Waarin een minuscuul land kolossaal is De Europese fondsenmarkt is op veel gebieden behoorlijk gefragmenteerd is. Maar als het gaat om de marktconcentratie van fund domiciles, dan is de situatie heel anders. Is dat een probleem? Detlef Glow van Lipper analyseert. 14 mei 2018 14:15 • Door Detlef Glow Volgens onze gegevens waren er in het eerste kwartaal van dit jaar 34 fondsvestigingen in Europa, samen goed voor 10,54 biljoen euro aan beheerd vermogen. Maar daarvan zijn de internationale fondsenhubs Luxemburg (33,56% marktaandeel) en Ierland (16,58%) verreweg de grootste fondslocaties. De overgrote meerderheid van de zogenaamde grensoverschrijdende fondsen (fondsen die in meer dan één land worden verkocht) zijn gedomicilieerd in deze twee landen, terwijl lokale fondsen (fondsen die zijn gevestigd in een enkel land en voornamelijk worden verkocht in dat land) een kleinere rol spelen. Dat gezegd hebbende, ziet het gecombineerde marktaandeel van Luxemburg en Ierland (50,14%) er op dit moment niet uitzonderlijk dominant uit. Er zijn echter enkele onderliggende trends die het potentieel hebben om het marktaandeel van deze twee vestigingen aanzienlijk te verhogen. Meer concentratie Een van deze trends is de zogenaamde brexit. Hierbij rekent de fondsensector op een no-deal waarbij Britse vermogensbeheerders de fondsen, die voornamelijk worden verkocht aan continentale Europese investeerders, verhuizen naar de Europese Unie, dat wil zeggen naar Luxemburg of Ierland. Daarnaast geven buitenlandse vermogensbeheerders die een UCITS-fonds willen lanceren, ook de voorkeur aan de internationale fondshubs, aangezien deze vestigingsplaatsen en de daarbij behorende dienstverleners goed bekend zijn. Dat is een grote hulp bij de distributie van fondsen. Liever lokaal Deze ontwikkelingen betekenen niet dat de domicilies van lokale fondsen niet langer kunnen groeien. Hoewel de Europese fondsverordening de EU als een interne markt beschouwt, geven een aantal institutionele beleggers nog steeds de voorkeur aan lokale fondsen vanwege lokale marktrichtlijnen dan wel specifieke regelgeving voor beleggers. Waar zitten de Europese fondsen? Klik op de afbeelding voor een grote versie Grensoverschrijdende ETF's Voor ETF's ziet het beeld er totaal anders uit, aangezien de twee internationale fondsvestigingen (Luxemburg en Ierland) samen maar liefst 78,95% van het beheerde Europese ETF-vermogen vertegenwoordigen. De vijf grootste ETF-vestigingsplaatsen beheersen 99,10% van de totale Europese markt. Deze consolidatie in de ETF-markt is niet meer dan logisch, doordat, ETF's echte grensoverschrijdende producten zijn en promoters daarom logischerwijs de voorkeur geven aan de internationale fondshubs. Dat wil niet zeggen dat er in de ETF-markt geen behoefte bestaat aan lokaal gevestigde fondsen. Integendeel zelfs. Duitsland (8,87%), Frankrijk (7,73%) en Zwitserland (3,55%) zijn allemaal markten waar met name institutionele beleggers door regelgeving graag kiezen voor lokaal gedomicilieerde producten. Toen iShares bijvoorbeeld meldde dat het zijn Duitse vestiging zou sluiten en het beheerde vermogen begin 2018 wilde verplaatsen, kreeg het de nodige negatieve feedback van klanten. Daarop besloot iShares het Duitse filiaal te behouden met de bijbehorende lokale fondsen. Uitzondering VK Een land waar we nog wel een groeiende vraag naar lokale fondsen kunnen zien, is het Verenigd Koninkrijk. Aangezien brexit de grensoverschrijdende fondsregulering in Europa in de war schoppen, is in het VK een groeiende vraag naar lokaal gevestigde ETF's te verwachten. De Europese ETF-markt Klik op de afbeelding voor een grote versie Dynamiek Al met al kan worden gezegd dat de Europese fondsenmarkt hoofdzakelijk is gestructureerd door de vraag van beleggers en fondsuitgevers en daarom als efficiënt kan worden beschouwd. Ook deze markt is niet statisch. Veranderende regelgeving biedt fondsontwikkelaars ruimte tot meer efficiëntie en kostenbesparingen, zonder dat dit hun verkoopinspanningen verstoort. Detlef Glow is hoofd research EMEA bij Lipper, een onafhankelijk fondsbeoordelaar. Glow heeft een MBA Financial Services van de University of Wales/Cardiff en een BA in Business Administration. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.