Mario verandert ... niets Aandelenbeleggers kunnen gerust zijn. Monetair econoom Edin Mujagaic constateert, tegen de stroom in, dat de ECB doorgaat op de ingeslagen weg. "Het denken over mogelijke renteverhogingen is prematuur." 12 juni 2017 13:00 • Door Edin Mujagic Hier in de eurozone hebben we, in monetair opzicht, het geluk dat de Fed een paar jaar op ons voorloopt. Zo kunnen we kijken naar de stappen die de Fed heeft gezet om beter te kunnen inschatten wanneer en hoe de ECB in actie zal komen. Neem de keuzers van de FED in de laatste jaren. De Fed heeft eerst de markten luid en duidelijk laten weten quantitative easing (QE) te gaan afbouwen. Vervolgens ging de Fed dat na enige tijd ook daadwerkelijk doen, om in een later stadium dan ook de officiële rente licht te gaan verhogen. Het bestuur van de Europese Centrale Bank (ECB) heeft vorige week in de Estse hoofdstad Tallinn (het bestuur vergadert traditiegetrouw om de zo veel tijd in een euro-hoofdstad) besloten de huidige QE in stand te houden en de rente ongewijzigd te laten. Toch was er wel een significante ontwikkeling te melden. Waar de ECB voorheen keer op keer aangaf de officiële rente ‘op het huidige of een lager niveau te houden voor een lange tijd en zeker lang nadat de bank stopt met het opkopen van staats- en bedrijfsobligaties’, liet de Mario Draghi de frase ‘of een lager niveau’ weg. Interpretatie De omissie werd al snel geïnterpreteerd als dat de bank haar voornemen het monetaire beleid verder te verruimen, liet vallen en dus een eerste stap in de normalisering van het monetaire beleid in het euroland zet. Uiteraard, net zoals in de VS, zou dat proces zeer langzaam verlopen maar het begin is er. Als deze interpretatie juist zou zijn, dan zou dat in de nabije toekomst gevolgen kunnen hebben voor de markten. De rentes zouden namelijk voor het eerst in jaren onder opwaartse druk kunnen komen. De deksel die de rentes omlaag drukt, komt immers weg te vallen en de officiële rente van de bank kan dan alleen maar omhoog. Voor beleggers is dat geen goed nieuws. Obligatiebeleggers zien hun euro-schatkistpapier minder waard worden. Aangezien de aandelenkoersen vooral door het zeer ruime monetair beleid zijn opgestuwd naar recordhoogtes betekent het vooruitzicht van een normalisering van het ECB-beleid een behoorlijke wind tegen voor de aandelenmarkten. Geen verandering Alleen, die interpretatie - als zou de ECB een eerste, kleine stap hebben gezet in het proces van de normalisering van haar beleid - lijkt mij een onjuiste. Ik leid dat af uit enkele andere uitlatingen van Draghi tijdens de persconferentie na afloop van de vergadering. De ECB-aanvoerder zei letterlijk dat het QE-beleid van de bank ‘tot december 2017 zal duren of langer’. En als de economische vooruitzichten minder gunstig worden, of als de rentes ongewenst gaan stijgen, dan staat de ECB klaar het opkoopprogramma te verlengen en/of te vergroten, aldus Draghi. Op de vraag of het bestuur erover gesproken heeft om na de zomer te gaan praten over de toekomst van het QE-beleid, was Draghi zeer resoluut: "We hebben er niet over gesproken." Toen een journalist Draghi vroeg of het weglaten van de zinsnede ‘of een lager niveau’ een eerste stap was naar het normaliseren van het beleid zei deze tussen neus en lippen door dat dit níet het geval is. Logisch, want Draghi gaf ook aan – en herhaalde dat nogmaals voor alle duidelijkheid – dat de eurozone nog steeds ‘een zeer grote mate van ruim monetair beleid nodig heeft’. Geen zorgen Mijn conclusie is dat het laag houden van de rentes middels het QE-wapen voorlopig gewoon doorgaat en dat het denken over mogelijke renteverhogingen prematuur is. Met andere woorden: de aandelenmarkt hoeft zich zeker geen zorgen te maken dat dé drijfveer van de afgelopen jaren, namelijk het zeer ruime monetaire beleid, binnenkort minder prominent zal worden. Edin Mujagic is hoofdeconoom van OHV Vermogensbeheer en is gespecialiseerd in (de gevolgen van) het beleid van de centrale banken. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.