsafwegingen. Ook lezen: Morningstar roept Kempen Global High Dividend Fund uit tot Fonds van de Week. Jorik van den Bos is beheerder van het Kempen European High Dividend Fund en het Kempen Global Dividend Fund. Van den Bos’ columns zijn geschreven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.