Fondshuizen moeten stoppen met klagen Detlef Glow, hoofd research van Lipper, moet hard lachen om de kritiek van actieve fondshuizen op de aanstormende passieve concurrentie. 5 december 2018 14:00 • Door Detlef Glow Soms is het best leuk om de Europese fondsindustrie te observeren, vooral als het gaat om de strijd tussen actief en passief. Zo vind ik het bijvoorbeeld grappig dat hoe meer marktaandeel ETF's veroveren, hoe actiever actieve managers beginnen te praten over de risico's van beleggen in ETF's. Het argument is dan dat ETF's altijd volledig zijn belegd, en daardoor beleggers niet kunnen beschermen tegen verliezen tijdens ruige marktomstandigheden. Iets wat zij zelf wel kunnen natuurlijk. Slecht argument Waarom ik deze argumentatie grappig vind? Ten eerste mag je veronderstellen dat beleggers die ETF's kopen, weten dat er geen actief bestanddeel in deze producten zit. Een ETF repliceert immers het rendement van de onderliggende markt onder alle omstandigheden. Ten tijde van onrust zullen actieve assetallocatiebeslissingen passieve beleggers moeten redden van de ergste onheil. Ten tweede laten marktstatistieken zien dat actieve managers hun lessen niet hebben geleerd van het uiteenspatten van de tech bubble, want ook tijdens de beurscrash van 2008 wisten zij de hevig dalende aandelenmarkt niet te outperformen. Hakken in het zand Integendeel. Tijdens beide crashes verloren actieve fondsen nog meer. Ten slotte vind ik het gemopper van actieve fondshuizen op de passieve concurentie amusant, omdat hun opmerkingen vooral bedoeld zijn om beleggers bang te maken voor passieve beleggingskeuzes en niet zijn bedoeld om beleggers te overtuigen van de voordelen van actieve fondsen. Mijn inschatting is dat een deel van de actieve fondshuizen hun posities willen behouden zonder de zorgen van beleggers over de prijsstelling en transparantie van hun fondsen serieus te nemen. Met andere woorden, dat zij niet geneigd zijn de zorgen van beleggers ter harte te nemen. De reden van deze kop-in-het-zand-strategie? Toegeven aan de wensen van beleggers kan betekenen dat hun inkomsten dalen, en dat zij kwetsbaarder worden in discussies met hun klanten. Meer transparantie schijnt immers meer licht op de portefeuillerisico's die worden genomen. Noodzaak van verandering Ik ben ervan overtuigd dat het succes van ETF's een deel van de actieve fondshuizen bang heeft gemaakt. ETF's hebben de beleggingswereld veranderd, omdat beleggers nu goedkope en transparante alternatieven hebben om hun assetallocatiestandpunten te implementeren. Het bieden van een prima gemiddeld resultaat voldoet niet langer om beleggers voor een actief fonds te laten kiezen. Dat wordt al helemaal een probleem als de kosten hoog liggen. Om hun marktaandeel te verdedigen, zullen actieve fondshuizen toch echt hun businessmodellen moeten herzien. Ik hoop dat dit gebeurt, want een 100% passieve beleggingswereld zou geen goede zaak zijn. Omdat de fondsindustrie zeer innovatief is, ben ik er vrij zeker van dat de meeste actieve fondshuizen maatregelen zullen nemen. De meest vooruitstrevende vermogensbeheerders zijn al bezig om hun bedrijfsmodellen aan te passen aan de nieuwe eisen van beleggers. Lees ook: Zijn prestatiefees voor actieve fondsen de oplossing? Detlef Glow is hoofd research EMEA bij Lipper, een onafhankelijk fondsbeoordelaar. Glow heeft een MBA Financial Services van de University of Wales/Cardiff en een BA in Business Administration. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.