Goedkope olie-eurococktail Europese aandelen varen wel bij goedkope olie-eurococktail, maar wees selectief, aldus Robert Mazzuoli van Templeton. 17 februari 2015 12:00 • Door Jorge Groen De cocktail van goedkope olie, structurele hervormingen, een zwakkere euro en minder drang tot bezuinigen zal Europese aandelen beter smaken dan kwantitatieve verruiming. Het maakt Europese aandelen aantrekkelijk, maar niet onweerstaanbaar, zegt Robert Mazzuoli, portfoliomanager Europese aandelen van Franklin Templeton Investments. Of het cocktailglas halfvol of halfleeg is, hangt af van wat beleggers het sterkste laten meewegen: het feit dat bedrijfswinsten sinds 2011 niet hersteld zijn en de goedkope euro ruimte biedt voor groei. Of het gegeven dat waarderingen niet goedkoop zijn, gekeken naar de koers-winstverhouding die iets boven het historische gemiddelde ligt. Het glas van Mazzuoli is echter halfvol. Dat komt niet door de kwantitatieve verruiming die de ECB in januari aankondigde, maar door de positieve cocktail van goedkope olie, bezuinigingsmoeheid in Europa, structurele hervormingen en een zwakkere euro. Alleen dat laatste is het directe gevolg van het opendraaien van de geldkraan door de ECB, zegt de Europese aandelenspecialist. Agressieve monetaire verruiming Exporterende landen als Duitsland, Nederland en Italië hebben baat bij een zwakkere eenheidsmunt, maar voor groei in Europa is "de hele cocktail nodig", benadrukt Mazzuoli. In de zoektocht naar rendement hebben beleggers in de afgelopen maanden beperkt obligaties voor defensieve aandelen omgeruild. Die categorie biedt iets betere rendementen dan schuldpapier en is beter bestand tegen de zwak pulserende groei van de eurozone. “Waarderingen zijn opgerekt, maar ik geloof dat de premie op termijn zal slinken. Doordat winsten van cyclische bedrijven zullen stijgen, stroomt meer geld naar cyclische aandelen. Consumentengoederen, industrials en financials bieden meer mogelijkheden dan defensieve sectoren. Daarnaast vinden wij vaker interessante businessmodellen onder midcaps dan largecaps. Voorbeelden hiervan zijn BPost en Banca Generali.” De agressieve monetaire verruiming door de Europese Centrale Bank heeft een licht positief effect op koersen, verwacht de portfoliomanager. Het zorgt voor meer liquiditeit in financiële markten, wat de prijzen opdrijft. Iets veiliger “Het belangrijkste positieve effect van QE is een stabielere bankensector. De ECB fungeert nu als verzekering bij een default van eurolanden. Daarmee behoren zorgen zoals in 2011 over wat er met de bankensector gebeurt bij een faillissement van Italië of Spanje tot het verleden.” Het grootschalig opkopen van staatsobligaties door de ECB is volgens Mazzuoli een belangrijke stap in de hervorming van die bankensector. Het rekent af met de innige relatie tussen de schulden van Europese landen en lokale banken, die het schatkistpapier op hun balans hebben staan. “Doordat in de Verenigde Staten de sector voortvarend is hervormd, is het land sneller uit de crisis gekomen. In Europa kost dat proces meer tijd. Pas nu is er met de ECB centraal bankentoezicht, en zijn balans- en liquiditeitsproblemen van banken opgelost. Het opkopen van staatsobligaties van banken door de ECB maakt de sector stabieler, iets veiliger en brengt de kredietverlening op gang.” Op de dag dat dit interview plaatsvond, vergaderden de ministers van Financiën van de Europgroep over de Griekse schuldenkwestie. Tegelijkertijd probeerden de Duitse bondskanselier Angela Merkel en Franse president François Hollande vrede te stichten tussen Rusland en de Oekraïne. Moed en geduld Het markeert de comeback van politieke risico’s dit jaar, en werpt de vraag op hoe die de risicopremies van Europese aandelen zullen beïnvloeden. Politieke crises zijn van alle tijden, werpt Mazzuoli tegen. Ze creëren in de regel kansen, vroeg of laat wordt er een oplossing gevonden. Om die reden heeft hij selectief belegd in aandelen die sterk in waarde waren gedaald door de spanningen tussen Rusland en de Oekraïne. “Zo’n beslissing vereist moed en geduld, maar het levert op termijn geld op. Wij beleggen met een horizon van drie tot vijf jaar, terwijl de meeste crises in minder tijd worden opgelost.” Jorge Groen is freelance journalist. Eerder werkte hij voor het Financieele Dagblad en RTL Z en hij is oud-hoofdredacteur van IEXProfs, IEXGeld en Nederlands Pensioen- en Beleggingsnieuws (NPN). Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.