Sluipkrach verbetert kansen Het waardeloze begin van het beursjaar 2016 heeft Garry Evans van BCA Research iets optimistischer gemaakt over aandelen. 20 januari 2016 15:00 • Door Rob Stallinga Garry Evans van BCA Research, onafhankelijk adviseur van vermogensbeheerders, assetmanagers en pensioenfondsen, was gisteren op bezoek op het nieuwsjaarsevent van Skagen in het Bimhuis in Amsterdam. Hij was uitgenodigd om antwoord te geven op de onverminderd actuele vraag: hoe rendement te boeken in een stagnerende wereld? Evans heeft een positieve en een minder positieve boodschap voor beleggers. Om met het goede nieuws te beginnen: de economische groei zal dit jaar weliswaar nog lager liggen dan die van vorig jaar, maar we hoeven niet bang te zijn dat we snel in een recessie glijden. "Ik verwacht een recessie pas over een paar jaar. Die zal dan wel extra pijnlijk zijn, omdat de centrale banken hun munitie inmiddels hebben verschoten." Het slechte nieuws? In de afgelopen twaalf maanden viel er, zeker voor dollarbeleggers, geen cent te verdienen. Voor dit jaar zijn de vooruitzichten niet veel beter. Aandelen niet goedkoop Lage winstgroei en hoge waarderingen maken aandelen volgens Evans weinig interessant. Meer dan 6% winst zit er echt niet in. "Europese en Japanse aandelen lijken goedkoop maar zijn dat niet." Evans waarschuwt om nu stoer te doen door de grondstoffenmarkt contrair te bejegenen. Het is volgens hem nog te vroeg voor prijsstijgingen, als ze er ooit nog komen. "Sinds 1800 dalen de prijzen van grondstoffen ten opzichte van andere prijzen onophoudelijk. Nu mijnbouwers de prijsval opvangen door hun productie alleen maar verder te verhogen, kunnen de prijzen verder omlaag." Evans maakt wel een uizondering voor olie. "Er is nu een overaanbod van 1,2 miljoen vaten per dag. Grote kans dat aanbod daalt, terwijl de vraag naar olie zal blijven toenemen. Dat betekent dat de olieprijs aan het einde van dit jaar weer omhoog kan." Opkomende gevaren Evans is negatief over de beleggingskansen van de opkomende markten, hoewel hij er wel meteen bij zegt dat de ene opkomende markt de andere niet is. "De gemiddelde koerswinstverhouding van opkomende aandelen is misleidend. Aandelen die wel winstpotentie hebben, zijn aan de prijs. Aandelen, die nu tegen bodemprijzen worden verhandeld, kunnen nog veel lager." Volgens Evans staat de opkomende wereld aan de vooravond van een omvangrijke schuldsanering. Vooral grondstofrijke landen zullen hard in de kosten moeten snijden. Evans ziet wel kansen in India en Mexico. Sweet spot VS en ... Japan Voor wie nu rendement wil maken, adviseert Evans om de Amerikaanse highyieldmarkt op te zoeken. "Amerikaanse junk geeft nu 9% rente, terwijl de kwestbare energiesector slechts 10% van deze markt uitmaakt." Over Europese junk is Evans minder enthousiast, zoals hij ook liever Amerikaanse dan Europese aandelen koopt. "De Amerikaanse aandelenmarkt is een stuk minder beweeglijk, waardoor beleggers minder risico lopen." Ook Japanse aandelen kunnen Evans nog enigszins bekoren. Niet omdat Abenomics zo goed werkt, want dat is volgens hem zeker niet het geval, maar omdat de Bank of Japan binnenkort genoodzaakt zal zijn om Japanse aandelen te kopen. "De Japanse centrale bank heeft al bijna 60% van de totale Japanse obligatiemarkt in handen. Meer kan niet, dus zal het Japanse aandelen-ETF's moeten kopen." Buy the dip Ook over de dollar heeft Evans een duidelijke mening. De Amerikaanse munt zal ten opzichte van opkomende munten verder aansterken, maar ten opzichte van de euro zeker niet. "De ECB zal niet extra verruimen, dus er is weinig reden om uit te gaan van een verdere verzwakking van de euro. Bovendien, volgens onze modellen is de euro, net als de Japanse yen overigens, 15% ondergewaardeerd." Terwijl Evans betoog afsteekt, kijkt hij met een schuin oog naar de financiële markten. De huidige malheur sterkt hem in zijn ideeën. Tegelijkertijd maakt het hem wel positiever over de kansen van aandelen. "Ik zit nu aan de koopkant." Sectoren, die volgens Evans de beste kansen bieden, zijn: farma en consumentengoederen. Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.