Langetermijnprognoses zijn ook onzeker Rond kortetermijn- èn langetermijnverwachtingen hangt altijd een zweem van onzekerheid, stelt CFA Institute. 20 januari 2016 09:45 • Door IEXProfs Redactie Rond kortetermijn- en langetermijnverwachtingen hangt altijd een zweem van onzekerheid, stelt Joachim Klement van het CFA Institute. Mean reversion kan het effect van rendement-op-rendement niet teniet doen. Er zijn gelukkig diverse hulpmiddelen voor langetermijnbeleggers die hen kunnen helpen in deze uitdaging. Iemand die een beleggingshorizon heeft van zo’n tien jaar is niet geïnteresseerd in kortetermijnverwachtingen, maar meer in het langetermijngemiddelderendement. De marktwijsheid leert dat het rendement altijd tendeert naar een langetermijngemiddelde, ook al kan er een afwijkend jaar tussen zitten. Dankzij dit proces van mean reversion zou het dus makkelijker moeten zijn om langetermijnprognoses te hebben dan kortetermijn. Economen van de Universiteit van Chicago beweren echter in het Journal of Finance dat de krachten van mean reversion niet opwegen tegen de volatiliteit en onzekerheid rond langetermijnaandelenrendementen. De belangrijkste oorzaak is dat een fout in de aanname in het eerste jaar doorwerkt en zich opstapelt in de negen jaren erna. Er bestaat dus niet alleen rente-op-rente, maar ook iets als fout-op-fout. Sequence risk Als een belegging een gemiddeld rendement van 10% heeft en in het eerste jaar een negatief rendement van 10% genereert, dan moet de negen jaren erna het rendement 12,48% bedragen om het verlies weer goed te maken. Een 20%-afwijking in de aanname voor het eerste jaar vereist een relatieve extra groei van het rendement over de volgende negen jaar van 24,8%. Een fout van 10% in het eerste jaar vereist 11,7% extra rendement in de jaren erna. De beleggingsresultaten van de eerste jaren hebben een extra sterk effect op de langetermijnrendementen. Bij pensioenbeleggers is dit fenomeen bekend als sequence risk. Als iemand begint met zijn pensioenopbouw en aan het begin een bearmarkt meemaakt, is de kans op het bereiken van de doelen kleiner dan bij een gunstige markt bij de start. Maar er is ook bewijs dat de langetermijnverwachtingen net zo onzeker en inaccuraat zijn als die voor de korte termijn. Volgens Ivo Welch en Amit Goyal is er weinig verschil in voorspellingsfouten tussen een maand en tien jaar. Het bestaan van mean reversion reduceert de onzekerheid over toekomstige rendement niet op de langere termijn. De schrijver heeft nog wel een aantal tips hoe u toch een langetermijnbeleggingsportefeuille kunt samenstellen: Een gelijkgewogen portefeuille is niet afhankelijk van voorspellingen en kan een eenvoudige manier zijn Minimum variance en risicopariteitsportefeuilles hebben ook geen rendementsverwachtingen nodig Er zijn ook andere vernuftige methodes om eventuele fouten in de verwachtingen op te vangen. Volgens de schrijver is het in elk geval van belang om de onzekerheden in de langetermijnverwachtingen serieus te nemen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.