Bond, Frontier Bond Beleggers die knikkende knieën krijgen van de turbulentie in emerging markets debt, moeten eens een stap verder kijken. 7 februari 2014 14:30 • Door Peter van Kleef Met zijn eerste zin legt Kevin Daly, fondsbeheerder emerging market debt bij Aberdeen Asset Management meteen zijn troefkaart op tafel tijdens een klantenbijeenkomst in Amsterdam. "Dit is nog geen crowded trade." Het is hoe markten werkten. We vinden een nieuw aantrekkelijk, tamelijk onontgonnen speelveld, dan komt de beleggerskudde erbij, de bubbel ontstaat en daarna het snel leeglopen. Maar, frontier bonds, is een speelveld dat nog niet ontdekt is. Aberdeen was één van de eerste assetmanagers die een heus Frontier Bonds Fund lanceerde, in september 2013. Niet heel verwonderlijk overigens, want het EMD-team belegt al een jaar of tien in landen die nog niet naar de status van opkomende markt toe zijn. "Aantrekkelijke yield, goede groeivooruitzichten en overheden met redelijk solide huishoudboekjes", zo vat Daly de kansen samen. Maar daarbij is het wel van belang de nodige inhouse expertise te hebben, want de enige frontiermarketindex wereldwijd - van JP Morgan - heeft Argentinië een gewicht van ruim 14% toebedeeld, waarmee het land veruit het zwaarst weegt in die index. Aberdeen Frontier Markets Bond Fund heeft een weging van slechts 3,5% in Argentinië, een ook nog in dollars. Het tekent de vrijheid van de fondsbeheerders. En het leverde het fonds en passant een stevige outperformance op ten opzichte van die index over de eerste maand van 2014 (na een lichte underperformance in de drie maanden dat het fonds in 2013 meedeed: +4,02% om +4,43%). Niet engDaly en zijn team kunnen voor het fonds beleggen in zowel hard currency (nu 60% van de portefeuille) als lokale valuta (40%), in staatsobligaties en corporates. Ook kan gespreid worden over alle kredietniveau's - van investment grade (Uruguay) tot landen die nog niet eens een kredietbeoordeling hebben (Tanzania, Ivoorkust). Eng? Dat valt best mee, stelt Daly. De gemiddelde kredietrating in zijn fonds is BB- en het kan snel gaan. Emerging markets zijn nu investment grade en waren tien, vijftien jaar geleden B. "De opkomende markten van nu zijn de frontier markets van toen." En we weten hoe rendabel beleggen in EMD in die periode is geweest. Natuurlijk kleven er risico's aan beleggen in frontiermarketsobligaties. Daly: "Het zijn landen met een laag BBP, slechte governance, weinig informatie, onderontwikkelde kapitaalmarkten en ze zijn vaak afhankelijk van internationale steun." Daar tegenover staat de hogere yeild dan in opkomende markten en het spreidingseffect. Over de periode 2002-2013 was de correlatie van frontier bonds met staatsobligaties uit ontwikkelde landen 0,18. De rendementen over die periode mogen er ook zijn: De strategie (vóór lancering van het fonds toegepast in bredere fondsen - de frontier markets maken meer dan 10% uit van bijvoorbeeld het Aberdeen Select Emerging markets Bond Fund) leverde de afgelopen vijf jaar een outperformance op. Dat waren natuurlijk wel de vijf jaar sinds de bodem van de markten, begin 2009. De outperformance komt mede dankzij de mogelijkheid om ver van de index af te wijekn en door contrair posities in te nemen, bijvooreeld in Ivoorkust in het verleden. "En wellicht binnenkort weer in Argentinië." Het fonds is nog klein - nog geen 15 miljoen dollar - en heeft een trackrecord van slechts vier maanden. Dat maakt het voor veel institutionele partijen en distributiepartners nog een ontoegankelijk fonds. Maar het is zeker de moeite waard om in de gaten te houden, zeker gezien het gebrek aan concurrenten en de diversificatie die de strategie kan opleveren (hoewel diversificatie in tijden van stress altijd weer faalt door oplopende correlaties). Hoe dan ook, als frontier markets bond breder geaccepteerd gaat worden als asset class, dan heeft Aberdeen zich in elk geval goed gepositioneerd als pionier. Het first mover advantage zit alvast in de knip. En wat de vooruitzichten betreft, als het alleen om groei gaat zit u de komende vijf jaar nergens beter dan in frontier markets: Voor wie het niet kan lezen: de hoogste groei wordt de komende vijf jaar verwacht in: Zuid Soedan (23%) Sâo Tomé (21%) Libië (11%) Sierra Leone (11%) en Mongolië (10%). Klein nadeel is dat alleen de blauwe landen op dit moment toegankelijk zijn. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.