De ECB houdt ons voor het lapje Voor een instelling die zweert bij transparantie, houdt de Europese Centrale Bank de buitenwereld wel erg voor de gek, aldus Edin Mujagic. 26 oktober 2018 08:00 • Door Edin Mujagic Ik doel op het opkopen van staats- en bedrijfsobligaties door de bank, de quantitative easing. Mario Draghi herhaalde gisteren dat het geplande stoppen daarmee per eind december nog steeds geen uitgemaakte zaak is, maar afhankelijk is van hoe de economische situatie zich ontwikkelt. Hoewel dat op het eerste gezicht volkomen logisch lijkt, moeten we ons afvragen onder welke omstandigheden de ECB niet zou stoppen met quantitative easing. QE blijft een optie De bank zou doorgaan met opkopen van obligaties als de verwachtingen over inflatie zwaar zouden verslechteren in de zin dat de inflatie de komende twee jaren aanzienlijk minder hard zou stijgen dan 1,7% die de bank nu verwacht. Kan dat gebeuren bij de publicatie van de volgende ramingen, in december van dit jaar? Ja, dat kan. In theorie. Net zoals het in theorie kan dat Andorra of de Faroer Eilanden hun kwalificatiegroep voor het volgende EK zullen winnen. Hoe waarschijnlijk is het? Zeer, zeker met de gestegen olieprijs. Waarom blijft Draghi dan toch herhalen dat stoppen met quantitative easing een optie blijft? Omdat het ECB bestuur zo besluit tijdens elke vergadering. Niet te verdedigen Het is niet Draghi die in zijn eentje besluit te herhalen dat het einde van quantitative easing geen uitgemaakte zaak is. Waarom besluit het ECB-bestuur elke keer die optie van niet stoppen met quantitative easing erin te houden? Omdat een ruime meerderheid er blijkbaar mee zou willen doorgaan! Het is echter politiek niet meer te verdedigen waarom de bank obligaties moet blijven opkopen nu deflatie geen gevaar is en de economische groei zeer hoog is. Die ingrijpend gewijzigde situatie ten opzichte van de economische omgeving toen de ECB begon met quantitative easing, zorgt ervoor dat die ECB-ers die ermee willen stoppen, alle argumenten daarvoor mee hebben. Alles uit de kast Ik vermoed dan ook dat de andere factie, die het monetaire beleid ongewijzigd ruim zou willen houden, met het eerder genoemde besluit die hoop levend wil houden. Maar die wens zie ik ervoor zorgen dat de ECB de officiele rente lang op 0% houdt. Misschien wel langer dan de herfst van 2019. Daarvoor zal die groep alles gebruiken. Wellicht dat de nieuwe ramingen voor inflatie en groei in december daar al aanleiding voor zullen geven. Over een paar weken weten we het, als economen van de ECB die publiceren. Heel erg ruim Geopolitieke instabiliteit, spanningen op de lijn Brussel – Rome en Brexit vormen dan welkome ondersteunende argumenten. Niet dat de ECB het beleid op dat soort zaken mag ijken, zoals Draghi's voorhanger Jean-Claude Trichet vaak zei, heeft de ECB maar één naald in zijn compas; inflatie. Maar het is niet zo lastig te onderbouwen waarom al die zaken tot een lagere groei kunnen leiden, en daarmee uiteindelijk tot een lagere inflatie. Een ding is zeker: het monetaire beleid in de eurozone blijft nog heel lang zeer ruim. De kans dat dat níet gebeurt is heel klein. Laat ik het zo zeggen: ik zie Andorra én de Faroer-eilanden nog eerder hun kwalificatiegroep voor het volgende EK winnen. Edin Mujagic is hoofdeconoom van OHV Vermogensbeheer en is gespecialiseerd in (de gevolgen van) het beleid van de centrale banken. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.
Assetallocatie 10 apr JP Morgan AM ziet meer in Europese aandelen JP Morgan AM heeft zijn modelportefeuille voor het tweede kwartaal bekendgemaakt. De meest opvallende wijzigingen ten opzichte van het eerste kwartaal zijn een opwaardering van Europese aandelen en van emerging markets (excl. China). In het algemeen geldt voor de modelportefeuille een hoge risicobereidheid.
Assetallocatie 09 apr Pictet AM heeft geen angst voor een bubbel Volgens Pictet AM zijn er goede redenen voor de huidige bullmarkt. Het heeft vooral te maken met een sterke Amerikaanse economie en bedrijven die daar wereldwijd van profiteren. Het is volgens Pictet bovendien positief dat de rally steeds breder gedragen wordt.