Voor de stieren uit rennen Regels die moeten zorgen voor meer stabiliteit in het financiële systeem, zorgen juist voor meer obligatierisico's. 23 oktober 2014 14:15 • Door Sandor Steverink Door het stimulerende beleid van centrale banken zijn de financiële markten de afgelopen jaren steeds meer aangedreven door de ‘search for yield’. Dat leidde tot een hoge risicopositionering onder beleggers. Die positionering loonde, want risicovollere beleggingen leverden hoge rendementen. Inmiddels zijn de sterk opgelopen aandelenkoersen gecorrigeerd en zijn de rentestanden en kredietopslagen gedaald. Hierdoor is het toekomstig verwachte rendement afgenomen. Voor ons is dat reden om voorzichtiger te worden en juist niet mee te gaan in de trend om dan maar nog meer risico te nemen. Net als bij het stierenrennen in Pamplona stappen we liever uit voordat het echt gevaarlijk wordt. Door de dalende risicopremies zijn wij al vanaf begin dit jaar onze vastrentende risico’s aan het afbouwen. Immers, wat voor zin heeft het om een relatief hoog risico te nemen als je daar niet op passende wijze voor wordt beloond? Toch zijn er veel vastrentende beleggers die hun risico nu juist ophogen. Dat heeft alles te maken met de benchmarks die ze ten koste van alles willen verslaan. Voor ons is de benchmark niet meer dan een vergelijkingsmaatstaf, waaraan we gelukkig niet gebonden zijn. Sturende invloed van regels De regelgeving die over de financiële sector heen is gestort heeft een enorme impact op de vastrentende markt. Denk aan de Solvency II-regels, die bepalen hoeveel extra kapitaal verzekeraars moeten aanhouden tegenover hun beleggingen. Vreemd genoeg is dat voor staatsobligaties precies 0%, terwijl voor categorieën als investment grade-obligaties veel extra kapitaal moet worden aangehouden. Het gevolg laat zich raden. Door de sturende werking van deze regels is er enorm veel geld gestroomd naar zeer risicovolle staatsobligaties van landen als Griekenland en Italië, terwijl solide investment grade-bedrijfsobligaties er maar bekaaid af komen. bron: Delta Lloyd Asset Management Scherpe hoorns Door regelgeving als Solvency II is een situatie ontstaan die om grote waakzaamheid vraagt. In de Europese benchmarks voor staatsobligaties is door alle regelgeving veel risico geslopen. Tegelijk lijken die benchmarks voor veel beleggers te werken als de bekende rode lap voor een stier. Regels die bedoeld zijn om te zorgen voor meer stabiliteit in het financiële systeem, zorgen zo dus juist voor oplopende risico’s op de vastrentende markten. De stier op de huidige markt is onvoorspelbaar en gevaarlijk geworden. Eens te meer reden om tijdig weg te duiken voor zijn scherpe hoorns. Sandor Steverink is hoofd van het renteteam bij Deltalloyd Asset Management. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.