Succesvol risicopremies jagen Het factorfonds Best Styles Global van Allianz GI verslaat al zestien jaar de MSCI World. Reden voor een blik onder de motorkap. 27 maart 2015 12:35 • Door Rob Stallinga Factorbeleggen, ook wel bekend als stijlbeleggen of smart beta-beleggen, is het tegenwoordig helemaal. Het is dé manier om extra rendement te genereren. De aanpak werkt met obligaties, het kan ook met aandelen. De achterliggende filosofie is simpel: beleg in beleggingsstijlen, waarvan bekend is dat ze beter renderen dan de index, en de outperformance komt vanzelf. Klinkt te mooi om waar te zijn? De prestaties van Best Styles Global van Allianz Global Investors (Allianz GI) tonen aan dat deze kwantitatieve beleggingsaanpak wel werkt. Het aandelenfonds Best Styles Global levert sinds de lancering in 1999 elk jaar ruim anderhalf procent meer op dan een belegging in de MSCI World Index. In de laatste drie jaar bedraagt de outperformance zelfs 2,4% per jaar. De goede prestaties zijn niet onopgemerkt gebleven. In de laatste drie jaar is de omvang van dit fonds, samen met die van de andere Best Styles-zusjes, verdrievoudigd tot 30 miljard euro. Steeds meer institutionele beleggers stappen, tot vreugde van Dr. Benedikt Henne, aan boord. Twee beleggingsstijlen Dr. Henne is co-cio van de quantafdeling van Allianz Global Investors en mede-verantwoordelijk voor de Best Styles-aanpak. Hij moet lachen als factorbeleggen nieuwerwets wordt genoemd. “Het is de oldest game in town,’” Maar, zo geeft de Duitser wel toe: “De spelregels zijn de laatste jaren ingrijpend veranderd.” Volgens Henne bestaan er twee beleggingsstijlen die beide factorbeleggen worden genoemd, maar die weinig met elkaar van doen hebben. De eerste aanpak exploiteert marktinefficiënties, de tweede oogst risicopremies. Henne: “Wij doen het tweede. Als het nemen van risico’s uiteindelijk wordt beloond, dan moet je die risico’s dus aangaan. Henne gelooft niet in het verdienen aan marktinefficiënties. “Dat was vroeger misschien nog wel lucratief, maar met de komst van hedgefunds, lage handelstarieven en high frequency trading zijn er tegenwoordig amper inefficiënties te vinden.” Risicomanagement De Best Styles-fondsen van Allianz Global Investors beleggen in de bekende factoren, de usual suspects: waarde-aandelen, momentumaandelen, groeiaandelen en kwaliteitsaandelen. Ondanks de zucht naar maximale risicopremies zijn de neerwaartse risico’s van de Best Styles-fondsen beperkt. Henne: “Omdat de verschillende factoren niet allemaal met elkaar zijn gecorreleerd, vermindert spreiding over de factoren automatisch de risico’s. Zo zijn waarde-aandelen bijvoorbeeld negatief gecorreleerd met de andere factoren.” De beheerders van de Best Styles-fondsen proberen - uiteraard op basis van wetenschappelijke inzichten - het beleggingsresultaat onafhankelijk te maken van het macro-economische klimaat. “In de crisisjaren van 2007 tot en met 2009 hielden we zowel cyclische als defensieve aandelen aan. Het gaat altijd om de balans,’ aldus Henne. Bescheiden opstelling Van de fundamentele aanpak, die actieve fondsmanagers volgen, moet de academisch ingestelde Henne niet al te veel hebben. “Hebben zij enig idee welk risico hun fonds loopt?” vraagt hij zich hardop af. Om daaraan toe te voegen: “Elke actieve fondsmanager kan een tijd lang de markt outperformen, maar er komt altijd een moment dat het verkeerd gaat. Wij geloven niet in timing of in opportunities. Wij kiezen liever voor een bescheidener opstelling.” Met een glanzend trackrecord van zestien jaar weet Henne steeds meer grote institutionele beleggers te interesseren. “Weinig fondsen, zeker factorfondsen, hebben twee grote crises meegemaakt en die ook nog eens goed doorstaan .” Dat de resultaten van de Best Styles-fondsen kunnen worden gehedged spreekt de doelgroep ook aan. Net als het feit dat de resultaten van de Best Styles-benadering weinig correleren met die van andere aandelenfondsen. Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.