Geen zorgen om China Dale Nicholls van het Fidelity China Special Situations-fonds slaapt geen seconde minder vanwege de mindere gang van zaken op de Chinese beurzen. "De fundamentals zijn intact. Het is nu kopen met korting." 2 oktober 2018 08:50 • Door Rob Stallinga Beleggers in Chinese aandelen beleven moeilijke maanden. Vooral de beurzen op het vasteland van China doen het dit jaar beroerd. Neem de Shanghai Composite. Die index verloor al ruim 16% van zijn waarde. Terwijl de Amerikaanse beurzen nieuwe records neerzetten, zit Shanghai midden in een correctie. Na een korte hevige rally in januari kwam de klad erin. De angst voor een harde Chinese landing heeft plaatsgemaakt voor een nieuwe zorg: een volledige handelsoorlog tussen China en de VS. De beleggingsgemeenschap gelooft blijkbaar de uitspraken van de Amerikaanse president dat een handelsoorlog altijd gewonnen wordt door de VS. Hoe anders is te verklaren dat de twee beurzen tegengesteld bewegen? De laatste twee weken bieden wel enige hoop. In China gaat de markt weer omhoog. Klik op de afbeelding voor een grote versie Dale Nicholls (foto) van Fidelity International kijkt de ontwikkelingen hoofdschuddend aan. Hij leidt twee fondsen, die beide in Chinese aandelen handelen, het ene wat meer dan het andere. Het zijn het Fideliy Pacific Fund en Fidelity China Special Situations. Hoe analyseert hij de huidige situatie? Wat ging er mis met Chinese aandelen? "Die zitten in een correctie, zo is duidelijk. Wat de oorzaken zijn, is altijd moeilijk om te zeggen. Het handelsconflict bepaalt voor een groot deel het negatieve sentiment. Mocht het handelsconflict doorzetten, dan daalt de Chinese economische groei met 1%. Vraag is wat het doet met de Chinese investeringen en consumptie. Dat is lastig te voorspellen." U maakt zich zorgen? "Niet echt. Ik praat de laatste tijd veel met topbestuurders over de impact die een handelsoorlog zal hebben. Voor bedrijven, die zich richten op de Chinese thuismarkt of die profiteren van technologische disruptie, verandert er weinig. Zij gaan verder met hun strategie en rekenen niet op minder groei." Klik op de afbeelding voor een grote versie Hoe diep kan de Chinese beurs vallen? "De gemiddelde koers-winstverhouding ligt nu tussen elf en twaalf. Dat is historisch gezien niet het laagste niveau, maar de Chinese beursindices van tegenwoordig zien er heel anders uit dan die van tien jaar geleden. Tech maakt steeds meer de dienst uit. Verzekeraars waren nog nooit zo goedkoop als nu." "De lage koersen maakt het interessant om nu in Chinese aandelen te stappen. De discount is stevig. Voordeel is dat de Chinese overheid niet zal schromen om in te grijpen als de consumptie terug zou vallen." Klik op de afbeelding voor een grote versie China schijnt naast een handelsprobleem met de VS ook een schuldenprobleem te hebben. "In de afgelopen tien jaar is de schuld verdubbeld. Dat verhoogt de kans op meer faillissementen. Het is de belangrijkste reden dat ik geen banken koop. Maar ik ben niet bang voor een Chinees Lehman-moment. De grootste aandeelhouder van de Chinese banken is de Chinese staat. Die zal voor liquiditeit zorgen, mocht dat nodig zijn. Bovendien is de kredietgroei al flink vertraagd." Minder krediet lijkt me niet goed voor de Chinese economische groei. "Die zal inderdaad minder worden, maar dat is niet zo belangrijk. Belangrijker is in welke richting de Chinese consumptiegroei beweegt. Die groeit al jaren met 10% per jaar. Ook als de brede economische groei afneemt, zal de Chinese consument meer geld uitgeven. Wij rekenen voor de komende jaren op een consumptiegroei van hoog single digit." En dat winkelen gaat allemaal online? "Ja, in China is e-commerce al veel verder ontwikkeld dan in de volwassen landen en het groeit er ook nog eens harder. Dat is ook wel logisch, want in China zijn veel minder winkels." Klik op de afbeelding voor een grote versie Corporate governance in China is wel een dingetje. "Dat is zeker een issue. Dat geldt niet alleen voor China maar voor alle opkomende markten. Het is een belangrijke reden waarom de waardering van opkomendemarktaandelen structureel lager ligt. Maar wij stappen niet in een bedrijf als we niet eerst uitvoerig naar de corporate governance hebben gekeken. Positief is dat er (ook) in China een groeiend bewustzijn bestaat om het bestuur te verbeteren. Dat is tegenwoordig een must om kapitaal te kunnen aantrekken." Terug naar het sluimerende handelsconflict: komt er oorlog of een deal? "Er zal geen deal komen voor de Amerikaanse verkiezingen op 6 november. Dat is niet in het belang van Trump. Die denkt met zijn handelsretoriek te scoren. Maar duidelijk is dat een handelsoorlog ook grote gevolgen heeft voor de Amerikaanse economie en grote Amerikaanse bedrijven. Internationale productieketens worden er hard door geraakt. Chinese producten zullen in de VS fors duurder worden. Er is veel druk om een deal te sluiten. Dat is ook wat China het liefste wil." U slaapt niet slechter? "In geen geval. De recente koersdalingen zorgen juist vooral voor extra kansen. De fundamentals zijn intact. Het is nu kopen met korting." Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.