Horizonvervuiling voor pensioenfondsen De vele institutionele regels belemmeren de slagvaardigheid van pensioenfondsen. Hoe zit het met de jaar-ultimo? 10 oktober 2017 14:00 • Door Wouter Weijand Omdat pensioenfondsen zo op de lange termijn gericht zijn, is het natuurlijk van enorm belang om elke maand de dekkingsgraad bij te houden. Elke kleine beweging van de lange rente kan enorme gevolgen hebben voor die dekkingsgraad, dus ik schat dat die lange termijn al gauw dertig dagen is. Jaar-ultimo’s zijn extra spannend, want die bepalen of u moet korten dan wel in de schuldhulpverlening terecht komt met herstelplannen en dergelijke. In een land met meer dan 200% van het bbp in pensioenreserves oogt zoiets toch wat droevig. Gelukkig is het komende jaar-ultimo nog twee maanden van ons verwijderd, zeg maar twee keer de normale langetermijnhorizon zoals eerder omschreven. Dat valt dus wel mee. Extra spannend dit jaar Nieuwe afspraken in het kader van MiFID II, EMIR maken dit jaar ultimo nog eens extra spannend. Vanaf 1 januari dienen pensioenfondsen cash collateral te storten ten behoeve van valutatermijncontracten. Natuurlijk, het afdekken van valutarisico’s doen pensioenfondsen massaal, en vooral voor die lange termijn: zoiets heet prudent vermogensbeheer. Ook omdat de verplichtingen in euro luiden en al te grote schommelingen in de dekkingsgraad (inderdaad: op de korte termijn) onwenselijk zijn. Het zou hier al gauw om 8% van het vermogen gaan, zo begreep ik uit de wandelgangen. Pak 'm beet 35 miljard euro voor APG bijvoorbeeld. Die mogen dus eerst fijn bezittingen te gelde maken en die centjes in onderpand geven, tegen -0,6% overnight. Wie zei er nog dat die rekenrente van tegenwoordig makkelijk te verslaan was? Te veel regelgeving Zou deze fijne regelgeving ook helpen verklaren waarom vier van de vijf bestuursfuncties bij dit instituut vacant zijn? Zelf zou ik allang stapelgek geworden zijn. Vooral als je zo super kredietwaardig bent en alleen maar bezittingen hebt, en geen schulden. Nee, welke bank zou nog durven traden met een pensioenfonds van circa 450 miljard euro, zonder cash collateral? Het moet niet gekker worden. Al die institutionele regels, die op zich goed bedoeld zijn om stabiliteit en zekerheid te creëren, belemmeren de slagvaardigheid van pensioenfondsen en vertroebelen haar beleggingshorizon. Korte termijn beslissingen fietsen dwars door de oh zo gewenste lange termijn horizon heen. Nog altijd baart het financiële crisisspook regelgeving alsof we midden in 2008-2009 zitten. We zijn al een tijdje doorgeslagen, maar weten nog geen weg terug. De geest is al een tijdje uit de fles. Nu dus maar wachten tot iemand die tijdgeest terug in die fles stopt. Vooralsnog is daar geen uitzicht op. Wouter Weijand is chief investment officer (CIO) bij vermogensbeheerder Providence Capital in Bussum. Hij schrijft columns op persoonlijke titel. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.