De wereld in 2014 volgens Robeco Waar rekent Robeco op in 2014? In ieder geval op een aantrekkende economie wereldwijd en wederom een jaar van aandelen. 28 november 2013 14:45 • Door Fleur van Dalsem Waar rekent Robeco op in 2014? In ieder geval op een aantrekkende economie wereldwijd en aandelen als beste asset class, ondanks de relatief hoge prijs voor aandelen. De rally van de afgelopen jaren werd namelijk nauwelijks gedragen door winstgroei, legt Peter van de Welle, strateeg bij Robeco, uit. "Sinds 2009 bedoeg de winstgroei van de aandelen in de S&P 500 slechts 9%, terwijl de index veel harder opliep." Toch verwacht Van der Welle dat beleggers zich neerleggen bij die oplopende koers-winstverhoudingen. "Er zijn geen aantrekkelijke alternatieven op de obligatiemarkt door de oplopende rente en de lage inflatie. En voorzichtige rentestijging leert dat de economische groei aantrekt en dan trekken vanzelf de bedrijfwinsten weer aan. Op deze manier worden aandelen dus vanzelf goedkoper." Rally zonder winstgroei Waardering aandelen te hoog? De strategen van Robeco hebben de koers-winstverhouding sinds 1980 in een grafiek gezet en daaruit blijkt dat aandelen de afgelopen jaren wel iets duurder zijn geworden, maar nog lang niet op een topniveau zitten. Van der Welle verwacht voor 2014 dus een zijwaartse beweging in deze grafiek omdat de economische groei aantrekt. Vergeleken met de rest van de wereld valt op dat Europa zelfs de laagste koerswinstverhoudingen heeft. Emerging markets zijn wat naar beneden gekomen omdat die markt het het afgelopen halfjaar zwaar had. Koers-winstverhoudingen over heel de wereld Wat betreft die andere hoofdklasse in portefeuilles, de obligaties, kijkt Robeco vooral naar hoogrentende obligaties. Die zijn wel veel duurder geworden ten opzichte van aandelen - vandaar de voorkeur voor aandelen - maar positief is dat er sprake is van historisch lage wanbetalingspercentages. Wat betreft opkomende markten, daar kijkt Robeco vooral naar valuta. Rendement op deze markten wordt vooral gedreven door valuta en verschillende munten hebben dit jaar harde tikken gehad. Toch is het niet allemaal kommer en kwel. Van der Welle noemt Polen met de zloty als positieve uitzondering. Die munt steeg ten opzichte van de dollar dit jaar, dus er zijn interessante markten te vinden onder de opkomende markten. Hogere volatiliteit Beleggers moeten wel rekening houden met meer volatiliteit volgend jaar. Uit het verleden blijkt dat de volatiliteit op markten toeneemt als monetaire stimulering wordt afgebouwd. Robeco verwacht dat de Amerikaanse Fed niet voor maart zal beginnen met taperen, maar dat de steunafbouw er aankomt in 2014 moge duidelijk zijn. Oplopende volatiliteit? Het is volgens Van der Welle en zijn collega Léon Cornelissen, hoofdeconoom bij Robeco, dan ook zaak dat de Fed de markten zo goed mogelijk kalmeert als het taperen wordt aangekondigd. "Het is belangrijk dat beleggers beseffen dat de rente voorlopig nog niet zal gaan stijgen. Daarvoor is het economisch herstel in de Verenigde Staten nog te fragiel en de werkloosheid te hoog," aldus Cornelissen. Amerikaanse economie trekt aan "De Amerikanen zijn op korte termijn behoorlijk positief, maar dat komt vooral door de aantrekkende huizenmarkt. Die is voor Amerikaanse consumenten veel belangrijker dan de beurs." De inflatie blijft daar ondertussen laag, daar hoeft de centrale bank geen extra ingrepen voor te doen. En taperen straks betekent dus niet dat de Fed meteen daarna de rente zal laten stijgen. Op termijn moet die wel omhoog, dat hoort bij een aantrekkende economie." Aan de andere kant van de wereld, in Japan, probeert premier Abe wel een stunt uit te halen die slecht voor de economie kan uitpakken. "Per 1 april gaat de BTW drie procentpunten omhoog. Op korte termijn zullen de Japanners waarschijnlijk snel extra gaan kopen, maar dit kan volgend jaar de economie drukken. En dat juist nu ze dankzij de Abenomics op de goede weg zijn." Een recessie zoals in 1997, toen de btw ook werd verhoogd, zal niet meteen optreden. "In 1997 zat Japan midden in de Aziëcrisis en daarna kreeg het ook nog te maken met een bankencrisis. Daar hebben ze nu geen last van. Bovendien zal de Japanse centrale bank de yen verder verzwakke als tegenhanger voor de btw-verhoging. De overheid heeft die verhoging namelijk nodig om met die inkomsten de staatsschuld verder te verlagen. Ze kunnen dus niet anders en een lagere yen verzacht de pijn een beetje voor bedrijven en consumenten." De gok van premier Abe Fleur van Dalsem is redacteur bij IEX.nl. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.