Paradigmaverschuiving bij ECB Begin volgend jaar komt de ECB waarschijnlijk met een breed opkoopprogramma op de proppen, denkt Pimco. 5 december 2014 10:30 • Door IEXProfs Redactie Begin volgend jaar komt de ECB waarschijnlijk met een breed opkoopprogramma op de proppen, denkt Pimco. In de eurozone ligt deflatie op de loer en de inflatieverwachtingen zijn beneden peil. Met een private sector, die schulden aan het afbouwen is en de rentetarieven al rond de nul, kan meer verruiming alleen bestaan uit het opkopen van allerlei assets, meent Andrew Bosomworth. Een dergelijk opkoopprogramma zal vooral impact hebben op de economie middels een lagere euro. Pimco denkt echter dat er ook een effect zal zijn op de inflatieverwachtingen, waardoor consumptie en investeringen gestimuleerd worden. Zonder hulp van de politiek zal echter deze verruiming ook aan kracht inboeten. Monetair beleid alleen is onvoldoende om de eurozone op de been te houden. Fiscaal, monetair en structureel beleid moeten hand in hand gaan. De huidige steunoperaties van de ECB zijn onvoldoende om de balans echt op te blazen. Pimco schat dat de balans groeit van 2 biljoen euro, tot 2,3 - 2,6 biljoen aan het eind van 2015. Een extra opkoopprogramma van 500 miljard euro vergroot de balans tot rond de 3 biljoen euro, waarbij staatsobligaties dan het grootste aandeel vormen. Momenteel mogen banken extra reserves aanhouden, maar zij zijn niet van zins om die uit te lenen aan andere banden. Ondanks de negatieve rente nemen de interbancaire leningen niet toe. Een stimulans kan zijn om de depositorente nog verder te verlagen. Door een opkoopprogramma overspoelt de ECB de banken met extra liquiditeit. De reserves groeien dan nog verder aan. Het heeft volgens Bosomworth weinig zin om banken op te zadelen met een negatieve depositorente voor reserves waar zij niets aan kunnen doen. Maar het verhogen ervan geeft een verkeerd signaal af. Pimco ziet een eenvoudige oplossing. De ECB versoepelt de financieringscondities voor banken door de depositorente naar 0% te verhogen, de MRO naar 0,15% en de spread van 0,1% bij TLTROs op te heffen. Banken hebben weinig last van een hogere MRO, omdat zij genoeg liquiditeit verkrijgen door het verkopen van assets aan de ECB. De stortvloed aan liquiditeit blijft in dat geval het sterkste signaal voor de markt. Er is nog een ander dilemma. Als de ECB staatspapier opkoopt, neemt het de prikkel weg voor overheden om hervormingen door te voeren. Maar als overheden weigeren om de hand aan de ploeg te slaan is dat hun eigen verantwoordelijkheid, niet die van de ECB, vindt Pimco. Het is tijd om de structuur van de muntunie tegen het licht te houden. De eurozone is een langer leven beschoren, als het fiscale beleid meer gecentraliseerd wordt. Monetair beleid, structurele hervormingen en meer centralisatie moeten samengaan. Houdt de fiscale beleidsmakers in het oog, zonder hun samenwerking is de schuldencrisis nog verre van over. Beleggers doen er ondertussen goed aan te focussen op assets die profiteren van een ruim monetair beleid, meent Bosomworth. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.