Moeten buybacks worden verboden? Tot 1982 was de inkoop van eigen aandelen door Amerikaanse bedrijven illegaal. Er is veel voor te zeggen om buybacks weer te gaan verbieden, want veel goeds heeft het niet gebracht. 19 februari 2019 14:30 • Door Rob Stallinga Bedrijven die beleggers blij willen maken, betaalden van oudsher dividend, maar de laatste jaren kiezen steeds meer bedrijven ervoor om hun overtollige gelden te gebruiken voor de inkoop van eigen aandelen. Dat is niet alleen fiscaal interessanter, maar is ook een probaat middel om de koers van het eigen aandeel op te drijven. Immers, bij gelijkblijvende winsten neemt de winst per aandeel toch toe, doordat er minder aandelen in omloop zijn. Voor het management, dat deels in aandelen wordt betaald, is de keuze voor een buyback ook een keuze voor de eigen portemonnee, en dat is niet altijd in het belang van alle stakeholders. In 1982, toen buybacks in de VS weer werden toegestaan, verdiende een Amerikaanse CEO 50 maal het inkomen van een gemiddelde werknemer. Die factor is inmiddels 144. Ten koste van innovatie Maar er zijn nog meer redenen te bedenken waarom buybacks geen goed idee zijn. In de Securities Exchange Act uit 1934 werd het als een vorm van koersmanipulatie beschouwd, dus illegaal. Pas onder Reagan werden buybacks weer toegestaan, mits onder een aantal voorwaarden. Zo mag niet meer dan 25% van het dagelijkse handelsvolume worden gebruikt voor buybacks. Ook mogen de aankopen niet plaatsvinden aan het begin en het eind van een handelsdag. Dat buybacks overigens niet altijd leiden tot hogere koersen bewijst 2018. Amerikaanse bedrijven kochten afgelopen jaar voor 1,1 biljoen dollar aan eigen aandelen in, maar de S&P eindigde het jaar toch negatief. Zonde van al het geld! In plaats van de inkoop van overgewaardeerde aandelen had al het geld beter kunnen worden gebruikt voor innovatie, zo is de terechte kritiek. Nog meer schulden Buybacks zijn misschien nog wel te billijken als ze worden gefinancierd met geld, dat maar ergens ligt te verstoffen. Helaas, dat is niet zo. Volgens Paul Jackson van Invesco moet 82% van de stijging van de schuld van Amerikaanse bedrijven sinds 2008 worden toegeschreven aan buybacks. "What a waste of time and money!" Feit is dat de belastinghervorming van Trump, die bedoeld was om bedrijven meer te laten investeren, alleen maar heeft geleid tot nog meer buybacks. Volgens gegevens van Just Capital hebben Amerikaanse bedrijven 56% van het uitgespaarde geld gebruikt voor buybacks, 25% voor het aantrekken van personeel en loonsverhogingen, en is maar 8% ingezet voor innovatie. Mocht de Amerikaanse economie in een recessie belanden, en dat zal een keer gebeuren, dan zullen een boel Amerikaanse bedrijven betreuren dat zij vooral geld hebben uitgegeven aan de inkoop van eigen aandelen. Dan zullen beleggers ook ontdekken dat de winstgroei per aandeel van de jaren ervoor vooral was gestoeld op buybacks, dus fake was. Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.
Assetallocatie 10 apr JP Morgan AM ziet meer in Europese aandelen JP Morgan AM heeft zijn modelportefeuille voor het tweede kwartaal bekendgemaakt. De meest opvallende wijzigingen ten opzichte van het eerste kwartaal zijn een opwaardering van Europese aandelen en van emerging markets (excl. China). In het algemeen geldt voor de modelportefeuille een hoge risicobereidheid.
Assetallocatie 09 apr Pictet AM heeft geen angst voor een bubbel Volgens Pictet AM zijn er goede redenen voor de huidige bullmarkt. Het heeft vooral te maken met een sterke Amerikaanse economie en bedrijven die daar wereldwijd van profiteren. Het is volgens Pictet bovendien positief dat de rally steeds breder gedragen wordt.