Activistische pensioenfondsen verdienen meer Pensioenfondsen zouden met een private equity-benadering extra aandelenrendement kunnen boeken. 6 augustus 2018 09:00 • Door IEXProfs Redactie Er zijn maar weinig pensioenfondsen met grote belangen in ondergewaardeerde en veelbelovende smallcaps. Dat is jammer, vindt Terri Troy, oud-bestuurder van het Canadese Halifax Regional Municipality Pension Plan, want de te verwachten rendementen voor een activistische belegger zijn juist bij dit soort bedrijven geweldig. "We hebben het hier over bedrijven met een opwaarts potentieel dat om een of andere reden niet gezien wordt door de markt. De redenen daarvoor kunnen legio zijn, van slecht management tot te weinig schaal of verkeerde marketing." Pensioenfondsen maken vaak een grote boog om deze beursgenoteerde bedrijven. Onverstandig, zo legt Troy uit in het blad Institutional Investor. Beleggen met een private equity-aanpak betaalt zich uit. In zijn geboorteland Canada kan private equity volgens een onderzoek van Goldman Sachs Asset Management rekenen op een toekomstig jaarlijks rendement van 8,7%. Dat is veel meer dan aandelen uit Canada gemiddeld opleveren (4,9%) en de VS (5,6%). Maar de echt sterk opererende private equity-investeerders zullen volgens Troy op veel hogere rendementen uitkomen dan die 8,7%. Nederlandse voorbeelden De bedrijven waar Troy het over heeft zijn beursfondsen waar in Nederland bijvoorbeeld Teslin Capital Management, het Kempen Orange Fund, Hal Investments en Add Value van Willem Burgers zich op richten. Het zijn ondernemingen met een relatief kleine beursomvang, waar deze beleggingsfondsen niet alleen als passieve aandeelhouder aan de zijlijn zitten, maar zich actief bezighouden met de langetermijnstrategie en daar waar mogelijk proberen bij te sturen. Dat is mogelijk omdat zij grote belangen voor lange tijd aanhouden. De rendementen van Add Value, Orange Fund en Teslin zijn de laatste jaren uitstekend geweest, met rendementen van regelmatig meer dan 20%. Toch wordt hun model door pensioenfondsen niet gekopieerd. Troy begrijpt wel waarom. Liever niet Ten eerste is activistisch beleggen niet iets wat er even bij wordt gedaan. Dat vraagt om een full time commitment. Pensioenfondsen hebben die mogelijkheden daarvoor veelal niet. Ten tweede blijven pensioenfondsen van oudsher graag op de achtergrond. Er bestaat weinig behoefte om verstrikt te raken in nare ruzies in de boardroom. Het imagorisico is te groot. En ten slotte houden pensioenfondsen er niet van om met een te groot belang in een fonds te zitten. Dat perkt onder meer de wendbaarheid. Volgens Troy zouden pensioenfondsen deze problemen echter kunnen omzeilen door te werken met een middleman. Nederlandse pensioenfondsen doen nu al door geld te allocaren naar (activistische) hedgefondsen. Canadese uitzondering Belangrijk is wel waar beursfondsen zijn gevestigd. Volgens Troy nodigen juist de beursregels in Canada uit om een activistische rol te spelen. "Canada kent misschien wel de meest vriendelijke regels voor aandeelhouders. Zo kan al met een belang van 5% een aandeelhoudersvergadering worden afgedwongen. Alleen belangen boven 10% moeten worden aangemeld. Een van de grootste pensioenfondsen van Canada, OPTrust, is van plan de private equitymethode in te zetten. “Wij geloven dat een actieve benadering van beleggen meer toegevoegde waarde oplevert op de lange termijn”, aldus voorzitter Wei Xie. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.