Moeten buybacks worden verboden? Tot 1982 was de inkoop van eigen aandelen door Amerikaanse bedrijven illegaal. Er is veel voor te zeggen om buybacks weer te gaan verbieden, want veel goeds heeft het niet gebracht. 19 februari 2019 14:30 • Door Rob Stallinga Bedrijven die beleggers blij willen maken, betaalden van oudsher dividend, maar de laatste jaren kiezen steeds meer bedrijven ervoor om hun overtollige gelden te gebruiken voor de inkoop van eigen aandelen. Dat is niet alleen fiscaal interessanter, maar is ook een probaat middel om de koers van het eigen aandeel op te drijven. Immers, bij gelijkblijvende winsten neemt de winst per aandeel toch toe, doordat er minder aandelen in omloop zijn. Voor het management, dat deels in aandelen wordt betaald, is de keuze voor een buyback ook een keuze voor de eigen portemonnee, en dat is niet altijd in het belang van alle stakeholders. In 1982, toen buybacks in de VS weer werden toegestaan, verdiende een Amerikaanse CEO 50 maal het inkomen van een gemiddelde werknemer. Die factor is inmiddels 144. Ten koste van innovatie Maar er zijn nog meer redenen te bedenken waarom buybacks geen goed idee zijn. In de Securities Exchange Act uit 1934 werd het als een vorm van koersmanipulatie beschouwd, dus illegaal. Pas onder Reagan werden buybacks weer toegestaan, mits onder een aantal voorwaarden. Zo mag niet meer dan 25% van het dagelijkse handelsvolume worden gebruikt voor buybacks. Ook mogen de aankopen niet plaatsvinden aan het begin en het eind van een handelsdag. Dat buybacks overigens niet altijd leiden tot hogere koersen bewijst 2018. Amerikaanse bedrijven kochten afgelopen jaar voor 1,1 biljoen dollar aan eigen aandelen in, maar de S&P eindigde het jaar toch negatief. Zonde van al het geld! In plaats van de inkoop van overgewaardeerde aandelen had al het geld beter kunnen worden gebruikt voor innovatie, zo is de terechte kritiek. Nog meer schulden Buybacks zijn misschien nog wel te billijken als ze worden gefinancierd met geld, dat maar ergens ligt te verstoffen. Helaas, dat is niet zo. Volgens Paul Jackson van Invesco moet 82% van de stijging van de schuld van Amerikaanse bedrijven sinds 2008 worden toegeschreven aan buybacks. "What a waste of time and money!" Feit is dat de belastinghervorming van Trump, die bedoeld was om bedrijven meer te laten investeren, alleen maar heeft geleid tot nog meer buybacks. Volgens gegevens van Just Capital hebben Amerikaanse bedrijven 56% van het uitgespaarde geld gebruikt voor buybacks, 25% voor het aantrekken van personeel en loonsverhogingen, en is maar 8% ingezet voor innovatie. Mocht de Amerikaanse economie in een recessie belanden, en dat zal een keer gebeuren, dan zullen een boel Amerikaanse bedrijven betreuren dat zij vooral geld hebben uitgegeven aan de inkoop van eigen aandelen. Dan zullen beleggers ook ontdekken dat de winstgroei per aandeel van de jaren ervoor vooral was gestoeld op buybacks, dus fake was. Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.