hoofdinhoud
IEX Profs
Zoek pagina
desktop iconMarkt Monitor
  • Home
    • Aandelen
    • Obligaties
    • Alternatives
    • ESG
    • Impact
    • Beleggingsfondsen
    • Fondsselector
    • ETF's
  • Opinie
    • State Street SPDR ETF's
    • Triodos Investment Management
    • T. Rowe Price
    • LSEG Lipper
    • UBS
    • Partnercontent
  • Nieuwsbrief
  • Inloggen
Home  /  Column  /  Beursturbulentie: draaien met structured products

Beursturbulentie: draaien met structured products

Meer volatiliteit op de beurzen betekent dat sommige gestructureerde producten duurder worden. Het advies van Marcel Tak aan beleggers die gestructureerde producten in portefeuille hebben: niet kopen, maar draaien.

13 februari 2018 09:00 • Door Marcel Tak

De beurzen gaan omlaag en het IMF maakt zich geen zorgen. Integendeel, volgens directeur Christine Lagarde zat de correctie er al langer aan te komen. Fijn dat het Internationale Monetaire Fonds beleggingsadvies nu ook als zijn core business ziet.

Het zou nog mooier zijn als Lagarde ook kan aangeven tot hoever de correctie reikt en wanneer “we” weer moeten gaan kopen. Hopelijk heeft het IMF wel de benodigde vergunning van de toezichthouders, nu het monetaire instituut zich in de markt van beleggingsadvies begeeft. Beleggers in gestructureerde producten vinden het belangrijker dat de beweeglijkheid weer terug is op de aandelenmarkten.

Dat maakt de rendementsperspectieven voor sommige constructies een heel stuk beter, maar voor andere juist weer slechter. Ik heb een ander advies voor beleggers die gestructureerde producten in portefeuille hebben. Voor deze beleggers kan in sommige gevallen het motto luiden: niet kopen maar draaien.

Garantieproducten zijn duurder

Ik geef een voorbeeld. Garantieproducten zijn door de toegenomen volatiliteit relatief duurder geworden. Dat is niet zo verwonderlijk. Een garantieproduct bestaat gewoonlijk uit twee elementen: een obligatie en een calloptie. De obligatie zal, bij gelijkblijvende rente, niet in koers veranderen.

De calloptie zal natuurlijk in waarde dalen door de lagere koers van de onderliggende waarde, maar de relatieve prijsdaling zal meevallen door de opgelopen volatiliteit. Dat draagt er mede toe bij dat houders van een garantieproduct met beperkte schade de koersklappen van de afgelopen dagen hebben doorstaan.

Neem bijvoorbeeld het AEX Garantie Certificaat van Commerzbank (ISIN: NL0012236533), dat afloopt in juni 2019 en een garantieniveau heeft van 95 euro indien de AEX op de einddatum 513 punten of lager noteert. Het product participeert voor 60% in een stijging van de AEX vanaf 540 punten.

Ondergrens doorbreken

De koers van het certificaat is de afgelopen tijd gedaald van 101,70 euro bij een AEX stand van 571 punten naar 99,10 euro bij een AEX van 525 punten. Terwijl de AEX-koers met 8% zakte, nam het certificaat met 2,5% in waarde af. Met de toegenomen volatiliteit en de veel lagere AEX koers, is het te overwegen een overstapje te maken naar een product met voorwaardelijke garantie.

Deze producten zijn juist extra gedaald in de turbulentie van de afgelopen weken. De voorwaardelijke garantie (en het potentiële rendement) in deze producten vervalt namelijk als de onderliggende waarde (bijvoorbeeld de AEX) een vooraf vastgestelde ondergrens doorbreekt. Hoe groter de volatiliteit, hoe groter de markt de kans acht dat die ondergrens wordt doorbroken.

Daarom worden de opties in deze producten tijdens een koersdaling en toenemende volatiliteit stukken goedkoper, en daarmee de gehele structuur. Neem bijvoorbeeld het Bonus Certificaat op de AEX, ook uitgegeven door Commerzbank (ISIN NL0012236434). Het certificaat loopt, net als het bovengenoemde garantieproduct, af in juni 2019. Als de AEX gedurende de gehele looptijd niet op of onder 480 punten zakt, is de aflossing gelijk aan minimaal 6,50 euro (ratio 1 op 100 met AEX).

Hogere volatiliteit

Indien de AEX in juni 2019 op een hogere koers dan 650 punten sluit, is de aflossing gelijk aan de stand van de AEX gedeeld door de ratio van 100. De belegger profiteert dus van de volledige verdere stijging van de AEX. In een paar weken tijd is dit Bonus Certificaat met 10,5% in waarde gedaald, van 5,90 euro tot een koers van 5,28 euro.

Dat is een nog sterkere daling dan de 8% van de index zelf. Dat heeft deels met de toegenomen volatiliteit te maken, die ik voor het certificaat nu bereken op 15,4%. Dat is relatief nog niet zo hoog, maar wel meer dan de 13,4% die ingeprijsd was toen de AEX nog op 571 punten stond.

Wat zijn de kansen van dit certificaat? Als de AEX gedurende de looptijd niet meer dan 8,5% daalt, tot 480 punten, is de belegger verzekerd van de aflossing op minimaal 6,50 euro en een rendement van 23%. Dat is heel wat beter dan de perspectieven op het garantiecertificaat. Om met het garantiecertificaat ook tot een rendement van 23% te komen moet de AEX stijgen naar 738 punten, een koersstijging van ruim 40%!

Als de AEX op de aflossingsdatum niet verder dan het niveau van 571 punten is gestegen, lost het garantiecertificaat af op 103,40 euro, een rendement van 4,3%. Dat steekt schril af tegen de 23% die dan met het Bonus Certificaat wordt gerealiseerd. Natuurlijk zijn de risico’s met het Bonus Certificaat groter.

Maakt u zich geen zorgen

Als de koers eind juni 2019 op 480 staat, lost dit certificaat af op 4,80 euro (de AEX koers gedeeld door 100), waardoor een verlies is opgetreden van 9%. Elke koers van de AEX lager dan 480 wordt volledig doorvertaald naar het Bonus Certificaat.

Het garantiecertificaat lost onder die omstandigheden af op 95 euro, een verlies van toch nog 4,1%. De verliezen op het Bonus Certificaat kunnen flink hoger uitvallen ten opzichte van het garantiecertificaat. Een mogelijkheid de risico’s te dempen is bij de draai minder positie in het Bonus Certificaat te nemen, bijvoorbeeld slechts een derde van de oorspronkelijke positie in het garantiecertificaat.

De rest kan dan op de bank worden aangehouden. De neerwaartse risico’s zijn dan aanzienlijk beperkt en het rendementsperspectief is nog altijd een fraaie 7,7% over het hele vermogen. Daarnaast blijft er een ruime kaspositie over om toe te slaan als er kansen ontstaan bij hernieuwde turbulentie.

De veranderde marktsituatie is er inderdaad geen om u als belegger zorgen over te maken, maar biedt eerder de mogelijkheid adequaat gebruik te maken van nieuwe kansen.


Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.

Deel via:

Onderwerpen

  • structured products

Nieuws van onze partners label connect

  1. 17 jul
    "Actief beheer biedt wel de noodzakelijke flexibiliteit"
  2. 14 jul
    Stabiel inkomen tegen een aantrekkelijke prijs
  3. 09 jul
    Super Global vergroot beheerd vermogen met 500 miljoen euro
Meer van onze partners
Marcel Tak Geplaatst op 13 februari 2018 09:00 meer
Bio

Marcel Tak is dé special product-specialist van IEX en IEXProfs, maar schrijft ook graag over rente, obligatiemarkt en toezicht als hij zich daartoe geroepen voelt. "De financiële sector is in belangrijke mate bezig met het verplaatsen van lucht. De werkelijke toegevoegd waarde is beperkt. In mijn columns wil ik relativeren, tegenwicht bieden en zo mogelijk de andere kant van de medaille laten zien."

Recente columns
  1. Van pindakaas tot bitcoin
  2. Belasting op execution-only beleggen?
  3. Alles is met ETF's verhandelbaar
  4. DNB: monetaire pyromaan blust bubbelbrand
  5. Rente en aandelen: de grote ommekeer
Populaire columns

    Meest gelezen

    1. Assetallocatie 17 jul

      Flinke marktcorrectie mogelijk op de korte termijn
    2. Must Read 15 jul

      Must read: Aandelenverwachtingen steeds positiever
    3. Must Read 14 jul

      Must read: Dit jaar beter dan aandelen

    Impactbeleggen

    • Impactbeleggen 25 jun

      Institutionele beleggers blijven trouw aan duurzaamheid

      Een grote meerderheid van institutionele beleggers gaat onverminderd door met duurzaam investeren, maar is wel wat terughoudender geworden in de communicatie daarover. Dat blijkt uit een rondvraag van BNP Paribas onder marktpartijen. Wat kwam er nog meer uit het onderzoek?

    • Impactbeleggen 30 apr

      Verstandig beleggen voor later is nu investeren in kinderen

      Het Triodos Future Generations Fund richt zich op het welzijn van kinderen, waarbij het rendement geenszins uit het oog wordt verloren, vertelt verantwoordelijk fondsmanager Sjoerd Rozing. "Zeker voor beleggers die extra spreiding willen aanbrengen, voegt het fonds echt iets toe."

    • Impactbeleggen 16 apr

      Impactbeleggen is wél in het belang van pensioendeelnemers

      De tijd van discussie en verwarring over impactbeleggen is volgens directievoorzitter Maureen Schlejen van Achmea Investment Management voorbij. Zij legt uit waarom impactbeleggen de juiste aanpak is voor pensioenfondsen. "Impactbeleggen is niet slechts een optie maar een inspirerende kans voor een betere toekomst."

    • Impactbeleggen 31 mrt

      Beleggen in wapens? Nee, bedankt!

      Investeren in wapens is een taak voor overheden, zeker niet voor duurzame beleggers, betoogt Hadewych Kuiper van Triodos IM. "Als investeerder is het simpelweg onmogelijk om te weten hoe, waar en door wie wapens zullen worden gebruikt."

    • Impactbeleggen 05 feb

      Nee, water is het nieuwe goud

      Waterschaarste is volgens Tongai Kunorubwe, hoofd duurzame obligaties bij T. Rowe Price, in het komende decennium een van de grootste uitdagingen voor de mensheid én een belangrijk risico voor de wereldwijde economische groei. Voor beleggers liggen er mooie kansen. "Iedere euro die in water wordt geïnvesteerd, genereert een economische opbrengst van 4 euro."

    • Impactbeleggen 05 feb

      Verantwoord beleggen is geen politieke kwestie

      Volgens managing director Hadewych Kuiper van Triodos IM hebben pensioenfondsen geen andere keuze dan om vol te investeren in de duurzaamheidstransitie. "De primaire taak van pensioenfondsen is het veiligstellen van een zo goed mogelijk pensioen. Het is dus logisch dat zij vermijdbare risico’s uitsluiten."

    Meer Impactbeleggen
    LSEG Lipper Fund Awards
    1. Online magazine Lipper Fund Awards 2024
    2. Contrair en succesvol
    3. Beleggen in de energietransitie voor duurzame impact én performance
    4. “Op de lange termijn wint de dividendbelegger altijd”
    IEX Profs

    Meld u aan voor de IEX Profs dagelijkse nieuwsbrief

    en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!

     
    © 2025 IEX Profs
    • Contact
    • Adverteren
    • Privacy Settings
    • Privacyverklaring
    • Disclaimer & Voorwaarden
    • Site feedback
    • Nieuwsbrieven
    • Quotedata by Euronext   & powered by Infront
    • © 2025 IEX / van beleggers voor beleggers
    • IEX Profs is onderdeel van IEX Group