Wat is dit? Connect is het branded contentplatform van IEX Media, waar we beleggingsprofessionals met elkaar in contact brengen. Van inzicht naar inspiratie. Ook partner worden? Wij vertellen u graag meer. Sluit Superieure groei in EM lange tijd niet zo hoog geweest Als specialist in emerging markets biedt Fidelity beleggers via zowel obligatie- als aandelenfondsen exposure aan opkomende markten. Hierbij selecteert de vermogensbeheerder effecten op basis van een actieve, bottom-up benadering om superieure en duurzame rendementen te genereren. 12 juni 2018 10:00 • Door Connect Hoewel beleggers door de oplopende Amerikaanse rente momenteel wat geld terughalen uit opkomende markten, hebben EM de wind nog steeds flink mee, zegt Nick Price, portfoliomanager Global Emerging Markets Equity bij Fidelity International. “Opkomende markten blijven sterk groeien. Het verschil in groei tussen opkomende en ontwikkelde markten van 5,4%, is sinds 2013 – toen het gat slechts 1,7% bedroeg – niet zo groot geweest. Deze superieure groei wordt vooral gedreven door een robuuste binnenlandse vraag en vertaalt zich in toenemende bedrijfswinsten." "Dat is goed voor de aandelenkoersen en zal de kapitaalstromen naar het EM-segment alleen maar versterken. Bovendien komen de winsten van lage niveaus waardoor we nog steeds ruimte zien aan de bovenkant voor winstgroei.” Hogere winst Russische bank Bij zijn zoektocht naar bedrijven heeft Price een drievoudige focus. “Een bedrijf moet goed gekapitaliseerd zijn met sterke vrije kasstromen om toekomstige groei te financieren of dividenden uit te keren aan aandeelhouders. Daarnaast moeten bedrijven een duurzaam concurrentievoordeel hebben, bijvoorbeeld met een groot marktaandeel, lage kostenstructuur of technologische voorsprong. Als laatste kijken we naar de waarderingen om de redelijkheid van de prijs te bepalen.” Price neemt Sberbank, dat met 5,5% allocatie in het EM-aandelenfonds een belangrijke weging heeft, als voorbeeld om het belang van een gedegen marktpositie te onderstrepen. “De grootste bank van Rusland heeft een marktaandeel van 46% in deposito’s en van 40% in kredietverlening. Dat betekent dat Sberbank minder liquiditeit nodig heeft en het goedkoper kan verkrijgen dan andere Russische banken. Dat vertaalt zich ook in hogere winsten.” "Sberbank heeft minder liquiditeit nodig en kan dat goedkoper verkrijgen dan andere Russische banken" Defensieve houding Over het hele EM-aandelenfront is de exposure aan financials momenteel sowieso groot, vervolgt Price. “Dat heeft naast aantrekkelijke waarderingen tevens te maken heeft met de gestegen olieprijs. Bankaandelen in olieproducerende landen profiteren namelijk van de positieve effecten op de economie als geheel. In Rusland is de stijgende olieprijs bijvoorbeeld gepaard gegaan met een sterkere roebel, dalende inflatie en een stijgende vraag naar leningen. In bepaalde opzichten vormen banken uit Rusland, het Midden-Oosten en Nigeria waarin we beleggen, een proxie voor de olieprijs.” Steve Ellis, portfoliomanager Emerging Market Debt (EMD), is voor de korte termijn wat voorzichtiger geworden door de oplopende rente in de VS. “De stijging van de Amerikaanse rente in de afgelopen acht maanden en de appreciatie van de Amerikaanse dollar in de afgelopen weken, vormen tegenwind voor opkomende landenobligaties. Omdat we vinden dat de dollar nog steeds ondergewaardeerd is ten opzichte van zowel G10 als EM, verwachten we dat de stijging voorlopig voortzet. In combinatie met de hoge waarderingen voor EMD prefereren we op de korte termijn een voorzichtige, defensieve houding ten aanzien van EMD en FX.” “Oplopende Amerikaanse rente en dollar nopen tot meer voorzichtigheid in EMD” Long dollar Hij geeft daarom de voorkeur aan een onderwogen positie in staatsobligaties en ziet meer in selectieve, idiosyncratische high yield-bedrijfsobligaties. “Daarnaast zijn we dollars long tegen een shortpositie van een mandje van EM-valuta's. En op het gebied van duration in lokale markten zijn we overwogen in local currency inflation linked bonds ten opzichte van nominale obligaties.” Hij is erg te spreken over Mexico, dat in Fidelity’s Emerging Market Debt Fund een prominente plaats inneemt. ”De Banco Central de Mexico heeft de afgelopen achttien maanden uitstekend werk geleverd door het monetaire beleid aan te scherpen en pro-actief de reële rente te verhogen om de Mexicaanse economie tegen inflatiedruk te beschermen. Dat heeft aanzienlijke geloofwaardigheid onder internationale beleggers gecreëerd. Bovendien hebben voorzien wij gunstigere vooruitzichten voor de NAFTA-onderhandelingen dan de markt momenteel inprijst.” Ellis beheert de risico’s in valutaschommelingen en lokale rente duration afzonderlijk en op landenspecifieke basis. Argentinië, Ecuador, Bahrein en Ivoorkust aan beterende hand “In landen waar wij verwachten dat de valuta stabiel zal blijven of zal appreciëren, dekken we doorgaans de blootstelling niet af. In landen waar we alleen waarde zien in lokale obligaties maar niet in FX, hedgen we het valutarisico wel.” In het EMD hard currency fonds ziet Ellis vooral soevereine waarde in hoogrenderende landen met een single B-rating die aan de beterende hand zijn, zoals Argentinië, Ecuador, Bahrein en Ivoorkust. “Voor wat betreft bedrijfsobligaties geven wij de voorkeur aan specifieke sectoren zoals Braziliaanse eiwitten, Oekraïense metalen en mijnbouw, Afrikaanse telecom en Argentijnse nutsbedrijven.” Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.