Zijn opkomende markten goedkoop? Aandelen uit EM hebben te maken met minder gunstige macro-economische omstandigheden dan in het afgelopen decennium. 13 februari 2014 10:15 • Door IEXProfs Redactie Aandelen uit opkomende markten worden over het algemeen gezien als volatiele, doch potentiële winstmakers. Een manier om te differentiëren. Maar die markten maken een enorme ontwikkeling door. Elk waarderingsmodel moet dat wel incalculeren, vindt Morningstar. De lange termijn prestaties worden afgezet tegen de huidige waarderingen. De meest geijkte barometer, de MSCI Emerging Markets Index noteert tegen een koers-winstverhouding van 12, terwijl het gemiddelde op 16 ligt. Amerikaanse aandelen gaan voor gemiddeld 19 maal de winst over de toonbank. Dat lijkt te wijzen op sterke absolute en relatieve rendementen voor opkomende markten. Morningstar stelt echter dat deze aandelen helemaal niet zo goedkoop zijn als ze op het eerste gezicht lijken. De beleggingscategorie is maar 25 jaar oud. De eerste jaren werden gekenmerkt door de nodige groeipijnen en crises. Het echte groeiverhaal startte zo’n tien jaar geleden. Dit was te danken aan een samenspel van een aantal factoren. De Chinese groeimachine draaide op volle toeren. De export groeide dankzij lage rentetarieven in de ontwikkelde landen. De vraag uit China deed de grondstofprijzen omhoog schieten. Staatsobligaties stabiliseerden, dankzij gezondere balansen en begrotingen. Dit alles zorgde voor fraaie rendementen. Van 2001 tot 2010 leverde de MSCI Emerging Markets Index gemiddeld 15,8% rendement. De sterke binnenlandse groei en de fraaie marktprestaties trokken geldstromen uit de ontwikkelde landen aan. Desondanks bleven de waarderingen redelijk. Aandelen uit opkomende markten koersten structureel tegen een lagere k/w verhouding dan Amerikaanse aandelen. Het waren vele grote beursintroducties die tussen 2004 en 2010 de prestaties van de index stuwden. De index presteerde goed op fundamentals van 2003 tot 2005. Maar in 2006 en 2007 waren het vooral de beursintroducties die deze rol overnamen. Rugwind gaat liggenDe rugwind, waar de opkomende markten van profiteerden, is afgenomen. China zit in een transitiefase, die ook weer de nodige groeipijnen met zich mee zal brengen. Buitenlandse geldstromen zijn volatieler geworden. Opkomende markten maken zich op voor een tijdperk van lagere economische groei. In de gloriejaren werden noodzakelijke hervormingen uitgesteld, die nu met achterstand doorgevoerd moeten worden. Ook vinden minder spetterende beursintroducties plaats. Opkomende markten hebben pieken en dalen gekend. De samenstelling van de index is in de loop der jaren significant veranderd. Om de huidige waardering te vergelijken met prestaties uit het verleden, voelt als het vergelijken van appels met peren. Wel kan worden gesteld dat de aandelen uit die regio te maken hebben met minder gunstige macro-economische omstandigheden dan in het afgelopen decennium, stelt Morningstar. In die zin lijkt een koers-winstverhouding van 12 redelijk en niet bepaald goedkoop. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.
Assetallocatie 10 apr JP Morgan AM ziet meer in Europese aandelen JP Morgan AM heeft zijn modelportefeuille voor het tweede kwartaal bekendgemaakt. De meest opvallende wijzigingen ten opzichte van het eerste kwartaal zijn een opwaardering van Europese aandelen en van emerging markets (excl. China). In het algemeen geldt voor de modelportefeuille een hoge risicobereidheid.
Assetallocatie 09 apr Pictet AM heeft geen angst voor een bubbel Volgens Pictet AM zijn er goede redenen voor de huidige bullmarkt. Het heeft vooral te maken met een sterke Amerikaanse economie en bedrijven die daar wereldwijd van profiteren. Het is volgens Pictet bovendien positief dat de rally steeds breder gedragen wordt.