De fouten van Carmignac Dat maak je niet vaak mee: een fondshuis dat uitlegt wat er misging. Carmignac deed het. Het moest ook wel, want de prestaties van de belangrijkste fondsen waren de afgelopen jaren tamelijk dramatisch. 12 september 2018 16:00 • Door Rob Stallinga Gisteren werd bekend dat Edouard Carmignac (71), oprichter in 1989 en grootaandeelhouder (73%) van de gelijknamige Franse vermogensbeheerder Carmignac Gestion het wat rustiger aan gaat doen. Zo zal hij het beheer van het wereldwijde aandelenfonds Carmignac Investissement overdragen aan David Older. Edouard Carmignac Deze Older is inmiddels ook benoemd tot co-beheerder van het grote Carmignac Patrimoine, dat net als Carmignac Investissement veel kosten rekent maar de laatste jaren bedroevend heeft gepresteerd. Voor Carmignac Investissement bedragen de jaarlijkse kosten volgens Morningstar 1,99%. Deze kosten worden geenszins goed gemaakt. Het fonds, dat alleen in groeiaandelen belegd, boekte over de afgelopen 5 jaar een gemiddeld jaarrendement van 4,22%. Daarmee bleef het maar liefst 10,11% per jaar achter op zijn benchmark. Voor Carmignac Patrimoine, dat in zowel aandelen als obligaties belegt, zijn de kosten 1,76% per jaar en bedroeg de jaarlijkse underperformance over de afgelopen 5 jaar 5,74%. Ook niet goed. Invloed centrale banken gemist Enfin, de Franse firma Carmignac heeft betere tijden gekend, zo is duidelijk. Iets is de laatste jaren heel erg misgegaan. Maar wat? Tegenover Citywire Selector ging Carmignac met de billen bloot. Het gaf toe dat de laatste jaren exceptioneel slecht waren in de 28-jarige geschiedenis van het bedrijf. Ja, er waren fouten gemaakt. Zo rekende het fondsmanagement van Carmignac Investissement in 2015 op zwakke economische groei en onderschatte het de impact die QE zou hebben. Dat drukte de fondsresultaten fors. Hoewel Carmignac naar eigen zeggen verwachtte dat de Chinese economie zou vertragen, kwam de beursval van de Chinese beurzen in de zomer van 2015 toch als een verrassing. Tussen juni en oktober verloor de Shanghai Composite 40% van zijn waarde. Dat de euro de laatste tijd zo goed overeind is gebleven, had Carmignac ook niet verwacht. Maar belangrijker dan deze paar misrekeningen is dat Carmignac sinds 2012 te weinig rekening hield met de grote invloed van de centrale banken op de beurzen. “Beleggers werden aangemoedigd om steeds meer risico’s te nemen en de ontwikkeling van de echte economie te negeren.” Het Patrimoine-debacle De underperformance van Carmignac Patrimoine moet volgens Carmignac worden toegeschreven aan twee factoren. De eerste is de onverwachte appreciatie van de euro in 2016, waardoor alle buitenlandse beleggingen van Patrimoine rendement inleverden. “Om de marktrisico’s te verminderen en extra kansen te grijpen, is tweederde van Patrimoine buiten de eurozone belegd.” Wat het sjieke mixfonds ook veel pijn deed was de grote shortpositie Duitse staatsobligaties. “De Europese economie, en de Duitse economie in het bijzonder, draaide steeds beter, waardoor wij rekenden op een stijging van de Duitse rente. Die kwam er niet. Wij wachten er nog altijd op.” Trouw aan high convictionbeleid Voor Carmignac zijn de misrekeningen van de laatste jaren geen reden het high conviction beleggingsbeleid aan te passen. Wel is het van plan het beleggingsteam te versterken. Veel verantwoordelijkheid rust er nu op de schouders van David Older. Hij moet het tij gaan keren. David Older Older begon oorspronkelijk in 2015 als technologie-expert, maar werd begin 2017 hoofd aandelen. Naast de verantwoordelijkheid voor Carmignac Investissement zal Older ook tekenen voor de aandelenposities in vlaggenschip Carmignac Patrimoine. Baas Edouard Carmignac blijft Chief Investment Officer en zal naar eigen zeggen de vrijgekomen tijd gebruiken om zich nog meer bezig te houden met strategische assetallocatie. Tevens hoopt hij diepgaande beleggingsideeën te ontwikkelen, die vooral op de lange termijn waarde moeten toevoegen. Er is een forse inhaalslag te maken. Door de populariteit van indexfondsen zijn misstappen snel fataal. Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.