hoofdinhoud
IEX Profs
Zoek pagina
desktop iconMarkt Monitor
  • Home
    • Aandelen
    • Obligaties
    • Alternatives
    • ESG
    • Impact
    • Beleggingsfondsen
    • Fondsselector
    • ETF's
  • Opinie
    • State Street SPDR ETF's
    • Triodos Investment Management
    • T. Rowe Price
    • LSEG Lipper
    • UBS
    • Partnercontent
  • Nieuwsbrief
  • Inloggen
Home  /  Column  /  Verbazingwekkend, dat parallelle obligatie-universum

Verbazingwekkend, dat parallelle obligatie-universum

Hoe zijn die Amerikaanse private debt-managers toch door de crisis gekomen? Gewoon, gordijnen dicht en laat het haardvuur maar knapperen. Heerlijk toch, of niet?

17 november 2017 14:00 • Door Wouter Weijand

Op het private debt-seminar in Berlijn waar ik laatst was, was ik vooral onder de indruk van de trackrecords van Amerikaanse obligatiemanagers. Voor hen is geen zee te hoog.

Als bij ons het water aan de lippen staat, voelen we de pijn en dwingt onze toezichthouder ons tot flinke afboekingen. In de VS gaat dat anders: daar fietsen al die managers soepel door de financiële crisis heen: geen centje pijn en zelfs geen rimpeling in de performancegrafieken van 2008-09.

Daar moest ik meer van weten: als als high yield-spreads tot boven de 20% stijgen, zoals in december 2008, wat voor een effect heeft dat op de waardering van een private debt-fonds van Amerikaanse smallcaps met een gemiddelde rating van B-?

Niks aantrekken van crisis

Geen enkel, zo bleek. Zolang er geen individuele wanbetalingen zijn, zo schrijft een richtlijn van een van de grote vier (Nederlandse) accountsfirma’s voor, hoeft een private debt- fonds zich niets van de buitenwereld aan te trekken.

Doe de gordijnen dicht en laat het haardvuur knapperen: buiten is de boze crisiswereld, maar binnen doen we gewoon alsof er niets aan de hand is. Het is deze parallelle wereld, die voor prachtige performancegrafieken zorgt en zelfs de grootse financiële crisis sinds 1929 hier keurig uit de boeken houdt.

Heerlijk toch? Wie zonder zonde is, werpe trouwens de eerste steen: zo hadden wij in ons landje decennia lang vastgoedaandelen, waarvan de portefeuilles maar een paar keer per jaar gewaardeerd werden en daardoor ook nauwelijks beursschommelingen vertoonden.

Gebruik de juiste maatstaven

Het risico moest dus wel klein zijn en zo mocht het groots worden opgenomen in de assetallocatie. In september 1990, toen de outflows onhoudbaar werden, barstte de bom en halveerden de meeste vastgoedaandelen.

Maar dat is de markt, zegt mijn Amerikaanse gesprekspartner. En zolang u niet hoeft te verkopen en zolang u een closed-end-structuur hanteert, heeft u van die schommelingen geen last.

Hier gaat iets mis. In Nederland hadden we eeuwenlang ook onderhandse leningen. Voor de waardering gebruikten we wel degelijk maatstaven vanuit de openbare obligatiemarkt. Het kan dus wel en het moet natuurlijk ook. Doen alsof die markt een geheel eigen leven kan leiden qua waardering is een vorm van misleiding. 

Er waren echt wel defaults

Waar het mis gaat is niet met de defaults, die zullen er heus wel geweest zijn. De echte pijn zit hem in de verdiscontering van de cashflows: die had in 2008 óók tegen meer dan 20% gemoeten.

Hetgeen overigens niet wegneemt dat er best interessante private debt-fondsen zijn. Maar dat terzijde.

  

 


Wouter Weijand is chief investment officer (CIO) bij vermogensbeheerder Providence Capital in Bussum. Hij schrijft columns op persoonlijke titel. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies.

Deel via:

Lees meer

  • 09 jun Capital Group rekent op aanhoudend hoge volatiliteit
  • 06 jun Uitgifte van groene obligaties op recordhoogte
  • 12 jun Amerikaanse staatsobligaties volgende pain trade
  • 08:00 Pimco verkiest obligaties boven aandelen in nieuwe wereld
  • 01 mei De duidelijke beleggingsideeën van KKR

Onderwerpen

  • Obligaties

Nieuws van onze partners label connect

  1. 12 jun
    Duurzaam en defensief: mixfonds van Cardano wint prestigieuze prijs
  2. 11 jun
    "Strategische materialen zijn de olie van de 21e eeuw"
  3. 05 jun
    De wraak van de thuisspelers
Meer van onze partners
Wouter Weijand Geplaatst op 17 november 2017 14:00 meer
Bio Wouter Weijand is chief investment officer (CIO) bij vermogensbeheerder Providence Capital in Bussum. Hij schrijft columns op persoonlijke titel. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies.
Recente columns
  1. Sinterklaas bestaat echt!
  2. Tesla wordt steeds goedkoper
  3. De meerwaarde van private credit
  4. Wouter Weijand for president
  5. Het ultieme dokmodel
Populaire columns

    Meest gelezen

    1. Must Read 11 jun

      Must read: Dit AI-model heeft het hoogste IQ
    2. Must Read 12 jun

      Must read: Beleggers zitten vol in de markt
    3. Must Read 13 jun

      Must read: alle bommen en granaten

    Assetallocatie

    • Assetallocatie 13:00

      Sectie 899: exodusgevaar door Amerikaanse wraakbelasting

      Zoals Mozes in Exodus de Rode Zee spleet om zijn volk te bevrijden, lijkt de Big Beautiful Bill van Trump nu de kapitaalstromen tussen continenten te splijten. Het voorstel om een wraakbelasting in te stellen voor buitenlandse beleggers is opnieuw een aantasting van het vertrouwen in Amerika. Het vergroot het risico dat beleggers hun allocatie naar de Verenigde Staten heroverwegen, schrijft Thomas van Galen, Chief Strategist Achmea IM.

    • Assetallocatie 09 jun

      Capital Group rekent op aanhoudend hoge volatiliteit

      Wat heeft 2025-2026 nog allemaal in petto voor aandelen, obligaties en valuta? Capital Group schetst een beeld van aanhoudend hoge volatiliteit, meer risico-aversie en tijdelijk gunstige vooruitzichten voor aandelen buiten de VS.

    • label connect

      Assetallocatie 05 jun

      De wraak van de thuisspelers

      Enguerrand Artaz van LFDE begrijpt wel waarom beleggers zich nu richten op de aandelen van Europese bedrijven, die sterk gericht zijn op de eigen thuismarkt.

    • Assetallocatie 05 jun

      Een zorgeloze en rooskleurige toekomst met ETF's

      Zelfs de beste aandelen gaan zo nu en dan door een diep dal. Met een indexfonds is de stress minder groot zonder dat dit ten koste gaat van rendement.

    • label connect

      Assetallocatie 02 jun

      Topfonds Fresh Fixed Income Fund dubbel bekroond

      Dit jaar ging het Fresh Fixed Income Fund van OHV Vermogensbeheer naar huis met twee LSEG Lipper Fund Awards. De outperformance van het obligatiefonds was in de afgelopen 3 en 5 jaar zo groot en zo consistent dat de jury niet om het fonds heen kom. Wat verklaart het succes? Wat zijn de verwachtingen? Wij vroegen het aan de fondsmanagers Richard Abma en Otto Bazuin.

    • Assetallocatie 02 jun

      Modelportefeuilles in beweging door stijgende Amerikaanse rente

      State Street Global Advisors denkt dat de gestegen rente samen met de hoge Amerikaanse staatsschuld ernstige gevolgen zal hebben voor de samenstelling van modelportefeuilles.

    Meer Assetallocatie
    LSEG Lipper Fund Awards
    1. Online magazine Lipper Fund Awards 2024
    2. Contrair en succesvol
    3. Beleggen in de energietransitie voor duurzame impact én performance
    4. “Op de lange termijn wint de dividendbelegger altijd”
    IEX Profs

    Meld u aan voor de IEX Profs dagelijkse nieuwsbrief

    en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!

     
    © 2025 IEX Profs
    • Contact
    • Adverteren
    • Privacy Settings
    • Privacyverklaring
    • Disclaimer & Voorwaarden
    • Site feedback
    • Nieuwsbrieven
    • Quotedata by Euronext   & powered by Infront
    • © 2025 IEX / van beleggers voor beleggers
    • IEX Profs is onderdeel van IEX Group