Hoe slim is smart bèta? Het lijkt wel het beste van twee werelden: een beetje actief en een beetje passief. Maar is smart bèta wel zo slim? 8 juli 2014 10:45 • Door Fleur van Dalsem Smart bèta is het nieuwste buzzword in de beleggingssector. Deze beleggingsstijl houdt het midden tussen actief beleggen, tegen soms pittige vergoedingen voor de managers, en passief beleggen. Dat heeft als voordeel dat het goedkoper is, maar een index outperformen, zoals bij actief beleggen wel zou kunnen, zit er niet in. Dat smart bèta hot is blijkt onder andere uit het Europese ETF-onderzoek van het EDHEC-Risk Institute (maart 2014). Meer dan een kwart van de ondervraagde beleggers belegt al in zulke producten en nog eens 36% overweegt dat te gaan doen en 39% is geïnteresseerd in verdere ontwikkeling in ETF’s gebaseerd op smart bèta-indices. Het EDHEC-Risk Institute speelt hier op in door via hun Scientific Bèta-platform meer dan 3000(!) smart bèta-indices aan te bieden. Deze indices zijn gebaseerd op een bepaalde regio, risicofactor, portefeuilleconstructie (verschillende vormen van diversificatie), risico-opties en eventueel duurzaamheids- en uitsluitingscriteria. Vandaar dat het er zoveel zijn. Het Franse fondshuis Amundi, dat voor klanten 12 miljard euro heeft belegd in smart bèta, werkt samen met EDHEC op dit gebied en kan – naar wens van de klant – ETF’s aanbieden op deze indices. Zij maken deze indices dus belegbaar, al doen ze dat niet door op de duizenden indices producten aan te bieden, maar die indices te pakken die het beste bij het profiel en de wensen van de klant passen, aldus Jovan Ponsioen van Amundi. Wereldwijd stroomde er vorig jaar 65 miljard dollar naar trackers op indices met een andere weging dan marktkapitalisatie, zo blijkt uit cijfers van Black- Rock. Dat was een record en bijna het dubbele van de 34 miljard in 2012. Wat is smart bèta? De term smart bèta is naar verluidt aan het begin van dit millennium bedacht door consultants van Towers Watson. Onder smart bèta wordt verstaan het bouwen van beleggingsportefeuilles rond alternatieve maatstaven zoals winstmarges, boekwaarde, (hoge) dividenden of volatiliteit. In ieder geval niet beleggen in een index die gebaseerd is op marktkapitalisatie, dus hoe zwaar een aandeel meeweegt in een bepaalde index. Bèta staat voor de mate van volatiliteit van een belegging ten opzichte van de markt. Een investering met een bèta van 1 heeft, in theorie, dezelfde volatiliteit als de markt. Smart bèta-indices hebben als doel de risico-rendementverhouding te verbeteren, het beter te doen dan de markt of juist een bepaald deel van de markt uit te sluiten of daar weer meer in te investeren. Smart bèta-producten kunnen een hogere bèta hebben, maar dat hoeft niet. Slimme praktijkHoe werkt smart bèta in de praktijk? Beleggers kunnen hun portefeuille op verschillende manieren inrichten. De gelijkgewogen index is het meest eenvoudige slimme voorbeeld: Gelijkgewogen indices worden vaak gemaakt op basis van gevestigde indices zoals de S&P 500 of een wereldindex. De onderliggende bestanddelen zijn gelijk gewogen, zodat alle aandelen een identieke weging hebben. Dat betekent dat mid-en smallcaps dezelfde weging hebben als grotere aandelen. Dat kan voordelig zijn in een periode in de cyclus dat er veel overnameactiviteit is waarbij grote bedrijven kleinere ondernemingen overnemen. Beleggers zijn dan namelijk bovengemiddeld blootgesteld aan die kleinere bedrijven in zo’n slimme index. Fundamenteel gewogen indices (fundamental indexing) worden samengesteld op basis van marktkapitalisatie, maar vervolgens zijn de aandelen gewogen door een fundamentele factor. Denk aan dividend of winstgevendheid. Factorindices worden samengesteld op basis van een of meer van de zes fundamentele factoren zoals dividend, low volatility, momentum, waarde, kwaliteit en omvang van de onderneming. Lowvol indices worden samengesteld uit onderliggende waarden die zijn geselecteerd omdat ze een lagere volatiliteit hebben dan de totale aandelenmarkt en/of worden gewogen op basis van hun historische volatiliteit. Valkuilen smart bèta EFT.com zette recent vier valkuilen van smart bèta op een rij: False alpha. Een van de grootste gevaren van deze alternatieve beleggingsvormen is dat zij u kunnen inpalmen met het idee de beste manier te hebben om de markt te verslaan, terwijl u alleen maar meer risico aangaat. Smart bèta brengt andere risico’s met zich mee, dan simpel indexbeleggen. Beleggers moeten zich goed bewust zijn in hoeverre de smart-factor invloed heeft op de bèta-factor. Kuddegedrag. Soms is een rendement onverklaarbaar hoog. In de jaren 2012 en 2013 trok de lowvol-trend veel beleggers aan en daarmee ook veel kapitaal. Het was de snelst groeiende categorie binnen de ETF’s, maar toen meer en meer geld instroomde nam het rendement ook af en verdween de anomalie. Tracking. De assets in smart bèta-producten hebben verschillende wegingen, alles is afgestemd op de slimme strategie, vaak moet een herweging plaatsvinden. Het houdt in dat het moeilijker is om een smart bèta-index te volgen dan een aandelenindex. Trading. Smart bèta-ETF’s worden niet echt goed verhandeld, terwijl de doorsnee ETF’s dat juist goed doen. Een premie of korting, veroorzaakt door de sterke fluctuaties in de fondsen, komt veel voor bij smart bèt- ETF’s. Is smart bèta nu de nieuwe heilige graal voor beleggers? Nou, er zitten ook een aantal nadelen aan. Smart bèta maakt het recht-toe-recht-aan indexbeleggen weer wat ingewikkelder. Beleggers en adviseurs moeten dus goed opletten waar het slimme- indexproduct de nadruk op legt en of dat een slimme strategie in een bepaalde markt is. Smart bèta-producten moeten echt bij een beleggingsdoel en -horizon passen, het is niet one-size-fits-all. De smart bèta-rekenmodellen gebruiken historische data, zoals bijvoorbeeld bij low volitility en dividend. Dat bekent dat de aandelen die naar boven komen als het gaat om low volatility vooral defensieve aandelen zijn. Handig in barre beurstijden, maar in goede tijden kunnen deze aandelen flink achterblijven. Smart bèta-producten zijn duurder dan standaard ETF’s vanwege het meer actieve selectie- Kant-en-klaarIn de VS zijn de nodige smart bèta-ETF’s verkrijgbaar van PowerShares, iShares, FlexShares en noem maar op. In Europa timmeren de ETF-aanbieders ook flink aan de weg als het om smart bèta gaat. Er zijn op het moment van schrijven ongeveer 45 smart bèta-ETF’s verkrijgbaar in Nederland: ETF's Smart? Rendement 1 jaar Rendement 3 jaar Kosten (TER) Invesco-ETF’s (PowerShares) Global Clean Energy UCITS gelijk gewogen 46,84% -3,59% 75 basispunten FTSE RAFI Europe UCITS fundamental indexing 24,61% 8,20% 50 basispunten FTSE RAFI Emerging Markets UCITS fundamental indexing -6,21% -6,77% 65 basispunten EuroMTS Cash 3 Months UCITS indexafwijkingen toegestaan 0,16% 0,62% 15 basispunten FTSE RAFI Asia Pacific ex-Japan UCITS fundamental indexing 0,47% 2,38% 49 basispunten FTSE RAFI US 1000 UCITS fundamental indexing 22,41% 14,54% 39 basispunten Global Water UCITS gelijk gewogen 19,23% 7,55% 75 basispunten FTSE RAFI Hong Kong China UCITS fundamental indexing -0,86% 1,04% 55 basispunten Global Listed Private Equity UCITS factor indexing 14,54% 10,55% 75 basispunten Dynamic US Market UCITS niet-market-cap-gewogen 27,63% 15,67% 75 basispunten FTSE RAFI Europe Mid-Small UCITS fundamental indexing 29,14% 11,24% 50 basispunten FTSE RAFI Developed 1000 UCITS fundamental indexing 14,51% 10,60% 50 basispunten EQQQ Nasdaq-100 UCITS indexafwijkingen toegestaan 28,77% 16,36% 30 basispunten Global Agriculture UCITS factor indexing -0 92 % -1,10% 75 basispunten State Street-ETF’s (SPDR) S&P Global Dividend Aristocrats UCITS factor indexing - - max. 0,45% US Dividend Aristocrats UCITS factor indexing 15,05% - max. 0,35% UK Dividend Aristocrats UCITS factor indexing 17,55% - max. 0,30% Euro Dividend Aristocrats UCITS factor indexing 19,64% - max. 0,30% S&P Pan Asia Dividend Aristocrats UCITS factor indexing - - max. 0,55% S&P® Emerging Markets Dividend UCITS factor indexing -9,44% - max. 0,65% S&P 500 Low Volatility UCITS factor indexing 9,86% - max. 0,35% BlackRock-ETF’s (iShares) MSCI World Minimum Volatility UCITS factor indexing 7,53% - 0,30% S&P 500 Minimum Volatility UCITS factor indexing 16,43% - 0,20% MSCI Europe Minimum Volatility UCITS factor indexing 12,06% - 0,25% MSCI Emerging Markets Minimum Volatility UCITS factor indexing -2,61% - 0,40% DeAWM (db x-trackers) Currency Returns UCITS ETF (EUR) factor indexing -0,96% - 0,30% Commodity Booster DJ-UBSCI UCITS ETF (EUR) dynamische benadering future rolls -0,19% - 0,95% Commodity Booster Light Energy dynamische benadering future rolls 1,17% - 0,95% DBLCI - OY Balanced UCITS dynamische benadering future rolls 0,67% (YTD) -8,08% 0,55% Euro Stoxx® Select Dividend 30 UCITS factor indexing - - 0,30% MSCI AC Asia Ex Japan High Dividend Yield Index UCITS factor indexing 0,88% (YTD) - 0,65% MSCI Europe Value Index UCITS factor indexing - - 0,40% S&P 500® Equal Weight UCITS gelijk gewogen 9,24% (YTD) - 0,30% Stoxx® Global Select Dividend 100 UCITS factor indexing 12,73%(YTD) 7,44% 0,50% Lyxor ETF’s UCITS S&P 500 VIX Futures Enhanced Roll - C-EUR factor investing -49,22% - 0,60% UCITS S&P 500 VIX Futures Enhanced Roll - C-USD factor indexing -47,50% - 0,60% UCITS Dynamic Long VIX Futures Index - EUR factor indexing -34,57% - 0,75% UCITS Dynamic Long VIX Futures Index - USD factor indexing -32,36% - 0,75% UCITS Dynamic Short VIX Futures Index - EUR factor indexing 2,12% - 0,40% UCITS Dynamic Short VIX Futures Index - USD factor indexing 5,57% - 0,40% UCITS Smartix Euro iSTOXX 50 Equal Risk - C- EUR gelijk gewogen 26,47% - 0,25% UCITS MSCI World Risk Weighted - C-EUR gelijk gewogen 15,73% - 0,45% UCITS MSCI EMU Value factor indexing 28,63% - 0,40% UCITS Stoxx Europe Select Dividend 30 factor indexing 24,47% - 0,30% Rendementen per 10 juni 2014. Fleur van Dalsem is redacteur bij IEX.nl. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.