Wat is dit? Connect is het branded contentplatform van IEX Media, waar we beleggingsprofessionals met elkaar in contact brengen. Van inzicht naar inspiratie. Ook partner worden? Wij vertellen u graag meer. Sluit Goed moment voor een renteverhoging? Hoe breien centrale banken een einde aan de steunmaatregelen? En is dit wel het goede moment om te verhogen in de VS? 2 december 2015 11:10 • Door Fleur van Dalsem “De centrale banken voeren al jaren een circusact op waarbij ze alle bordjes tegelijk moeten hooghouden. Dat ze inmiddels ervaren zijn, is na acht jaar een feit. De vraag is, hoe breien ze een einde aan de act?” Aan het woord is Jim Reid (foto), Global Head of Fundamental Credit Strategy bij Deutsche Bank. Hij sprak samen met onder andere Henning Gebhardt, CIO EMEA op het outlookevent van Deutsche Bank in het Concertgebouw vorige week. Reid: “De assetprijzen zijn kunstmatig hoog, het financieel systeem heeft een solide bodem, maar alle steun heeft niks gedaan voor de fundamentals van bedrijven. En hoe langer dit duurt, hoe langer het duurt voordat het financiële systeem schoon is.” Hoe kunnen centrale banken stoppen met steunen, vraagt Reid zich in aanloop naar het nieuwe jaar zich af. Want zeker is dat dat de komende maanden het belangrijkste thema wordt voor beleggers. De Fed moet deze maand de rente wel verhogen, denkt Reid. “Als ze het in juni of september hadden gedaan, dan was er een negatief effect geweest op de markten. Als ze het nu niet doen, dan lijkt het of ze hun zaakjes niet onder controle hebben.” Maar is dit wel het goede moment in de economische cyclus om te verhogen? Komt er recessie van in de VS? Deutsche Bank heeft een serie renteverhogingen onderzocht sinds 1950. Vertragend effect Het blijkt dat er pas na anderhalf tot twee jaar een vertraging optreedt van de groei van het bbp, aldus Reid. “Het duurt dus nog wel even voordat we een vertragend effect zien als de Fed nu gaat verhogen. We weten dus pas in 2017 of de Fed goed zit met hun beleid.” Voor beleggers in Amerikaanse high yield-obligaties is het een lastige tijd, aldus Reid. “Als credit het lastig heeft dan denken beleggers aan 2009. Ja, toen was er echt een probleem. Nu is er vooral een probleem in de energie- en industriesector bij sommige single names. En opvallend is dat de kleinere aandelen in de S&P 500 soms grote uitgevers van obligaties zijn. Bijvoorbeeld Sprint. Dat heeft een business model dat onder druk staat, wat het aandeeltechnisch niet zo interessant maakt, maar dat betekent dat obligatiebeleggers ook goed moeten opletten. Als de onderneming in problemen raakt, hebben zij daar ook last van.” “In Europa is het energieverhaal helemaal geen issue en met een afnemend aantal faillissementen en prima kredietfundamenten is Europa een serieus alternatief voor de VS.” Meer uit dividend Volgens Henning Gebhardt (foto) moeten beleggers snel gaan wennen aan een lagere economische groei. Schildpadgroei, noemt hij dat in zijn presentatie. “En verwacht vooral geen hoge groeicijfers van China. Dat land zit in een transformatieproces van industrie- naar dienstverleningsland en dat kost gewoon tijd. Maar als de wereldeconomie aantrekt, dan kan China ook snel herstellen.” Europa zit op een betere plek in de economische cyclus, gaat Gebhardt verder. “Daar is meer groei van consumentenbestedingen, een betere arbeidsmarkt en een aantrekkende huizenmarkt. In de VS zal de rente stijgen, net als de inflatie.” Waar moeten beleggers zijn in 2016 volgens Gebhardt? “Aandelen, een hogere rente is niet slecht voor aandelen, maar reken er wel op dat de volatiliteit omhoog gaat. Er zijn meer onzekerheden dan afgelopen jaar. Beleggers zullen wellicht een groter deel van hun inkomen uit dividend moeten halen.” "Obligatiebeleggers zullen meer risico moeten nemen, bijvoorbeeld via high yield, om een aardig rendement te kunnen maken. Het aantal defaults in de VS zal gaan stijgen, daar moeten beleggers voor oppassen.” Fleur van Dalsem is redacteur bij IEX.nl. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.