Smallcaps ontdoen van risico Damien Kohler is positief over Europa en ziet kansen voor Europese smallcaps. Zolang je maar op de goede momenten nee zegt. 22 april 2015 15:15 • Door Pieter Kort Beleggers zijn vaak wat huiverig voor smallcaps omdat ze het segment van kleine aandelen riskanter vinden dan de bekende blue chips die in de grote indices zitten. Maar het is wel degelijk mogelijk om met beperkt risico in small- en midcaps te beleggen, vindt Damien Kohler (foto), CIO van het Parvest Equity European Small Cap fonds. "My job is to derisk the smallcap risk," zegt hij daarover. "Mensen denken dat smallcaps risicovol zijn, maar dat hoeft helemaal niet zo te zijn. Mijn klanten willen helemaal geen op en neer stuiterend fonds dat het ene jaar goed en het volgende jaar slecht presteert. Dus zorg ik er met mijn team voor dat we de risico's beheersen." Een van de methodes om dat te doen is door goed te letten op de liquiditeit van de beleggingen. Hoe kleiner de deurtjes waar beleggers door naar buiten kunnen, hoe heftiger de sell-offs in die aandelen kunnen zijn. Daarom gaan alle mogelijke beleggingen eerst door een "liquiditeitsfilter" en moet lagere liquiditeit bij Kohler altijd worden gecompenseerd door een hogere upside. Om vergelijkbare redenen vermijdt Kohler ook de allerkleinste aandelen. "Die zijn veel volatieler dan andere small- en midcaps. Door ze niet op te nemen brengen we het risico in de portefeuille omlaag." In een tijd waarin steeds meer bedijven de weg naar de beurs weten te vinden houdt Kohler zich bovendien verre van IPO's. Om de simpele reden dat die historisch gezien slechter presteren dan de markt in de periode na de beursgang. Bouwbedrijven en financials "Je moet goed nee kunnen zeggen," vat Kohler zijn beleid samen. "We zijn ook heel goed in het verkopen van aandelen, bijvoorbeeld. We weten goed wanneer we verkeerd zitten en grijpen dan ook snel in. We hebben geen emotionele banden met de aandelen in portefeuille. Wat niet werkt verkopen we." En zolang Europa nog genoeg koopkansen biedt zal Kohler ook aandelen blijven verkopen. "Iedere 18 maanden wordt een groot deel van de portefeuille gerecycled. En zijn er nieuwe ideeën in de plaats van oude gekomen." Kohler ziet op het moment nog zeker mogelijkheden, zelfs na een rally van zo'n 20% in twee maanden tijd. "Ik ben positief over Europa. Ik verwacht dat het earnings momentum in de VS wel eens zou kunnen afzwakken en in Europa juist zou kunnen toenemen." Als voorbeeld noemt hij de bouw. "Daar is heel sterk gesneden in de kosten, terwijl het herstel eigenlijk nog moet beginnen." Ook de financiële sector is volgens Kohler interessant als het herstel in Europa doorzet. Voorlopig ziet hij vooral factoren die dat herstel kunnen ondersteunen. Om te beginnen de lage euro, die gunstig is voor exporteurs en bedrijven die te maken hebben met Amerikaanse prijsconconcurrentie, zoals de papier- en verpakkingsindustrie. End of the lack of spending Daarnaast is er de ECB, die op alle manieren de rente laag houdt en verder omlaag duwt. Prima, vindt Kohler, want "bedrijven met kasgeld op de balans worden min of meer gedwongen om het gaan gebruiken. Danwel door dividend te verhogen, danwel door aandelen terug te kopen of te investeren in groei of overnames." Voor consumenten geldt min of meer hetzelfde, zegt Kohler. "Die vragen zich ook af wat ze met hun geld moeten doen. In veel landen wordt nog te veel gespaard. Naramate dat minder oplevert zullen steeds meer mensen andere bestemmingen voor dat geld gaan zoeken. Ik denk niet dat ze nu massaal aandelen gaan kopen, maar ze kunnen het wel steken in hun eigen huis, door middel van een verbouwing, of in een nieuwe auto, bijvoorbeeld. Het komt de consumptie ten goede" "The end of the lack of spending," noemt Kohler het. En dat wordt verder aangejaagd door een toenemend consumentenvertrouwen. "Frankrijk is nog wat mat, maar je ziet de stemming sterk verbeteren in Duitsland, in Groot-Brittannië, zelfs in Italië. En ook in Nederland verbetert de stemming. Maar goed ook, want jullie waren wel heel erg pessimistisch." Pieter Kort is hoofdredacteur van IEX Media. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.