Gaan commodities het eindelijk maken? Met de verwachtingen van lage groei, lage inflatie én lage expected returns, kunnen alternatieve beleggingen wel eens opbloeien. 28 september 2017 13:00 • Door Eelco Ubbels Uit De betere alternatieve beleggingen van AF Advisors blijkt duidelijk dat alternatieve beleggingen de afgelopen tien jaar de verwachtingen niet hebben waargemaakt. Hoe zal deze beleggingscategorie het in de komende tien jaar doen? Eerst een korte terugblik. De afgelopen tien jaar kenmerken door twee bepalende factoren. De herstelfase na de kredietcrisis. Het grootste geldscheppingsproject ooit van de grote drie: Bank of Japan, de FED en de ECB. De unieke situatie van negatieve rente zou onder normale omstandigheden vrijwel onmogelijk zijn. Quantitative easing heeft gezorgd voor geweldige beleggingsprestaties van zowel aandelen als obligaties. Alleen commodities deden het slecht. Die haalden dramatische rendementen de afgelopen tien jaar. Overigens zijn alle rendementen in euro, dat heeft natuurlijk ook effect op het rendement. Index Rendement 5 jaar Rendement 10 jaar Rendement 2002-2007 MSCI AC World TR EUR 12,36% 6,23% 9,54% S&P 500 TR EUR 15,68% 9,09% 4,86% MSCI Japan TR EUR 12,82% 3,34% 6,40% Bloomberg Barclays Global Treasury TR 1,15% 4,72% -0,08% Bloomberg Barclays Global High Yield TR 8,00% 9,69% 6,59% JP Morgan EMBI Global Diversified TR 6,49% 9,19% 5,42% Bloomberg Commodity TR EUR -9,07% -4,79% 6,02% Bron: Thomson Reuters, rendementen in euro Nieuwe fase In 2018 gaan we een nieuwe fase in, waarin centrale banken proberen terug te treden. De kredietcrisis is een gepasseerd station. In februari 2018 loopt de termijn van Fed-voorzitter Janet Yellen af en eind oktober 2019 zal Mario Draghi plaats moeten gaan maken voor een nieuwe ECB-president. Het afbouwen van QE zal grotendeels op de schouders van hun opvolgers komen. Maar met verwachtingen van lage groei, lage inflatie én lage expected returns zal er een andere situatie ontstaan. Het lijkt logisch dat rendementen van aandelen en obligaties lager zullen zijn, gezien het bovengemiddelde van afgelopen periode. Robeco verlaagde onlangs de expected returns voor aandelen en dat past feitelijk wat we bij long only-beleggingen mogen verwachten. In dat geval zou het omgekeerde wel eens kunnen plaatsvinden voor alternatives. Als long only-belegging interessant: gaan commodities het dan eindelijk maken in het komende decennium? Lipper Global Rendement 5 jaar Rendement 10 jaar Rendement 2002-2007 Absolute Return EUR High Average 3,27% 1,68% 6,28% Absolute Return EUR Low Average 1,01% 1,37% 2,81% Absolute Return EUR Medium Average 1,94% 1,41% 6,52% Alternative Credit Focus Average 2,56% 7,14% 1,65% Alternative Equity Market Neutral Average 1,2% 3,77% -0,70% Alternative Event Driven Average 3,86% 3,47% 8,51% Alternative Global Macro Average 4,46% 4,13% 4,07% Alternative Long/Short Equity Europe Average 4,09% 2,42% 7,94% Alternative Long/Short Equity Global Average 5,33% 3,14% 4,51% Alternative Managed Futures Average 0,99% 1,16% 5,23% Alternative Multi Strategies Average 1,68% 2,10% 9,31% Alternative Relative Value Average 3,19% 3,18% 3,75% Bron: Thomson Reuters, rendementen in euro Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.