Liever yoghurtdrankjes dan banken Lipper Award-winnaar Comgest houdt het bij saaie en voorspelbare aandelen. Banken zijn te ingewikkeld, olie te onzeker. 18 april 2016 09:00 • Door IEXProfs Redactie De van oorsprong Franse boutique Comgest mag zich dit jaar verheugen op de Lipper Fund Award Equity Large. Het is de eerste keer dat ze een groepsprijs krijgen in Nederland, maar dat komt misschien ook door de opzet van het bedrijf. Comgest opereert wereldwijd en heeft kantoren in de hele wereld. Aandelen zijn sinds 1985 hun specialisatie, dus voor een mixfondsprijs of een overall-prijs komen ze niet in aanmerking. Lodewijk van der Kroft van Comgest Benelux, legt uit hoe hun beleggingsbeleid voor de verschillende beleggingsfondsen eruit ziet. “Wij stellen onszelf altijd drie vragen: Willen we voor langetermijnaandeelhouder zijn in dit bedrijf, willen we zaken doen met dit management en andere minderheidsaandeelhouders en tegen welke prijs zouden we dat willen?” Gemiddeld houdt Comgest een aandeel vijf jaar in portefeuille, al is dat in ontwikkelde markten iets langer dan in opkomende markten. Stemmen met de voeten Overigens is het leeuwendeel van het beheerd vermogen (eind 2015) belegd in opkomende markten; zo’n 11,9 miljard euro, tegenover 6,5 miljard in ontwikkelde markten en 2,4 miljard euro wereldwijd. “Als aandeelhouder kijken we vooral naar kasstromen en dividenden op lange termijn. We zien onszelf als actieve aandeelhouder, maar niet als activistisch. Als het erop aankomt, stemmen we met de voeten, maar dat doen we niet publiekelijk. We hebben wel sterke voorkeuren voor sectoren. Of juist een afkeer van bepaalde sectoren. "Zo beleggen we niet in verzekeraars uit ontwikkelde landen of in banken. Die kunnen mogelijk wel een aantrekkelijk dividend genereren, maar ze hebben geen competitieve voordelen ten opzichte van elkaar. Vaak verdienen ze te weinig voor het risico dat ze nemen. En we kunnen ze ook niet goed genoeg beoordelen. Het 2015-jaarverslag van ABN Amro telt bijna 500 pagina’s. Banken zijn veel te ingewikkeld.” Ook grondstoffen komen er bij de portefeuilles van Comgest niet in, want wat nou de juiste prijs is voor goud of aluminium, daar is volgens Van der Kroft weinig over te zeggen. “De onzekerheid die beleggen in deze sector met zich meebrengt, daar houden wij niet van. We zitten liever in bedrijven die yoghurtdrankjes maken. Saai en voorspelbaar.” Geen chaebols De tweede vraag die de fondsmanagers van Comgest zichzelf stellen bij een beleggingskans is of ze wel zaken willen doen met dit management. “Willen we wel met deze mensen in hetzelfde schuitje zitten? We hebben een voorkeur voor Europese familiebedrijven die ook beursgenoteerd zijn. Daar worden vaker weloverwogen langetermijnbeslissingen genomen dan bij andere beursbedrijven. We blijven weg van grote Aziatische familieondernemingen zoals het Koreaanse Samsung." "Deze chaebols, ondoorzichtige conglomeraten met een zeer machtige bestuursvoorzitter, zijn wat ons betreft te weinig transparant en hebben weinig oog voor de belangen van hun minderheidsaandeelhouders en kijken vooral naar hun eigen belangen.” Als laatste, maar zeker niet het onbelangrijkste, kijkt Comgest naar de fair value van een aandeel. “Dat is geen exacte wetenschap, maar draait om zo goed mogelijk de toekomstige winstontwikkeling in kaart brengen. De goedkoopste aandelen komen echter niet automatisch in portefeuille. De bedrijven waar we het meeste vertrouwen in hebben op lange termijn wel.” De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.