De valkuilen van UCITS De UCITS-regels mogen in de afzonderlijke EU-lidstaten verschillend worden geïnterpreteerd. De Ierse Centrale Bank eist nu harmonisering onder leiding van ESMA. Detlef Glow van Lipper over de voors en tegens van de Ierse oproep. 9 oktober 2018 12:00 • Door Detlef Glow Undertakings for Collective Investments in Transferable Securities, beter bekend als UCITS, is de Europese regulering voor beleggingsfondsen en ETF's. Beleggers over de hele wereld waarderen de fondsregulering. Zij denken dat alle fondsen onder de UCITS-verordening op dezelfde manier worden behandeld. Dit is echter niet het geval. De UCITS-verordening creëert slechts een standaard. Lokale regelgevers kunnen de basisregels uitbreiden met strengere regels, of lokale regels toevoegen, zolang deze niet botsen met de UCITS-regels. Volgens mij is het een juiste keuze om de UCITS-regels in de afzonderlijke lidstaten van de EU te laten verschillen. Er bestaan namelijk ook echte verschillen tussen markten en beleggers in de EU. Ierse centrale bank grijpt in Niet iedereen denkt daar zo over. De centrale bank van Ierland wil een aanzienlijk grotere rol voor de Europese toezichthouder ESMA om de UCITS-verschillen te beteugelen, zoals onlangs gemeld door Ignites Europe. De centrale bank van Ierland wil dat ESMA de controle over de interpretatie van de UCITS-verordening op de interne Europese markten overneemt om regelgevingsconcurrentie te voorkomen, zoals nu gebeurt om Britse vermogensbeheerders aan te trekken die delen van hun fondsactiviteiten willen verplaatsen ter voorbereiding op een mogelijke harde Brexit. De Ierse oproep zou kunnen worden geïnterpreteerd als een poging om de concurrentie tussen fondsvestigingen in Europa te verminderen. Want helaas proberen sommige landen (met hulp van de plaatselijke toezichthouders) wanhopig om fondsen aan te trekken door de UCITS-richtlijnen zo los mogelijk toe te passen. Dit is meteen ook de reden waarom sommige beleggingshuizen hun fondsen niet in deze landen noteren, om zo reputatierisico te vermijden. Beleggers de dupe Dat aanpassing van de UCITS-regulatie nodig is, toonde het laatste onderzoek van ESMA naar securities lending door fondshuizen aan. Met name Duitsland en Luxemburg legden de regels wel erg in het nadeel van beleggers uit. Terwijl ESMA wil dat de winsten van securities lending onderdeel zijn van het fondsrendement, dus 100% ten goede komen van beleggers, worden deze inkomsten in Duitsland en Luxemburg verdeeld tussen fonds, fondsaanbieder en de partij die de securities lending mogelijk maakt. Voor mij als belegger is het ook moeilijk om te begrijpen waarom fondsen die in Frankrijk gevestigd zijn, naast de transactiekosten die de broker in rekening brengt, nog een extra vergoeding mogen vragen, de zogeheten Commission de Mouvement. Balanceeract Hoewel ik geen grote fan ben van excessieve regulering, denk ik toch dat de EU de positie van ESMA moet versterken om de markten verder te harmoniseren. Dit mag alleen mag niet te koste gaan van de specifieke behoeften van lokale investeerders. Detlef Glow is hoofd research EMEA bij Lipper, een onafhankelijk fondsbeoordelaar. Glow heeft een MBA Financial Services van de University of Wales/Cardiff en een BA in Business Administration. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.