Beleggen met Draghi Wat zijn de beleggingskansen in een wereld van machtige centrale banken en dure effecten? Eelco Ubbels inventariseert. 29 september 2016 10:00 • Door Eelco Ubbels Menig beleggingscomité worstelt met het dominante beleid van centrale banken. Er is een natuurlijke voorkeur om goedkope asset te kopen en dure te verkopen, alleen zijn nu vrijwel alle beleggingscategorieën, mede dankzij de centrale banken, duur. Wat voor rendementen kunnen we nu nog verwachten? "Achter het berekenen van een langetermijnrendementsverwachtingen zit een spreadsheet met vele parameters," vertelt Luca Paolini, hoofdstrateeg van het beleggingshuis Pictet AM. De verwachtingen die uit de ingewikkelde modellen rollen gebruikt hij voor zijn strategische beslissingen. Voor aandelen is de rendementsverwachting van Pictet overwegend positief. De nieuwste voorspelling geeft aan dat aandelen opkomende markten de komende 5 jaar 11,5% i(in dollars) kunnen groeien. Voor de eurozone is het met 9,9% ietsje minder. Luca Paolini Economie is belangrijker De strateeg van Pictet vertelde de toehoorders tijdens het recente seminar op 20 september Is uw beleggingsbeleid Draghi Proof? dat het tijd is om van ruim monetair beleid naar een ruimer fiscaal beleid te gaan. “Mensen willen groei zien. Fiscaal beleid is op dit moment logischer.” Hij stelt dat als er door fiscaal beleid meer vertrouwen komt, consumptie en investeringen snel zullen volgen. “Misschien is het monetaire beleid op de lange termijn toch niet zo belangrijk. De ECB reageert vooral op de economie en op de lange termijn is dat de drijfveer voor groei en rendement.” Ofwel, Paolini nuanceert de macht van de centrale banken. “Als de ECB de rente verhoogt, is dit het gevolg van meerdere zaken, zoals een hogere economische groei of gewijzigd beleid van andere centrale banken. De Italiaan staat overwegend positief over een renteverhoging. “Dit zou een hogere inflatie betekenen, wat goed nieuws is.” Alternatieve credits Door het ECB-beleid zijn de verwachte rendementen voor obligaties wel tot een ongezien laag niveau gedaald. De Nederlandse staat kan tegenwoordig 10 jaar lang geld voor niets lenen. Bij obligatiebeleggingen is het kiezen tussen twee kwaden. Of beleggen in liquide staatslening, erop rekenen dat centrale banken de rente nog verder laten dalen om zo performance te maken. Of beleggen in minder liquide of complexe obligaties. Je komt dan terecht bij zogenoemnde alternative credits. Pierre-Antoine Godefroy van AXA IM legt uit "Het spectrum gaat van high yield naar direct lending en distressed debt. Binnen deze range kunnen zowel inkomens- als kapitaalgroeistrategieën worden toegepast. High yield en direct lending generen inkomen, distressed debt mikt op groei van kapitaal.” Ook Godefroy sprak op de bijeenkomst over Draghi-proof beleggen, waar hij dieper inging op de extra kansen van belelggen in alternative credits. Godefroy: “Waar de return drivers van coventional credit beperkt zijn, kan bij alternative credit gebruik worden gemaakt van meerdere return drivers. Ik noem bijvoorbeeld premies op complexiteit en illiquiditeit, mispricing, of inspelen op de kapitaalseisen van Basel III. Cruciaal is om een optimale portfolio-allocatie te creëren via een mix van data-analyse en marktvisie in combinatie met de voorkeuren van de klant." Pierre-Antoine Godefroy Meerdere wegen Om het hele spectrum, dat alternative credit biedt optimaal te benutten zijn meerdere specialisten nodig. Godefroy: "De ene manager is gespecialiseerd in het analyseren van de issuer, bijvoorbeeld bij high yield. Voor arbitrage heb je een ander type manager nodig, die meer modelmatig te werk gaat. Bij direct lending en leasing is goede kennis van de lokale reële economie vooral van belang." Ook Godefroy rekent erop dat de centrale banken ook de komende jaren grote invloed zullen uitoefenen op de financiële martken. "Hierdoor zullen beleggers extra risico nemen door te alloceren naar aandelen met de hoogste verwachtte rendementen. Een andere optie is om te beleggen in specifieke asset classes die complex zijn en minder liquide. Er zijn meerdere wegen die naar een mooie toekomst leiden." Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.