Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. De afgelopen vijftien jaar heeft hij als beleggingsprofessional gewerkt bij onder andere AXA IM, Sector Investment Managers en Petercam. Ubbels is specialist op het gebied van asset allocatie. Apha Research brengt op regelmatige basis rapporten uit over asset allocatie, waaronder de maandelijkse Asset Allocatie Consensus, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeherders worden verzameld. Diverse malen per jaar organiseert Alpha Research seminars over belangrijke topics voor vermogensbeheerders.
Column

Gaan commodities het eindelijk maken?

Met de verwachtingen van lage groei, lage inflatie én lage expected returns, kunnen alternatieve beleggingen wel eens opbloeien.

Uit De betere alternatieve beleggingen van AF Advisors blijkt duidelijk dat alternatieve beleggingen de afgelopen tien jaar de verwachtingen niet hebben waargemaakt. Hoe zal deze beleggingscategorie het in de komende tien jaar doen?

Eerst een korte terugblik. De afgelopen tien jaar kenmerken door twee bepalende factoren.

  • De herstelfase na de kredietcrisis.
  • Het grootste geldscheppingsproject ooit van de grote drie: Bank of Japan, de FED en de ECB.

De unieke situatie van negatieve rente zou onder normale omstandigheden vrijwel onmogelijk zijn. Quantitative easing heeft gezorgd voor geweldige beleggingsprestaties van zowel aandelen als obligaties. Alleen commodities deden het slecht. Die haalden dramatische rendementen de afgelopen tien jaar. Overigens zijn alle rendementen in euro, dat heeft natuurlijk ook effect op het rendement.

Index Rendement 5 jaar Rendement 10 jaar  Rendement 2002-2007
MSCI AC World TR EUR 12,36% 6,23% 9,54%
S&P 500 TR EUR 15,68% 9,09% 4,86%
MSCI Japan TR EUR 12,82% 3,34% 6,40%
Bloomberg Barclays Global Treasury TR 1,15% 4,72% -0,08%
Bloomberg Barclays Global High Yield TR 8,00% 9,69% 6,59%
JP Morgan EMBI Global Diversified TR 6,49% 9,19% 5,42%
Bloomberg Commodity TR EUR -9,07% -4,79% 6,02%

Bron: Thomson Reuters, rendementen in euro

Nieuwe fase

In 2018 gaan we een nieuwe fase in, waarin centrale banken proberen terug te treden. De kredietcrisis is een gepasseerd station. 

In februari 2018 loopt de termijn van Fed-voorzitter Janet Yellen af en eind oktober 2019 zal Mario Draghi plaats moeten gaan maken voor een nieuwe ECB-president. Het afbouwen van QE zal grotendeels op de schouders van hun opvolgers komen.

Maar met verwachtingen van lage groei, lage inflatie én lage expected returns zal er een andere situatie ontstaan. Het lijkt logisch dat rendementen van aandelen en obligaties lager zullen zijn, gezien het bovengemiddelde van afgelopen periode. Robeco verlaagde onlangs de expected returns voor aandelen en dat past feitelijk wat we bij long only-beleggingen mogen verwachten.

In dat geval zou het omgekeerde wel eens kunnen plaatsvinden voor alternatives. Als long only-belegging interessant: gaan commodities het dan eindelijk maken in het komende decennium?

Lipper Global  Rendement 5 jaar Rendement 10 jaar  Rendement 2002-2007
Absolute Return EUR High Average 3,27% 1,68% 6,28%
Absolute Return EUR Low Average 1,01% 1,37% 2,81%
Absolute Return EUR Medium Average 1,94% 1,41% 6,52%
Alternative Credit Focus Average 2,56% 7,14% 1,65%
Alternative Equity Market Neutral Average 1,2% 3,77% -0,70%
Alternative Event Driven Average 3,86% 3,47% 8,51%
Alternative Global Macro Average 4,46% 4,13% 4,07%
Alternative Long/Short Equity Europe Average 4,09% 2,42% 7,94%
Alternative Long/Short Equity Global Average 5,33% 3,14% 4,51%
Alternative Managed Futures Average 0,99% 1,16% 5,23%
Alternative Multi Strategies Average 1,68% 2,10% 9,31%
Alternative Relative Value Average 3,19% 3,18% 3,75%

Bron: Thomson Reuters, rendementen in euro

 

Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels.

MiFID II